Выбор проекта по прибыльности в условиях ограниченности инвестиций и различной продолжительности работы предприятия

Тезис лекции:

Под чувствительностью проекта понимают степень (величину) относительного изменения итоговых экономических показателей (чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности и др.) при изменении некоторых исходных характеристик (капитальных вложений, выпуска продукции, цены, затрат, струк­туры финансирования и т.п.). Анализ чувствительности позволяет выявить исходные параметры или условия, влияние которых на итоговые показатели максимально, и разработать систему мер по оптимизации проекта. Такие меры могут включать уточнение зна­чений некоторых исходных характеристик до начала осуществле­ния проекта, выбор технических решений, в максимальной степе­ни демпфирующих действие негативных факторов, и т.п. Кроме того, выявление наиболее значимых факторов необходимо для экономики рисков, связанных в первую очередь с такими факторами.

При анализе чувствительности необходимо различать два ас­пекта проблемы: оценку чувствительности проекта к возможным изменениям исходных характеристик объекта, цен на продукцию и других факторов, влияющих в первую очередь на объем выруч­ки и величину затрат, и оценку чувствительности проекта к ус­ловиям его финансирования, влияющим на "эффект рычага", или так называемый леверидж.

Экономика чувствительности проектов к изменению исходных данных заключается в анализе зависимостей величины итоговых экономических показателей от изменения тех или иных параметров. Проще всего получить графическое выражение таких зависимостей.

Предположим, что анализируется чувствительность некоторого проекта относительно трех исходных величин:

- капитальных вложений (диапазон возможных колебаний от 12 до 28 млн. дол. при расчетном базовом значении 20 млн дол.);

- годовой прибыли (диапазон колебаний от 6 до 14 млн. дол. при расчетном базовом значении 10 млн. дол.);

- расходов на рекультивацию участка (диапазон колебаний от 1 до 4 млн. дол. при базовом значении 2,5 млн. дол.).

Результаты расчетов ЧДД и ВНД приводятся в табл. 1.

Диаграммы чувствительности проекта к изменению указанных исходных параметров приведены на рис. 26. Подобные диаграм­мы имеют вид лучей, расходящихся от точки, соответствующей базовому значению переменного параметра. Поэтому их называют «лучевыми диаграммами» [14, 16]. Из этого рисунка видно, что для рассматриваемого примера зависимость ЧДД от всех пере­менных параметров близка к линейной, в то время как для ВНД она имеет отчетливо нелинейный характер. В целом данный про­ект характеризуется малой чувствительностью к изменению рас­ходов на рекультивацию, но достаточно чувствителен к измене­нию капитальных вложений и годовой прибыли.

Располагая соответствующей программой, на ПЭВМ можно легко получать подобные диаграммы для любых исходных параме­тров в любом возможном диапазоне их изменения, в том числе получать зависимости ЧДД или ВНД не от итоговой величины прибыли, а от любых других переменных; эксплуатационных за­трат, уровня налогообложения, цен на продукцию и т.д. Для рас­смотренного выше примера при анализе рисков золоторудного месторождения Сопка Кварцевая анализируемыми исходными параметрами были цена на золото, размер капитальных вложений и уровень эксплуатационных затрат.

Вопросы для самоконтроля

1. Природно-ресурсный потенциал.

2. Показатели природоохранной деятельности.

3. Основные способы экономики природных ресурсов, установление платы за их использование.

Основная литература:

1. Инструкция о порядке ведения Государственного учета лесов. Утверждена Лескомом 17 декабря 1997г.

2. Базовые ставки платы за древесину, отпускаемую на корню. Утверждены Постановлением Правительства РК от 15.04.2002г. №431.

3. Ермекбаев А.Е. Экономика природных ресурсов. - Алматы. Комплекс. 2008