Оценка альтернативной стоимости форм международного финансирования

Задача международного финансового менеджера в вопросах займов сводится к минимизации процентных ставок с учетом конкретного уровня риска.

Существуют три группы вопросов для международного финансового менедже­ра, связанных с решениями по поводу формирования обязательств различной срочности:

• Какой вид финансирования наиболее предпочтителен для фирмы в данный период: финансирование инвестиций в сильной валюте по низким процент­ным ставкам или в слабой валюте, но с высокой процентной ставкой?

• Как можно аккумулировать кредиты, получаемые в различной валюте та­ким образом, чтобы уменьшить или исключить риск валютных потерь?

• До какого уровня многовалютный кредит эффективно поддается рисковому управлению?

Решение по первому вопросу принимается менеджером путем использования в вычислениях Международного эффекта Фишера. Международный финансовый менеджер должен сравнить стоимость заимствования в национальной и в иностранной валютах и выбрать наиболее предпочтительный вариант с учетом рисков, осложняющих принятие решений.

Так, используя Международный эффект Фишера, получим:

где М — общая сумма займа; r_h — стоимость заимствования на национальном рын­ке; г_f — стоимость заимствования на иностранном рынке; SR^a₁ — будущий обмен­ный курс спот; SR₀ — курс-спот на дату осуществления займа.

Если при введении в формулу Международного эффекта Фишера реальных цифровых данных отсутствует равенство, то менеджер определяет, на каком рын­ке (национальном или иностранном) выгодно заимствовать ресурсы.