Если оставлять мало нераспределенной прибыли, это уменьшает собственные средства компании, увеличивает риск банкротства, и возникают проблемы с заемным финансированием. Если выплачивать большие суммы в качестве дивидендов, это ведет к падению курса акций на бирже.
Факторы, влияющие на структуру капитала:
· корпоративный контроль – степень контроля со стороны акционеров совета директоров;
· гибкость финансовой политики фирмы;
· временной фактор (подъем или спад в экономике);
· наличие активного финансового рынка;
· позиция менеджера по отношению к риску.
Существует 2 концепции:
· Концепция активной роли дивидендов. В рыночной экономике любые вложения являются рискованными, поэтому инвесторы во избежание риска должны получить дивиденды в данный момент времени. Если дивиденды откладываются или не выплачиваются, акционеры должны получить больше. Если дивидендов нет, это рассматривается, как нестабильность.
· Концепция остаточной роли дивидендов предполагает, что сначала финансируются инвестиционные проекты, а остаток чистой прибыли идет на инвестиционные проекты. Такой концепции придерживаются фирмы, рассчитывающие на рыночный рост. В соответствии с теорией Уолтера, ели рентабельность инвестиционных проектов больше рыночной доходности акции, деньги надо вкладывать в проекты. Дивиденды не играют никакой роли.
|
|
,
где D – дивиденды, ri – рентабельность проектов, rm –доходность акций, E – прибыль на одну акцию.