Временные предпочтения и предложение инвестиций

Поставщиками инвестиционных ресурсов на рынке являются сберегатели, то есть лица, которые откладывают на будущее возможность израсходовать свой текущий доход. Вообще, какую часть своего текущего дохода потреблять, а какую сберегать, откладывая для будущего потребления, каждый потребитель решает индивидуально, в соответствии со своими предпочтениями.

Если потребитель готов жертвовать текущим потреблением ради потребления в будущем только при условии, что эта жертва компенсируется в будущем возрастающими объемами потребления, то такой потребитель имеет положительное временное предпочтение.

Если потребитель откладывает часть текущего дохода для потребления в будущем, не ожидая при этом возрастания сберегаемой части текущего дохода, то он имеет нулевое временное предпочтение.

Если же потребитель соглашается сберегать часть своего текущего дохода даже в том случае, когда это сопряжено с потерей какой-то ее доли, то такой потребитель имеет отрицательное временное предпочтение.

Люди очень существенно отличаются в своих предпочтениях относительно того, как распоряжаться текущим доходом. Те, кто требует немедленного и значительного вознаграждения, имеют высокое положительное временное предпочтение. Другие бывают менее требовательными к компенсации их готовности пожертвовать частью текущего потребления. Однако большинство людей имеют все же положительное временное предпочтение. Это означает, что большинство сберегателей предполагают, что если они отказываются от потребления части текущего дохода, то это в будущем должно быть возмещено им возрастанием потребления этой части текущего дохода в будущем. То есть у большинства потребителей предельная норма временного предпочтения больше единицы. Предельная норма временного предпочтения это реальная стоимость добавочного потребления в будущем, которая требуется для того, чтобы компенсировать потребителю его согласие отказаться от текущего потребления части дохода.

,

где ∆С₂ – реальный прирост потребления в будущем году, ∆С₁ – часть текущего дохода, от потребления которой потребитель отказывается, сберегая ее для потребления в будущем году (Cм.: рис. 8.3.).

Линия бюджетного ограничения показывает все возможные варианты распределения текущего дохода (I) на текущее (C₁) и будущее (C₂) потребление: . При ставке ссудного процента равной нулю, потребитель, имеющий положительное временное предпочтение, потребляет весь свой доход в текущем периоде, то есть находится в точке пересечения линии бюджетного ограничения с горизонтальной осью, а C₂=0. В равновесии прирост от сберегаемой части текущего дохода равен предельной норме временного предпочтения.

Чаще всего у потребителей наблюдается возрастание предельной нормы временного предпочтения по мере увеличения сберегаемой доли текущего дохода. Другими словами, чтобы убедить потребителя увеличить откладываемую на будущее потребление часть текущего дохода, следует постоянно увеличивать его добавочное потребление в будущем. Последнее может быть достигнуто путем увеличение ставки ссудного процента. Именно по этой причине кривая предложения сбережений индивидуальными сберегателями, как правило, имеет положительный наклон, то есть сберегатели откликаются увеличением сбережений на рост ставки ссудного процента (Cм.: рис. 8.4.). В данном случае имеет место замещение текущего потребления большим объемом потребления в будущем, когда в результате роста ставки ссудного процента потребитель пересматривает свои предпочтения. Важно, что эффект замещения при росте ставки ссудного процента побуждает потребителя увеличивать сберегаемую часть текущего дохода, поскольку возрастает ее альтернативная стоимость. Эффект дохода, напротив, способствует увеличению текущего потребления, поскольку при росте ставки ссудного процента потребитель становится богаче, а богатые больше потребляют. Эффект замещения в ситуации, показанной на рисунке 8.4., значительнее, чем эффект дохода, поэтому возрастает доля сбережений в общем доходе, что отражается на положительном наклоне кривой предложения сбережений. Однако такое положение наблюдается не всегда. Когда ставка ссудного процента достигает очень высокого уровня, потребитель может почувствовать себя существенно богаче и потому значительно увеличить текущее потребление. Если эффект дохода при этом окажется более значительным, чем эффект замещения, то потребитель сократит величину сбережений. В этом случае кривая предложения сбережений будет иметь отрицательный наклон, то есть рост ставки ссудного процента приводит к уменьшению сберегаемой части текущего дохода. Если рассматривать, как изменяется предложение сбережений на достаточно большом диапазоне изменения ставки ссудного процента, то можно увидеть участки с положительным наклоном, совершенно неэластичные участки и участки с отрицательным наклоном (Cм.: рис. 8.5.). С такими явлениями мы уже сталкивались, когда анализировали изменение характера предложения услуг труда при росте ставки заработной платы. Процессы, происходящие на рынке сбережений аналогичны рассмотренным ранее.

Вообще предложение сбережений осуществляется индивидуальными сберегателями, а также различными институтами, осуществляющими аккумулирование временно свободных денежных средств индивидуальных сберегателей, корпораций или государства. Рыночное предложение сбережений – это сумма объемов сбережений, которая предлагается всеми, кто дает в долг, при любой возможной ставке ссудного процента. Как правило, кривая рыночного предложения сбережений имеет положительный наклон, то есть сберегатели отвечают на увеличение ставки ссудного процента увеличением сбережений.

Рыночная ставка ссудного процента зависит от рыночного спроса на заемные средства и рыночного предложения заемных средств. Предложение сбережений зависит от временных предпочтений и от количества сберегателей. Спрос на заемные средства зависит от выгодности предпринимательских инвестиций, а также спроса на кредит со стороны потребителей и правительства. Равновесие на рынке заемных средств имеет место тогда, когда общий спрос на заемные средства равен их предложению из всех источников.

Поскольку финансовые рынки характеризуются высоким уровнем конкуренции, как отдельные сберегатели, так и отдельные потребители инвестиционных ресурсов не могут оказывать влияния на ставку ссудного процента. Это, естественно, не отменяет законов экономики, которые свидетельствуют о том, что при росте рыночной ставки ссудного процента величина спроса на инвестиции уменьшается, а предложение инвестиций возрастает.