Задача сравнительного экономического анализа проектов инвестиций возникает уже при наличии 2-х вариантов, которые имеют различные текущие и капитальные затраты.
В общем виде себестоимость продукции можно представить следующим образом:
С = З + М + а . К; (7.3.1.)
где:
С - себестоимость годового объема производства продукции;
З – затраты на заработную плату (ФОТ) за год с отчислениями на социальные нужды;
М – затраты на материальные и топливно-энергитические ресурсы, расходуемые на производство продукции за год;
К – капитальные вложения в основные производственные фонды предприятия;
a - годовая норма амортизации основных производственных фондов
Если текущие затраты отделить от амортизации, то формула примет вид
С = (З+М) + а . К; (7.3.2.)
Причем, текущие затраты имеют тенденцию к сокращению при увеличении фондоемкости, т.е. насыщении предприятия средствами механизации и автоматизации.
Тенденции формулы (7.3.2.) графически можно проиллюстрировать (рис.7.3.1.) определенным образом.
При низкой фондоемкости капитальные вложения небольшие, а текущие расходы наибольшие, т.к. все операции выполняются с помощью ручного труда. По мере увеличения капитальных вложений текущие затраты уменьшаются, амортизационная составляющая растет прямопропорционально КПВ. В сумме себестоимость описывается кривой, которая сначала падает, а потом возрастает
Текущие затраты | ||||||||||
С = З+ М+а* К | ||||||||||
C | ||||||||||
A* K | ||||||||||
Min C | ||||||||||
(З+М) | ||||||||||
К 2 К1 | К | Капитальные затраты |
Рис.7.3.1.
На этой кривой выделяются 3 точки:
1-я с минимальным значением себестоимости:
2-я и 3-я – со значениями выше и расположенных слева и справа от точки 1.
В точке (2) себестоимость выше, но КПВ меньше, а точке (3) выше и себестоимость и КПВ, поэтому для инвестора она не представляет интереса.
Таким образом, из всех вариантов инвестор должен выбрать для анализа все левые точки (1).
Для любой пары вариантов будут соблюдаться следующие условия:
· Для более левого варианта (2) себестомость будет выше,те.
С2-С1 > 0
Т.е. он проигрывает на более высокой себестоимости, а правый вариант имеет относительную экономию;
· Но, с другой стороны, КПВ ниже для левого варианта, и наоборот,т.е.
К1-К2 > 0
Сравнивая полученную выгоду от снижения текущих затрат с дополнительными КПВ от внедрения первого варинта получаем коэффициент сравнительной экономической эффективности дополнительных КПВ:
Е= (С2-С1)/К1-К2; (7.3.3.)
где:
С1 и С2 – себестоимость годового объема производства продукции по вариантам,руб/год;
К1 и К2 – соответственно КПВ по этим вариантам.
Он показывает какую отдачу (экономический эффект) дадут дополнительные капитальные вложения на каждый рубль.
Обратное (3) выражение представляет собой показатель срока окупаемости дополнительных капитальных вложений:
Т= (К1-К2)/ (С2-С1); (7.3.4.)
Вместе с тем ни показатель (9.3.3.), ни (9.3.4.) не дает ответ на вопрос какой вариант КПВ является наилучшим. Для этого сравнивают расчетные показатели с нормативным значением.
Условие выгодности капитальных вложений можно представить в виде
Е > Ен или Т < Тн
Важное значение тогда приобретает величина Ен и методические подходы к ее определению.
Норма эффективности КПВ должна установить предел выгодности направления инвестиций в основные средства предприятия.
Одним из таких условий является превышение Ен нормы чистых дивидендов, выплачиваемых по годовому депозиту в высоконадежный коммерческий банк.
Кроме того, необходимо учесть риск вложения КПВ в проект, а также минимальную предельную норму доходности вложений.
Тогда Норматив эффективности КПВ будет иметь вид:
Ен = Еr+Еp+Еп; (7.3.5.)
где:
Еr – гарантированная норма доходности вложений в высоконадежный коммерческий банк;
Еp – дополнительная страховая норма, учитывающая риск вложений в проект;
Еп – минимальная предельная норма доходности отобранного варианта, которая устанавливается предпринимателем и является дополнительным эффектом от снижения себестоимости продукции при реализации более капталоемкого варианта КПВ.