Задание 6.7

Финансовые аналитики ЗАО «Донинвест» установили следую­щие целевые критерии, которые обязательно должны быть учтены в процессе осуществления инвестиционной деятельности: максимиза­ция эффективности вложения капитала; минимизация проектного риска; максимизация денежного потока; создание новых рабочих мест.

На основании исходных данных заданий 6.3 и 6.7 требуется:

1. Указать, какому типу распределения инвестиционного капитала соответствует задача, поставленная перед менеджерами ЗАО «Донинвест».

2. С использованием метода расстояний сформировать опти­мальный портфель инвестиций.

3. Составить аналитическое заключение.

Указания к решению задания 6.7

В ходе распределения ограниченных средств финансирования среди списка возможных вариантов долгосрочного инвестирования рекомендуется заполнить специальные аналитические табл. 6.6 и табл. 6.7.

Таблица 6.6

Распределение инвестиционного капитала в условиях применения метода расстояний

Инвестицион­ный проект	Частное расстояние прогнозируемой величины показателя от значения эталона (Zij)	Комплекс­ная оценка j-го проекта с учетом коэффици­ентов сравнитель-ной значимости (Kj), коэф	Ранжи­рование проек­тов, место	Требуе­мый ка­питал для реализа­ции инве­стицион­ного проекта, млн.р.	Допусти­мая доля от требуемого капитала, коэф.	Допусти­мое финан­сирование инвести­ционных проектов, млн р. (гр.7х гр.8)
Z1j	Z2j	Z3j	Z4j
А		2
Проект А							54,0
Проект В							35,0
Проект С							60,0
Проект D							108,0
Проект Е							62,0
Коэффициент сравнительной значимости (a,j), коэф					Итого средств финансирования, имеющихся в наличии у предприятия

Таблица 6.7

Расчет частного расстояния прогнозируемой величины целевого показателя от значения эталона

Инвестици­онный проект	Приоритетные показатели	Частное расстояние прогнози­руемой величины от значения эталона (Z1j)
РI, коэф.	КRS, коэф.	NPV, млн р.	Kнрм коэф.	Z1j коэф.	Z2j коэф.	Z3j коэф.	Z4j коэф.
Проект А		0,578		0,229
Проект В		0,665		0,412
Проект С		0,647		0,068
Проект D		0,541		0,652
Проект Е		0,698		0,338

В ходе отбора инвестиционных проектов необходимо отдельно рассчитывать аналитические показатели, представляющие ту или иную цель, и сравнивать полученные значения с их эталонными (оп­тимальными) характеристиками. Приоритетным направлением следу­ет считать достижение наивысшего уровня эффективности капиталь­ных вложений, представленного индексом прибыльности инвестиций (РI). Уровень риска характеризует другую не менее важную сторону реализации любого инвестиционного проекта. Выбор проекта с ми­нимальным уровнем риска можно осуществить при помощи коэффи­циента вариации (CV). Для соблюдения правила однонаправленности изменения анализируемых показателей вместо показателя СV целесо­образнее использовать коэффициент рисковой безопасности (К_RS,), рассчитываемый по формуле (коэф.)

К_RS =1 – CV (6.4)

Для соблюдения в процессе инвестирования критерия максиму­ма денежных потоков рекомендуется рассчитывать интегральный показатель чистой текущей стоимости инвестиционного проекта (NPV).

Менеджеры компании «Донинвест» в процессе выбора конкрет­ного варианта капитальных вложений вынуждены учитывать фактор создания новых рабочих мест. Поставленную цель достаточно хо­рошо отражает коэффициент создания новых рабочих мест (Кнрм), рассчитываемый по формуле (коэф.).

К_нрм = (R^п – R^ф) / Rⁿ (6.5)

где R^п - общая потребность в промышленно-производственном персонале (ППП), чел.;

R^ф - потребность в ППП для инвестиционного проекта, покрываемая имеющимися трудовыми ресурсами, чел.

Расчет комплексной оценки каждого проекта рекомендуется проводить по формуле евклидового расстояния - от точки эталона до конкретных значений показателей оцениваемых объектов. Для каждого проекта рассчитывается расстояние до эталона по следую­щей формуле: (6.6)

где Кj - комплексная оценка j-го проекта (j=1, 2,..., п), коэф.;

Zij - частное расстояние j-го проекта в его i-м оценочном показателе от значения эталона {i=1, 2,..., т), коэф.;

а, - коэффициент сравнительной значимости i-ro показателя, коэф.

Частное расстояние j-го проекта в его i-м оценочном показателе от значения эталона рассчитывается по формуле

Zij = (1 - X_ij /X_ij⁰ )² (6.7)

X_ij^{0 -} наилучшее для данного набора инвестиционных проектов значение г-го показателя или его оптимальное значение, рассчитанное для условного проекта с эталонными характеристиками, сд. изм.

X_{ij -}прогнозируемое значение показателя, ед. изм.

В данном задании Z_1j определяется для индекса рентабельности инвестиций, Z_2j - для коэффициента рисковой безопасности, Z_3j -для показателя чистой текущей стоимости и Z_4j - для коэффициента создания новых рабочих мест. Для ранжирования инвестиционных проектов необходимо упорядочить значение Kj по возрастанию. Причем наименее удаленный от точки эталона проект получает наи­высшую оценку (первое место). В зависимости от выбранной инве­стиционной стратегии и целей, поставленных перед проектом, орга­низация может отдельным показателям придавать тот или иной вес и получать экономически более обоснованное расстояние. Это дос­тигается использованием коэффициентов сравнительной значимо­сти, выраженных целыми цифрами, причем наиболее приоритетным показателям придают меньшие величины коэффициентов сравни­тельной значимости.