Процедура размещения и выкупа паев

Закрытый фонд не выкупает акций. Владельцы акций закрытого фонда, которые хотят продать их, должны делать это на вторичном рынке. Они находят покупате­ля и договариваются с ним о цене, приемлемой для обеих сторон.

Схемы размещения и выкупа акций (паев) открытого инвестиционного фонда разделяются на две категории: загруженный фонд и незагруженный. Фонды, ко­торые размещают свои акции через посредников, называются загруженными; фон­ды, которые не прибегают к помощи посредников, называются незагруженными. В последние годы в мировой практике просматриваются тенденции к увеличению числа загруженных фондов за счет уменьшения числа незагруженных. Загружен­ные фонды взимают дополнительные комиссионные (нагрузку), которые идут на оплату агентов по размещению акций.

Безусловно, определение способа продажи и покупки паев является прерога­тивой управляющего, но, с точки зрения инвесторов, всегда хорошо иметь свобо­ду выбора, определяемую объективными обстоятельствами (удаленность пунктов приема заявок от места проживания клиента, уровень обслуживания в разных пунктах приема заявок и т. п.).

Открытый фонд должен выкупать акции каждого инвестора, который хочет их продать. Обычно при погашении акции используется СЧА, т. е. цена, которую предлагает эмитент (фонд). Как правило, никакие дополнительные расходы не учитываются при определении этой цены, если клиент обращается непосредствен­но в инвестиционную компанию, и тогда курс выкупа акции фондом равен курсу размещения. Но иногда некоторые агенты по размещению и выкупу взимают пла­ту за выкуп, составляющую от 0,5 до 1 %.

СЧА становится ценой, предлагаемой покупателям при котировке акции фон­да. И если инвестор покупает акции фонда через агента по размещению, тогдаонплатит комиссионные, которые называются надбавкой.

Курс выкупа + комиссионные = курс размещения,

СЧА + надбавка = цена для инвестора.

Сумма комиссионных традиционно выражается в процентах от курса размеще­ния. Во многих странах правовые нормы ограничивают верхний предел этих сборов. Например, в США при заключении контракта они не могут превышать 9%. Практи­чески они составляют 8-8,5%, но многие фонды снижают эту цифру до 3,6-7%.

Курс размещения определяется по следующей формуле:

π₁=S(t)/(1-δ_t)

где δ_t, — комиссионные от курса размещения.