Оцінка вартості привілейованих акцій

Базове рівняння ринкової вартості акцій полягає в тому, що дійсна ринкова вартість акції (Vs) – це поточна вартість очікуваних у майбутньому дивідендів. Оцінка вартості звичайної акції здійснюється за формулою:

∞ D1

Vs = ∑ ────, (13.2)

k=1 (1 + rs)^t

де D1 – розмір дивідендів, виплачуваних в t-році,

rs – прибутковість звичайних акцій, які використовуються в якості показника дисконту для приведення дивідендних виплат до теперішнього моменту часу.

Далі вся послідовність дивідендів розбивається на дві групи:

1-а група – дивіденди протягом оглядного часу горизонту.

2-а група – нескінченна послідовність дивідендів, що залишилися, які замінюють термінальним значенням (T).

Нехай N – кількість років в оглядному горизонті, тоді з урахуванням вартості грошей у часі отримаємо:

D1 D2 DN T

Vs = ─── + ──── + L + ──── + ──── (13.3)

(1 + r) (1 + r)² (1 + r)^N (1 + r)^N

В межах оглядного горизонту дивіденди прогнозуються для кожного року окремо.

Для другої групи дивідендів робиться припущення у відношенні темпу росту:

- незмінне значення D', або нульовий темп росту (g = 0).

- деякий позитивний темп росту дивідендів (g > 0).

Отже, розрахунок термінального значення може здійснюватись в одному з двох варіантів:

Якщо g = 0, то

D'

T = ──.

r

Якщо g > 0, то використовується Формула Гордона:

D'1

T = ───.

r -g

Питання для самоконтролю і самопідготовки

1. Методичні та правові положення функціонування акцій на ринку цінних паперів.

2. Модель оцінки вартості привілейованих акцій.

3. Оцінка звичайних акцій.

4. Модель оцінки вартості акцій зі стабільним та постійно зростаючим рівнем дивідендів.

Література.

- Савчук В.П. Практическая энциклопедия. Финансовый менеджмент. – К.: Издательский дом «Максимум», 2005. – С. 705-714.

- Бригхем Юджин. Финансовый менеджмент. – т.1.- М.: Экономическая школа, 1998. – С. 104-120.

- І.А. Юргутіс, І.І. Кравчук. Основи менеджменту. Навчальний посібник. – К.: Освіта. – 1998. – С.123-134.