Расчет риска банкротства по пятифакторной модели Э. Альтмана с учетом ее адаптации для предприятий, акции которых не котируются на рынке

Z = 1,2 × Х₁ + 1,4 × Х₂ + 3,3 × Х₃ + 0,6 × Х₄ + Х₅ – Оригинальная модель Альтмана

где X₁ - оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам.

X₂ - не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании.

X₃ - прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании

X₄ - рыночная стоимость собственного капитала/бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств.

Х₅ - объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует доходность активов предприятия.

В результате подсчета Z — показателя для конкретного предприятия делается заключение:

Если Z < 1,81 — вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;

Если Z = 1,81-2,77 — средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;

Если Z = 2,77-2,99 — вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;

Если Z > 2,99 — ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года – 83%, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.

Z= 0,717К1+0,847К2+3,107К3+0,42К4+0,995К5 -Адаптированная модель, где

К1- доля чистого оборотного капитала (Чобк) в активах (Чобк = Оборотные активы - краткосрочные обязательства)

К2-отношение нераспред. прибыли к активам

Кз- отношение балансовой прибыли к активам

К4-отношение собственного капитала к заемному

К5- отношение выручки к активам