Модифицированная внутренняя норма рентабельности

Модифицированная внутренняя норма рентабельности (modified internal rate of return, MIRR) опирается на понятие будущей стои­мости проекта.

Будущая стоимость проекта, TV (terminal value) — стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием нормы рентабельности реин­вестиций. Норма рентабельности реинвестиций в данном случае означает доход, который может быть получен при реинвестирова­нии поступлений от проекта:

где:

R — норма рентабельности реинвестиций (месячная);

N— длительность проекта в периодах;

CF_t — чистый денежный поток периода t.

Модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR) определяется как ставка дисконтирования, при которой выполня­ется следующее условие:

где:

CO_t — выплаты периода t;

r — требуемая норма рентабельности инвестиций (за период);

N — длительность проекта в периодах.

Другими словами, для расчета показателя MIRR, платежи, свя­занные с реализацией проекта, приводятся к началу проекта с ис­пользованием ставки дисконтирования, основанной на стоимости привлеченного капитала (ставка финансирования или требуемая норма рентабельности инвестиций). При этом поступления от про­екта приводятся к его окончанию с использованием ставки дискон­тирования, основанной на возможных доходах от реинвестиции этих средств (норма рентабельности реинвестиций). После этого модифицированная внутренняя норма рентабельности определяет­ся как ставка дисконтирования, уравнивающая две этих величины (приведенные выплаты и поступления).