Показатели эффективности производственных инвестиций

В инвестиционном процессе имеется два потока: потока инвестиций и последовательное получение дохода. Эти два потока могут следовать один за другим, между ними может быть некоторый разрыв или наложение во времени. При изучении эффективности инвестиций оба эти потока могут рассматриваться и сопоставляться по отдельности или как одна последовательность. В последнем случае инвестиционные расходы включаются в поток с отрицательным знаком.

Под чистым доходом понимают общий доход (выручку), полученный в каждом временном отрезке, за вычетом всех платежей, связанных с его созданием и получением. В эти платежи входят прямые и косвенные расходы по оплате труда и материалов, налоги. Элемент объединенного потока инвестиций и доходов в момент t определяется следующим образом:

R_t=(G_t-C_t)-(G_t-C_t-D_t)T-K_t+S,

где R_t - элемент потока наличности,

G_t – ожидаемый брутто-доход от реализации проекта, например, объем выручки от продажи продукции,

C_t – общие текущие расходы, прямые и косвенные (амортизационные отчисления сюда не включаются),

D_t – расходы, на которые распространяются налоговые льготы,

T – налоговая ставка,

K_t – инвестиционные расходы,

S_t – различные виды компенсаций, дотаций.

Анализ производственных инвестиций в основном заключается в оценке и сравнении эффективности альтернативных инвестиционных проектов. В качестве измерителей обычно используются характеристики, основанные на дисконтировании потоков ожидаемых поступлений и расходов и приведении их к одному моменту времени. Ставку, по которой производится дисконтирование, называют ставкой сравнения. При выборе ставки сравнения ориентируются на существующий или ожидаемый уровень ссудного процента и корректируют ее с учетом ожидаемого риска. Ясно, что будущая ставка является не вполне определенной величиной, поэтому расчеты носят условный характер и могут выполняться не для одного, а для нескольких значений ставки.

В финансовом анализе обычно применяют четыре показателя эффективности инвестиций:

1. чистый приведенный доход (ЧПД, по-английски NPV – Net Present Value),

2. срок окупаемости (payback method),

3. внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return – IRR),

4. рентабельность.