1. Экономическая сущность санации предприятий и ее цель.
2. Факторы возникновения финансового кризиса на предприятиях.
3. Финансовые источники санации предприятий.
4. Формы государственной финансовой поддержки предприятий.
Санация предприятий означает их оздоровление и представляет систему мер от их банкротства.
Меры могут быть:
– финансово-экономические;
– производственно-технические;
– организационные;
– социальные.
Особое значение имеют финансово-экономические меры, связанные с мобилизацией и использованием внутренних и внешних источников оздоровления предприятия.
Цель финансовой санации состоит в покрытии текущих убытков и устранении причин их возникновения, возобновление и сбережение ликвидности и платежеспособности предприятия, сокращение всех видов задолженности, улучшение структуры оборотного капитала и формирование фондов финансовых ресурсов.
Решение о проведении санации принимается в случаях:
– наличия инициативы предприятия и обращения кредиторов в арбитражный суд о признании данного предприятия банкротом;
|
|
– при обращении в арбитражный суд с заявлением о признании своего банкротства предприятия-должника;
– по окончании месячного срока со дня опубликования объявления о возбуждении дела о банкротстве предприятия;
– инициативы финансово-кредитных учреждений;
– инициативы залогодержателя имущественного комплекса предприятия;
– инициативы Агентства по вопросам объявления банкротами предприятий (государственных);
– инициативы Национального банка Украины.
Механизм финансового оздоровления предприятия представлен в виде классической модели санации (рис. 11.1).
Проект санации включает введение и два раздела.
Во введении отражается: финансовое состояние предприятия, величина прибыли (убытков); анализ причин кризисной ситуации, характеристика рынков сбыта продукции, кадровый потенциал и другие данные.
В первом разделе отражается конкретный план финансового оздоровления:
– план маркетинга и оценка рынков сбыта продукции;
– план производства и капитальных вложений;
– организационный план;
– финансовый план.
Во втором разделе проекта санации детализируются результаты выполнения проекта, дается оценка эффективности предложенной формы оздоровления, и прогнозируются возможные риски и убытки.
|
|
|
Рисунок 11.1 Классическая модель санации.
|
|
Основой выбора формы проведения санации является расчет эффективности санации.
Эффективность санации определяется:
(11.1) |
где Пр.доп – прогнозируемый объем дополнительной прибыли;
Вл.сан – размер вложений на проведение санации.
Финансовый кризис предприятия означает разбалансированность деятельности предприятия и ограничение возможностей его влияния на финансовые отношения.
Выделяют три вида финансового кризиса:
1. непосредственно не угрожает функционированию предприятия;
2. имеется угроза дальнейшему функционированию предприятия и требуется неотложное проведение финансовой санации;
3. кризисное состояние и проведение ликвидации предприятия.
Главные факторы финансового кризиса предприятий:
а) внешние:
– спад коньюктуры в целом;
– инфляция;
– нестабильность законодательства;
– нестабильность финансового и валютного рынков;
– усиление конкуренции;
– усиление монополизма;
– политическая нестабильность;
– другие.
б) внутренние:
– отсутствие стратегической направленности деятельности предприятия;
– низкий уровень менеджмента;
– низкий уровень маркетинга;
– неудовлетворительное использование производственных ресурсов;
– другие.
Симптомами финансового кризиса предприятия являются:
1. уменьшение объемов реализации;
2. уменьшение уровня доходности;
3. рост затрат;
4. дефицит собственных средств;
5. дефицит оборотных средств;
6. снижение ликвидности;
7. уменьшение денежных поступлений;
8. рост долгов;
9. полная неплатежеспособность;
10. и т.д.
Решение о проведении санации предприятия или о его ликвидации принимается на основе заключения санационного аудита.
Методика причинно-следственного анализа состояния предприятия, находящегося в финансовом кризисе предусматривает:
1. оценку динамики и структуры валюты баланса;
2. анализ источников собственных средств;
3. анализ структуры дебиторской задолженности;
4. анализ структуры кредиторской задолженности;
5. анализ структуры активов;
6. анализ формирования и использования прибыли.
С целью определения величины чистых денежных потоков, остающихся в распоряжении предприятия, используется показатель "кэш-флоу".
Коэффициент "кэш-флоу" рассчитывается:
(11.2) |
где, З – сумма задолженности;
ДС – денежные средства;
Фвл.к.с – финансовые вложения краткосрочные.
Одним из путей санации является реорганизация (реструктуризация) предприятия, означающая слияние, присоединение, разделение, выделение.
Основная суть реорганизации состоит в полной или частичной смене собственника.
Условия санации утверждаются арбитражным судом, а именно:
– согласие между должником и санатором о переводе долга;
– условия и порядок санации (реорганизации) должника;
– механизм уплаты санатором долга кредиторам.
Банкротство предприятий означает недостаточность кредитных активов и невозможность предприятия удовлетворить в установленный срок предъявленных требований по уплате долга кредиторам и выполнить обязательства перед бюджетом.
К должнику арбитражный суд может утвердить следующие процедуры:
1. реорганизационные (санационные);
2. ликвидационные;
3. мирные условия.
При установлении ликвидационных процедур создается ликвидационная комиссия, которая оценивает имущество ликвидируемого предприятия.
Средства, вырученные от продажи имущества предприятия используются в следующей очередности:
1. покрытие затрат, связанных с ведением дела о банкротстве и с работой ликвидационной комиссии, а так же требования кредиторов, обеспеченных залогом;
2. выполнение обязательств перед работниками предприятия-банкрота (за исключением возврата взносов в уставный фонд);
3. удовлетворение требований по государственным и местным налогам и неналоговым платежам в бюджет, требований органов государственного страхования и социального обеспечения;
|
|
4. удовлетворение требований кредиторов, не обеспеченные залогом;
5. удовлетворение требований работников по возврату их взносов в уставной фонд.
При недостаточности средств удовлетворяются претензии пропорционально каждой кредиторской сумме, в соответствии с группой очередности.
Остаточное имущество после удовлетворения претензий всех кредиторов используется в соответствии с решением собственника. Для прогнозирования банкротства предприятий используются различные модели. На практике чаще используются модели Э. Альтмана.
Пятифакторная модель Э. Альтмана имеет следующий вид:
С1 =1,2 х Х1 + 1,4 х Х2 + 3,3 х Х3 + 0,6 х Х4 + 0,999 х Х5, (11.3.)
Где, 1,2; 1,4; 3,3; 0,6; 0,999 – значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем;
Х1, Х2, Х3, Х4, Х5 – показатели, полученные в результате расчета.
- X1 –отношение рабочего капитала к сумме всех активов предприятия;
- X2 – уровень рентабельности капитала;
- Х3 – уровень доходности активов;
- Х4 – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;
- Х5 – оборачиваемость активов.
Если полученный результат меньше 1,8 – вероятность банкротства предприятия очень велика; если С1 находится в пределах от 1,9 до 2,7 – вероятность банкротства – средняя; если С1 в пределах от 2,8 до 2,9 – вероятность банкротства не велика; если С1 выше 3,0 – вероятность банкротства незначительна.
Двухфакторная модель имеет следующий вид:
С2 = - 0,3877 + Кп х (-1,0736) + Кз х 0,0579 (11.4.)
Где, Кп – показатель текущей ликвидности (покрытия);
Кз – показатель удельного веса заемных средств в валюте баланса.
Если результат С2 оказывается отрицательным – вероятность банкротства невелика. Положительное значение С2 указывает на высокую вероятность банкротства.
Вопросы для контроля
- В чём суть финансовой санации предприятия?
- Каковы причины банкротства предприятий?
- Как осуществляется прогнозирование банкротства предприятий?
- Каковы формы финансовой санации предприятий?
- Какие источники финансового оздоровления предприятий?
- Какие формы государственной поддержки предприятий?
|
|
РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
Основная литература
1. Закон Украины "О предприятиях в Украине", К. – 1991.
2. Закон Украины "О предпринимательстве", К. – 1992.
3. Закон Украины "О банках и банковской деятельности", К. – 1991.
4. Закон Украины "О системе налогообложения", К. – 1997.
5. Закон Украины "О восстановлении платежеспособности должника или признание его банкротом", К. – 1999.
6. Закон Украины "О налоге на прибыль", К. – 1997.
7. Закон Украины "О налоге на добавленную стоимость", К. – 1997.
8. Закон Украины "О залоге", К. – 1992.
9. Про підприємства в Україні. Закон України від 27 березня 1991р.№ 887-XII.
10. Про цінні папери і фондову біржу. Закон України від 18 червня 1991р. № 1201-XII.
11. Про господарські товариства. Закон України від 19 вересня 1991р.
12. Про приватизацію державного майна. Закон України від 19 лютого 1997р. № 89/97-ВР.
13. Про оподаткування прибутку підприємств. Закон України від 22 травня 1999р. №283/97-ВР.
14. Про бухгалтерський облік та фінансову звітність в Україні. Закон України від 16 липня 1999р. № 996-ХІV.
15. А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин Методика финансового анализа. М.: Инфра-М., – 1995Бланк И.А. Управление финансовой стабилизацией предприятия. К, 2003.
16. Василик О.Д. Державні фінанси України. Навч. посібн. – К.: Вища шк., 1997.
17. Савчук В.П. Финансовый менеджмент предприятий. Прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций. К.: «Максимум», 2001г.
18. Суторміна В.М., Федосов В.М., Рязанова Н.С. Фінанси зарубіжних корпорацій. – К.: Либідь, 1993.
19. Терещенко О.О. Фінансова санація та банкрутство підприємств: Навч. Посібник. - К.: КНЕУ, 2003.- 554с.
20. Фінанси підприємств. Под ред. А.М. Поддерьогина. К. – 2004..
Дополнительная литература
21. Ефимова О.В. Финансовый анализ. – М., 1996.
22. Финансовое планирование и контроль Под ред. М.А. Поукона и А.Х. Тейлора, М.: Инфра-М, 1996.
23. Финансы. Денежное обращение. Кредит. Под ред. Л.А. Дробозиной. М.: Финансы. ЮНИТИ, – 1997.
24. Финансовое управление компанией. Под ред. Е.В. Кузнецовой. М.: Фонд "Правовая культура", 1996.
25. Финансы предприятий. Под ред Н.В Колчиной. М.: Финансы ЮНИТИ, – 2002.