2015-10-22
601
В мировой практике для финансирования инвестиций в основной капитал широко применяются заемные средства, особенно банковские кредиты. В развитых странах мира доля банковских кредитов как источника финансирования капиталовложений, составляет 20 — 40%, в то время как в России она не превышает 6 — 8%. Из3 тыс. предприятий, опрошенных Институтом мировой экономики и международных отношений в 1998 г., кредит на переоборудование производства брали лишь 16,5%, на модернизацию производства — 5,5, а на НИОКР, приобретение лицензий и ноу-хау — лишь l,8% предприятий.
Какследует из таблицы, доля банковских кредитов и заемных средств других организаций составляет 10,1%. В научно-технической сфере кредитные ресурсы составляют около 7% общего объема финансирования НИОКР, в то время как средства внебюджетных фондов и прочие привлеченные средства составляют более 20%. Доля инвестиций, направляемых коммерческими банками на производственные инновации, не превышает 2%. Причина заключается и в банковском кризисе, и в высокой стоимости кредитов, и в отсутствии заинтересованности банков.
Одной из наиболее распространенных форм финансирования инвестиций является получение финансовых ресурсов путем эмиссии акций и облигаций, т.е. эмиссии долевого или долгового типа.
Привлекательность акционерной формы финансирования заключается в том, что основной объем необходимых ресурсов поступает в начале организации инвестиционных и инновационных проектов. Данная форма привлечения капитала позволяет перенести на более поздние сроки выплату задолженности, когда возрастает способность генерировать доходы.
Мировая практика инвестиционной деятельности показывает, что одним из наиболее перспективных и пользующихся быстро растущим спросом является финансирование инвестиционных и научно-технических проектов. Это направление особенно актуально для стран и регионов, которые нуждаются в расширении, модернизации и обновлении производства, в том числе капиталоемких отраслей, а также наукоемких производств.
Если 10 — 15 лет назад в мировой экономике значительную роль играли строительные инвестиционные проекты, то в последнее десятилетие преобладают проекты реконструкции, модернизации и обновления производства. Речь идет о значительной реструктуризации и об обновлении Модели экономического роста во многих странах мира. Это требует ориентации инвестиций на структурно- организационные, социотехнические и инновационные преобразования.
Особую роль в совершенствовании и развитии инновационных процессов призваны сыграть финансово-промышленные группы, объединенные в так называемые метаструктуры, консорциумы, стратегические альянсы, а также проектное финансирование и венчурный бизнес.
Для активных инновационных процессов требуются особые структуры институционального и функционального типа, связанные с преобразованием отношений элементов системы. В России в это плане действует ряд препятствий и ограничений.
Технологическая многоукладность и воспроизводство отсталых технологических укладов препятствуют адаптации новшеств.
2. Недостаточность воспроизводства и отсутствие механизма совершенствования новых технологических укладов и технологических структур не создают возможностей формирования современной модели экономического роста.
3. Размер и структура предприятий в экономике не соответствуют структурным аналогам индустриально развитых стран.
4. В России фактически отсутствует эффективный собственник, ставящий целью инновационное развитие предприятия.
5. Усугубляется деформация отраслевых структур, выражающаяся в превалирующем развитии ресурсного основания экономики в ущерб наукоемким отраслям и технологиям.
В этих условиях направленное инновационное развитие должно базироваться как на институциональных требованиях, так и на процессах реструктуризации.
Для повышения эффективности инновационных проектов крупные компании используют множество косвенных каналов поступления инновационной информации, широко прибегают к неформальным организациям. Однако в подавляющем большинстве случаев предприниматели предпочитают финансовую безопасность неопределенности радикальных новшеств и независимости рисковых инноваторов.
Важной формой институциональной структуры нововведений является проектное финансирование. Здесь источниками кредитов могут выступать инвестиционные и инновационные фонды, специализированные финансовые компании, международные финансовые организации, страховые и лизинговые компании и т.д. Однако основным источником кредитов являются коммерческие банки, в том числе специализированные инвестиционные и инновационные банки.
В подавляющем большинстве финансируются проекты, обеспечивающие выпуск высококачественной, конкурентоспособной продукции. Для успеха проекта рекомендуют применять устоявшуюся, отработанную технологию, выпускать продукцию, ориентированную на достаточно емкий и проверенный рынок. Такой тип финансирования носит название "без какого-либо регресса на заемщика".
Потакому типу проектного финансирования могут быть внедрены также инновации-имитации, в том числе усовершенствующие, дополняющие, замещающие и вытесняющие базовую модель. В этом случае кредитор принимает на себя большинство рисков, связанных с реализацией проекта. Такой тип финансирования отличается большой сложностью и повышенным риском. В обрабатывающих отраслях такие проекты организуются с "ограниченным регрессом на заемщика". В наукоемких отраслях риск разработки и внедрения новшества еще более возрастет; такие проекты организуются с "полным регрессом на заемщика", где фактически все риски возлагаются на заемщика.
Особая роль в мобилизации инновационных факторов роста отводится венчурному бизнесу, который как форма реализации инноваций значительно отличается по методам мобилизации капитала, по структуре источников и условиям предоставления финансовых средств. Венчурный бизнес нацелен на разработку принципиальных новшеств и связан, как правило, с высокой деловой активностью в пионерных отраслях. Именно венчурному бизнесу обязаны своим могуществом такие крупнейшие фирмы, как Microsoft, UpJohn и др. Примером первых ростков инновационного венчурного бизнеса может служить разработка и внедрение высоких технологий в Силиконовой долине в Калифорнии.
Очевидная привлекательность венчурного бизнеса на прорывных направлениях науки и технологии потребовала организационных усилий по повышению финансовой устойчивости таких компаний. Страновые особенности проявились в двух тенденциях развития венчурного бизнеса: его инкорпорированности в Японии, странах Западной Европы и институциализации в США и др. В 1980-х годах получили развитие венчурные и инновационные фонды, связанные с вузовской, академической наукой, с государственными и благотворительными фондами, лизинговыми и страховыми компаниями. Около 90% венчурного капитала США предоставлялось объединениям из 2 — 3 фирм-новичков. Это позволяло привлекать известных представителей науки, техники, бизнеса, способных создать предприятия "авангардного типа". Однако все это не способствовало повышению финансовой отдачи исследовательских и венчурных проектов. Потребовались совместные государственные, институциональные и корпоративные усилия.
В России на 1 января 1999 г. только 4,4% малых предприятий действовали в сфере науки и инноваций, хотя 70 тыс. российских компаний имеют заделы для венчурных проектов.
За последние 10 лет в индустриально развитых странах бурное развитие получила новая форма финансирования инвестиций — проектное финансирование. Первоначально понимаемое как банковское долгосрочное кредитование инвестиционных проектов, сегодня проектное финансирование насчитывает множество разновидностей.
Основные организационные формы финансирования инновационной деятельности, принятые в мировой практике, представлены в табл. 10.2 [47].
Таблица 10.2
