Восстановление российской экономики после кризиса 2008 г

Несмотря на то что объем выпуска в России в конце 2011 г. превысил докризисный максимум, вос-становление экономики после кризиса идет относительно медленно. Это подтверждается сравнением с темпами восстановления после кризиса 1998 г. И в том, и в другом случае объем ВВП сократился примерно на 10 процентных пунктов от высшей точки подъема до низшей точки падения. Однако после кризиса 1998 г. восстановление ВВП до предкризисного уровня заняло семь кварталов, а после кризиса 2008 г. — в два раза дольше. Чем объясняются более низкие темпы восстановления? Если посмотреть на компоненты ВВП, то видно, что главным «виновником» являются инвестиции (Рисунок 10). По истечении 13 кварталов в случае

кризиса 2008 г. объем инвестиций все еще на 20% отставал от докризисного максимума, тогда как после кризиса 1998 г. инвестиции за этот период уже восстановились до предкризисных уровней. Аналогичным образом, по истечении 13 кварталов после кризиса 1998 г. инвестиции в основной капитал уже на 10% пре-высили докризисные значения, а в случае кризиса 2008 г. они оставались на 8 процентных пунктов ниже докризисного уровня. В отличие от инвестиций, потребление после кризиса 2008 г. восстановилось быстрее, чем после кризиса 1998 г., отчасти благодаря тому, что более сильная бюджетная позиция России после кризиса 2008 г. позволила принять в ответ на кризис контрциклические меры бюджетной политики. При этом в случае последнего кризиса импорт также сократился в меньшей степени и восстановился быстрее. По ис-течении 13 кварталов после кризиса 2008 г. импорт уже достиг предкризисного уровня, тогда как в случае кризиса 1998 г. импорт на соответствующий момент еще на 10 процентных пунктов отставал от докризис-ного уровня. В дополнение к инвестициям и импорту, экспорт также внес свой вклад в то, что темпы вос-становления после последнего кризиса были более вялыми. По истечении 13 кварталов в случае кризиса 2008 г. экспорт сохранялся на докризисном уровне, а после кризиса 1998 г. он превысил докризисный уро-вень примерно на 18%. Более медленные темпы восстановления в случае последнего кризиса, пожалуй, не удивительны. Тогда как кризис 1998 г. носил региональный характер, кризис 2008 г. был глобальным, при этом мировая экономика испытала более длительное и более глубокое сокращение. В первом случае рост мировой экономики замедлился всего на 2,5%, и она восстановилась уже через год в конце 1990-х годов, тогда как во втором случае падение мировой экономики составило свыше 6% и восстановление произошло только через два года. Кроме того, в конце 1990-х годов российская экономика характеризовалась высоким уровнем избыточных производственных мощностей и соответственно выиграла от более резкой девальва-ции по сравнению с кризисом 2008