Організація венчурних фондів в Україні

Функцію венчурних капіталістів в Україні виконують венчурні фонди, законодавче забезпечення діяльності яких регулюється Законом України «Про інститути спільного інвестування», прийнятого в 2001 р. Відповідно до даного закону венчурні фонди є різновидом недиверсифікованого закритого інституту спільного інвестування. Такий фонд здійснює виняткове приватне розміщення цінних паперів власного випуску, а його активи більш ніж на 50% складаються з корпоративних прав і цінних паперів, які не допущені до торгів на фондовій біржі або торгово-інформаційній системі. Таким чином, до даних фондів не застосовуються істотні обмеження державою. Разом з тим, необхідно відзначити, що в Україні учасниками (вкладниками) венчурного фонду можуть бути тільки юридичні особи.

Таким чином, венчурний фонд в Україні – це фонд, який:

а) не бере на себе зобов'язання по викупу цінних паперів, емітованих ним, до моменту його реорганізації або ліквідації;

б) створюється на певний строк;

в) поширює емітовані їм сертифікати серед заздалегідь певного переліку учасників;

г) учасниками якого можуть бути тільки юридичні особи.

Керування активами венчурних фондів в Україні виконують компанії по управлінню активами. За даними Державної комісії із цінних паперів і фондовому ринку на кінець 2003 р. в Україні мали ліцензії 14 компаній по керуванню активами, 8 з яких зареєстрували інвестиційні венчурні фонди. В 2005 р. в Україні налічувалося вже близько 50 таких фондів.

Схема створення венчурного фонду в Україні:

1. Створюється компанія по управлінню активами (КУА) венчурного фонду (юридична особа, яка фактично розміщає інвестиційні сертифікати, і здійснює вкладення залучених коштів). Статутний фонд такої компанії повинен бути не менше 200 тис. євро.

2. Компанія по управлінню активами ухвалює рішення щодо створення венчурного фонду, для чого розробляє й реєструє в ДКЦБФР регламент і проспект емісії фонду, укладає договір з аудитором, хоронителем, реєстратором, оцінювачем майна, організує приватне розміщення інвестиційних сертифікатів фонду.

3. Після того, як обсяг залучених коштів по інвестиційних сертифікатах досягся 296,25 тис.грн., КУА реєструє венчурний фонд у ДКЦБФР як такий, що відповідає вимогам даної Комісії з мінімального обсягу активів ІСІ (інституту спільного інвестування).

4. Учасники венчурного фонду можуть продати придбані сертифікати, не очікуючи закінчення терміну дії венчурного фонду, коли накопичена ними прибуток буде розподілений між ними.

Активи венчурного фонду не можуть включати:

- цінні папери, випущені КУА, зберігателем, реєстратором і аудитором даного венчурного фонду й зв'язаними особами;

- цінні папери іноземних держав і іноземних юридичних осіб, які допущені до торгів менш, чим на двох провідних іноземних біржах або ТИС, перелік яких визначається ДКЦБФР;

- цінні папери інших ІСІ;

- похідні цінні папери;

- векселя й ощадні сертифікати можуть становити не більш 30% активів фонду.

Особливу привабливість венчурних фондів в Україні дає той факт, що до складу його валового доходу не включаються: кошти, притягнуті від інвесторів за рахунок продажі інвестиційних сертифікатів такого фонду; доходи, отримані фондом за рахунок операцій з його активами; доходи, нараховані по активах такого фонду.

До переваг венчурного інвестування за допомогою формування венчурного фонду в Україні є:

1) можливість легально мінімізувати розмір податкового навантаження на підприємство, тому що венчурні фонди не є платниками податків. Оподатковування здійснюється тільки при кінцевій виплаті доходів його учасникам;

2) мінімізація ризиків за рахунок диверсифікованості фінансових вкладень, вибору проектів, які відрізняються сферами виробництва, стадіями розвитку, стратегією виходу із проекту;

3) широкий вибір інструментів для наповнення венчурного фонду (векселя, кредити, акції, які не котируються на фондових біржах і в ПФТС, і т.п.) і відсутність значних обмежень у порівнянні з іншими ІСІ;

4) можливість надання підприємствам позик, не забезпечених заставою, за умови володіння венчурним фондом корпоративними правами такого підприємства;

5) можливість створення ефектного механізму контролю над діяльністю «проінвестованих» підприємств за рахунок прямої участі КУА венчурного фонду в управлінні такими підприємствами.