2017-12-14
275
При финансировании санационных мероприятий важное значение для предприятия имеет привлечение внутренних финансовых источников, это позволит преодолеть внутренние причины кризиса и уменьшить зависимость эффективности санации от внешних финансовых ресурсов. Основой управления финансовыми ресурсами предприятия является оптимизация движения денежных потоков на основе балансировки и регулирования доходов и расходов денежных средств. Средства, высвобожденные в результате уменьшения исходящих денежных потоков и увеличение входящих денежных потоков, относящихся к внутренним источникам финансирования. Кроме того, к внутренним источникам финансирования относятся амортизационные отчисления.Для обеспечения эффективности мобилизации внутренних источников финансирования санационных мероприятий необходимо провести их классификацию с выделением источников восстановления платежеспособности и улучшения финансово-хозяйственной деятельности.
Предприятия, находящиеся в финансовом кризисе, как правило, полностью исчерпали такие источники финансирования, как прибыль и амортизационные отчисления.
Поэтому восстановление платежеспособности предприятия зависит от мобилизации резервов улучшения финансового состояния и производственной деятельности. С направлениями мобилизации резервов можно отнести:
- направление, связанное с инновационным фактором - «... заключается в использовании потенциальных возможностей, дальнейшего развития науки и техники, технологии, организации производства, пра эти и управления, которое раскрывает все новые и новые возможности роста и качественного совершенствования производства» [2] ) ;
- направление, связанное с прекращением действия негатив ного фактора - бесхозяйственности, ликвидации ее последствий, а также ство ние условий для уменьшения затрат и роста доходов субъектов ' объекта гос зяйствования, заключается в реструктуризации активов (мобилизации скрытых резервов, использовании обратного лизинга, использовании давальческого сырья, рефинансировании дебиторской задолженности и т.п.), уменьшении затрат и увеличении доходов. То есть в резервы восстановления платежеспособности этого направления можно отнести:
1. Мобилизация скрытых резервов (части капитала, не отражается в балансе предприятия в результате разницы между балансовой стоимостью отдельных имущественных объектов и их реальной стоимостью, если эта стоимость больше), осуществляется через реализацию отдельных имущественных объектов, непосредственно не используются в процессе производства продукции, работ, услуг за дооценка основных средств (в случае, если справедливая стоимость более а их балансовой стоимости).
2. Уменьшение дебиторской задолженности (рефинансирование дебиторской задолженности). Рефинансирование дебиторской задолженности - форма реструктуризации активов, заключается в переводе дебиторской задолженности в другие, ликвидные формы оборотных активов: денежные средства, краткосрочные финансовые инвестиции и тому подобное. Согласно законодательству к основным формам рефинансирования дебиторской задолженности относятся:
- факторинг - уступка дебиторской задолженности в пользу факторинговой компании или банка, то есть операция с уступкой первым кредитором прав требования долга третьего лица другому кредитору (фактора) с предварительной или последующей компенсацией стоимости долга первому кредитору;
- учет или дисконтирование векселей - банк, купив вексель поименным индоссаментом, оплачивает его предъявителю за вычетом дисконта, а платеж получает только при наступлении указанного в векселе срока погашения;
- форфейтинг - кредитование внешнеэкономических операций в форме выкупа у экспортера векселей и других долговых требований, акцептовал импортер;
- принудительное взыскание дебиторской задолженности - обращение в хозяйственный суд.
3. Использование обратного лизинга предусматривает продажу владельцем имущества финансовой уста новые с одновременным заключением договора аренды на него. Таким или ном, предприятие одновременно получает в распоряжение как имущество, так и денежные средства от его продажи. Для предприятий, находящихся в кризисной ситуации, применение возвратного лизинга в щему оптимизировать структуру активов, компенсировать долги или расходы на осуществление санационных мероприятий.
4. Санационные мероприятия, направленные на снижение издержек производства, целесообразно осуществлять на основании нуль-базис-бюджетирования. К расходам предприятия относятся расходы операционной деятельности (себестоимость предприятия), административные расходы, расходы на сбыт и прочие операционные расходы. Уменьшение затрат на производство можно осуществить при переходе на производство продукции из давальческого сырья, использование энергосберегающих технологий, переход на неполный рабочий день, сокращение работников и тому подобное.
5. Чтобы увеличить доход от реализации продукции, необходимо активизировать маркетинговую политику предприятия. Основными средствами, обусловливающие рост дохода от основной деятельности, являются: скидки, умеренный рост цен, реклама, мероприятия, направленные на максимизацию прибыли, повышения качества и тому подобное. Резервы увеличения дохода от реализации продукции, работ, услуг необходимо проявлять при реализации маркетинговой политики предприятия.
Кроме собственных финансовых ресурсов для осуществления санационных за ходов предприятия используют заимствованные и привлеченные средства, а также бюджетные ассигнования и средства, предоставленные на безвозвратной основе.
Финансовая санация за счет кредитных ресурсов и участия кредиторов в финансовом оздоровлении должника. Дляо ведения финансовой санации могут быть привлечены только краткосрочные кредиты, то есть кредиты до одного года. Это очень короткий срок для вывода предприятия-должника из финансового кризиса. При этом необходимо иметь в виду, что за указанный срок (один год) рас ся, исходя из момента получения (зачисления на счет по зичальника или уплаты платежных документов со ссудного счета заемщика) до полного погашения кредита и процентов за его ко пользованию. То есть, взяв кредит на этот срок для проведения финансовой санации, скорее всего заемщик не сможет его вернуть. Привлечение кредитных средств для проведения финансовой санации обязанность " обязательно должно быть обеспечено или залогом (имуществом, имущественными правами, ценными бума ами), или гарантиями (банка, фи Нанси или имуществом третьего лица) либо иным обеспечением (поручительство, свидетельство страховой организации). Кредитные соглашения по степени риска, в этом случае, рассматриваются как кредиты с повышенным риском, что фактически означает установление «нереальных» процентных ставок для предприятия-должника. Итак, существующая система коммерческого кредитования не позволяет привлекать кредитные ресурсы для проведения финансовой санации.
Аналогичное касается привлечения иностранных кредитных ресурсов для проведения финансовой санации.
Досудебная санация может осу ваться с участием кредиторов. И ке содействие может быть предоставлено: путь ом реструктуризации существенной по женность; с помощью полного или частичного отказа от обязательства "мышцы нь; предоставление дополнительных заемных средств.
Но при этом необходимо учитывать, что согласно законодательству кредиторы при возникновении о строченные задолженности должны обращаться к хозяй ственного суда, и ли е тогда они могут уменьшить о " объект налогообложения на сумму задолженности. В противном случае кредитор покрывает убытки (если возникает безнадежная задолженность) за счет прибыли пр ку, который остается в его распоряжении после налогообложения. При этом необходимо отдельно отметить, что, оказывая финансовую помощь путем отказа от существенных требований, кредиторы должны учесть: отказ в ид претензий к должнику по эко ских последствиями приравнивается к отказу от кредитного договора. Это означает, что при банкротстве должника кредитор, который отказался от претензий, не будет членом создаваемого комитета кредиторов. Погашение долгов данном кредитору будет осуществляться за счет активов, которые по останутся после удовлетворения требований всех кредиторов и членов трудового ко коллективе. Кроме того, сумма задолженности налогоплательщика перед другим юридическим лицом, осталась взысканной по истечении срока исковой давности, считается безвозвратной финансовой помощью, которая осуществляется за счет прибыли, остающейся в распоряжении под приятия.
Особенности кредитования предприятий международными финансово-кредитными учреждениями. В Украине представлены такие международные финансово-кредитные уста новы, как Всемирный банк, Европейский банк реконструкции и разви тия (ЕБРР), Международный валютный фонд (МВФ), а также другие финан сове учреждения США, Западной Европы, Восточной Азии, открыли кре дитни линии для финансирования отечественных предприятий.
Одной из главных условий получения кредитов от международных фи нансовых учреждений является предоставление гарантий Кабинетом Министров Украины. Под гарантии правительства предоставляются займы на приобретение техники, о рудования, получения консультационных услуг по внедрению западных ноу-хау.
Финансирование за счет привлечения венчурного капитала. Финансирование сана ных мероприятий закладывает основу для привлечения средств на нужды развития предприятия, то есть финансирование санационных мероприятий должно быть направлено на обеспечение др новационной стратегии предприятия.
Однією з форм залучення коштів для реалізації інноваційної стра тегії підприємства є використання венчурного капіталу. Венчурний капітал – це вид капіталу, пов ' язаний з високоризиковими довгостроковими вкладаннями в інноваційну діяльність підприємств на ранньому етапі їх життєвого циклу для отримання надприбутків у майбутньому. Венчурний капітал функціонує через венчурне фінан сування – надання фінансових ресурсів в обмін на частку у статутному капіталі або певний пакет акцій. При цьому особа, що здійснює вкла дання коштів, називається венчур (донор), а особа, що залучає фінан сові ресурси, – акцептор або реципієнт.
Венчурное финансирование характеризуется следующими чертами: средства предоставляются на безвозвратной (беспроцентный и й) основе, тоб то рисковый капитал размещается не как кредит, а в виде доли в уставном капитале предприятия; участие инвесторов в проекте (предприятии) ограничивается предо нием средств и контролем за их использованием; венчурный капиталист может не вернуть вложенные средства, и НИП то не компенсирует ему убытки; осуществляется в малые и средние инновационные предприятия без на данность залога; долгосрочная неликвидности - неспособность вернуть средства в течение 5 - 7 лет; венчуры хотят получать не предпринимательский, а основательниц кий доход; прибыль получается путем продажи своей доли капитала или акций по более высокой стоимости (цене).
Существуют три основные формы венчурного финансирования:
1. Прямое финансирование инновационных предприятий государственными, региональными структурами или частным капиталом.
2. Организация квазисамостийнои дочерней фирмы с управляющими сотрудниками компании-основательницы, а финансирование предполагается осуществлять за счет средств материнской компании.
3. Участие в качестве партнера в венчурных фондах или приобретение ак этой венчурных фирм через первичный рынок ценных бумаг.
Финансирование санации предприятия за счет увеличения уставного капитала. Положение о порядке увеличения (уменьшения) уставного капитала акционерных обществ предполагает, что увеличение уставного капитала может происходить за счет использования трех источников:
1) дополнительных взносов акционеров;
2) реинвестиции дивидендов;
3) направление прибыли в уставный капитал.
Путями (способами) увеличение размера уставного капитала акционерных обществ являются: увеличение количества акций существующей номинальной стоимости; увеличения номинальной стоимости акций.
Увеличение размера уставного капитала за счет дополнительных взносов осуществляется путем увеличения количества акций существующей номинальной стоимости, которые выпускаются дополнительно. Дополнительная эмиссия за счет дополнительных взносов акционеров, кроме формирования финансовых ресурсов, позволяет осуществить перераспределение прав собственности на предприятии. При этом тот собственник-акционер, который заинтересован в дальнейшем его функционировании и развитии путем приобретения дополнительно эмитированных ценных бумаг, меняет пение отношение прав собственности в свою пользу. Учитывая, что теорем чески объем дополнительного выпуска является неограниченным, заинтересован акци онер (группа акционеров) может приобрести контрольный пакет акций и получить власть над предприятием. Главное, чтобы новые владельцы смо г ли использовать механизм власти для улучшения финансового состояния и деятельности субъектов ' ведения хозяйства.
Увеличение размера уставного капитала акционерного общества за счет реинвестиции дивидендов осуществляется путем увеличения номинальной стоимости акций, принадлежащих акционерам, которые являются акционерами общества на дату начала срока выплаты дивидендов. Эмиссия акций путем реинвестиции начисленных дивидендов большей частью го не характерна для предприятий, находящихся в кризисном состоянии, поскольку го ловного источники этой эмиссии - прибыли, как правило, нет в наличии.
В случае, если существуют основания для эмиссии через реинвестирования ди видендив, то продажа акций не осуществляется, поскольку увеличивается только абсолютная величина доли каждого акционера в уставном капи тали и вообще его размер.
Увеличение размера уставного капитала акционерного общества за счет направления прибыли в уставный капитал имеет право акционерное общество, прибыль которого в соответствии с законом не подлежит распределению между учредителями.
Финансовая санация за счет привлеченных средств собственника (соб ников) должника и его работников. Владельцы предприятия, по требуе санации, могут оказать финансовую помощь своему предприятию путем выделения необходимых средств для погашения обязательства ' обязательств должника перед кредиторами, в том числе обязательства " обязательств по уплате налогов и обязанности " языковых платежей. Такая помощь с пра вового точки зрения может с дийснюватися как безвозвратная фи нансовых помощь, увеличивает уставный капитал. Однако при этом необходимо учитывать налоговые нюансы.
Финансирование санации персоналом возможно посредством приобретения сотрудниками акций данного предприятия. Особенно это касается по гашения задолженности по выплате персонала по размещению отвечает видной количества корпоративных прав. Однако здесь существуют проблемы общего характера, част юзапрет на выпуск облигаций и акций для погашения убытков.
Финансовая санация за счет государственных ресурсов. Государственная финансовая помощь может быть представлена в двух формах: безвозвратного прямого бюджетного кредитования субсидии и дотации; использование косвенных форм государственного воздействия, благоприятная амортизационная политика, компенсация процентов коммерческих банков, имущественное страхование, фискальная поддержка и тому подобное.
Согласно законодательству Украины за счет Д ержавного бюджета Украины финансируются: государственные программы развития транспорта, дорожного хозяйства, телекоммуникаций и инфор матики; государственные программы поддержки регионального развития и приоритетных отраслей экономики; государственные инвестиционные проекты. На уровне местных органов власти осуществляются расходы по поддержке коммунальной собственности и финансирования инвестиционных проектов местного значения за счет трансфертов из государственного бюджета. Государственным мы и негосударственными фондами под проведение программ финансового оздо ровление предприятий могут предоставляться некоммерческие кредиты. Такие кредиты на даются под конкретные планы санации, имеют четко определенные цели использования и контролируются со стороны государства.
