Глава 3 вариации параметров. Предельные значения параметров

Наряду с расчетами уровней безубыточности для оценки устой­чивости проекта можно оценивать границы безубыточности для дру­гих параметров проекта — предельных уровней цен на продукцию и основные виды сырья, предельной доли продаж, предельных долей компенсационной продукции (покрывающей затраты), доли инве­стора п прибыльной продукции (для проектов, реализуемых на ос­нове соглашений о разделе продукции) и др. Для подобных расче­тов необходимо учитывать влияние изменений конкретного пара­метра на разные составляющие денежных поступлений и расходов. Близость проектных значений параметров к границам безубыточно­сти может свидетельствовать о недостаточной устойчивости проекта на соответствующем шаге.

Границы безубыточности можно определять и для каждого участ­ника проекта. Критерий достижения границы — обращение в ноль чистой прибыли этого участника. Для этого необходимо опреде­лить, как меняются доходы и затраты этого участника при измене­нии значений параметра, для которого определяются значения гра­ницы.

Метод вариации параметров. Предельные значения параметров. Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) значений некоторых параметров. В методе вариаций параметров рассматри­вают возможные изменения параметров в течение расчетного пе­риода и оценивают результаты проекта, обусловленные этими па­раметрами, или факторами.

Рекомендуется проверять реализуемость и оценивать эффектив­ность проекта в зависимости от изменения следующих факторов:

• инвестиционных затрат (или их отдельных составляющих);

• объема производства;

• издержек производства и сбыта (в торговле издержек обра­
щения) или их отдельных составляющих;

• процентов за кредит;

• прогнозов общего индекса инфляции, индексов цен и ин­
декса внутренней инфляции (или иной характеристики изменения
покупательной способности) иностранной валюты;

• задержки платежей;

• длительности расчетного периода (до момента прекращения
реализации проекта);

г

Оценка эффективности инвестиций 89

• других параметров, предусмотренных в задании на разра­
ботку проектной документации.

При отсутствии информации о возможных, с точки зрения уча­стника проекта, пределах изменения значений указанных парамет­ров рекомендуется провести вариантные расчеты реализуемости и эффективности проекта последовательно для следующих сценариев:

1) увеличение инвестиций. При этом стоимость работ, выпол­
няемых российскими подрядчиками, и стоимость оборудования рос­
сийской поставки увеличиваются на 20%, стоимость работ и обору­
дования инофирм — на 10%. Соответственно изменяются стоимость
основных фондов и размеры амортизации в себестоимости;

2) увеличение на 20% проектного уровня издержек и на 30%
удельных (на единицу продукции) прямых материальных затрат на
производство и сбыт продукции. Соответственно изменяется стои­
мость запасов сырья, материалов, незавершенного производства и
готовой продукции в составе оборотных средств;

3) уменьшение объема выручки до 80% ее проектного значе­
ния;

4) увеличение на 100% времени задержек платежей за продук­
цию, поставляемую без предоплаты;

5) увеличение процента за кредит на 40% его проектного зна­
чения по кредитам в рублях и на 20% по кредитам в иностранной
валюте.

Эти сценарии рекомендуется рассматривать на фоне неблагопри­ятного развития инфляции, задаваемой экспертно. Если проект пре­дусматривает страхование на случай изменения каких-либо парамет­ров проекта либо значения этих параметров зафиксированы в подго­товленных к заключению контрактах, соответствующие этим случаям сценарии не рассматриваются.

Проект считается устойчивым по отношению к возможным из­менениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях:

• ЧДД положителен;

• обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуе­
мости проекта, г.е. при условии допущения ухудшающих сценариев
в соответствии с вариантными расчетами реализуемости и эффек
чивности проекта проект остается прибыльным.

Если при каком-либо из рассмотренных сценариев хотя бы од­но из указанных условий не выполняется, рекомендуется провести более детальный анализ пределов возможных колебаний соответст­вующего параметра и по возможности уточнить верхние границы