Анализ рисков финансирования капитальных вложений

Выбор источника финансирования хозяйствующего субъекта, лизинговые операции и финансовое обеспечение лизинга

Выбирая способ финансирования основных средств, хозяйствующий субъект выбирает между кредитованием и лизингом. Принципиальным различием 2 источников является структура расходов при получении (приобретении) имущества.

В случае с кредитом в состав расходов включают:

1. Основная сумма долга

2. Наращенные проценты

3. Налог на имущество к уплате

4. Расходы по страхованию и оценке приобретаемого имущества

При лизинге к расходам относят:

1. Лизинговый платеж

2. Налог на имущество к уплате

3. Страховые взносы к уплате

4. В случае необходимости расходы по оценке имущества

В сумму лизинговых платежей должны закладываться все возможные расходы лизингодателя в течение срока действия договора лизинга, связанные с выполнением договорных условий и получением вознаграждения лизингодателя.

Основной проблемой, с которой сталкивается лизингодатель, является правильная оценка рисков. Соответственно рисковая премия должна быть заложена в лизинговый платеж. Выделяют следующие 5 способов расчета маржи (или вознаграждения) лизингодателя

1. Как фиксированный процент от первоначальной стоимости лизингового имущества, который не корректируется в течение срока действия договора

2. Как процент от первоначальной стоимости объекта лизинга, подвергающийся корректировки с учетом срока действия договора (т.е. умножаемый на количество лет, в течение которых длится договор)

3. Как фиксированный процент от суммы задолженности по кредиту (к процентной ставке по кредиту прибавляется желаемая величина маржи лизингодателя)

4. Как определенный процент от остаточной стоимости имущества лизинга в каждый момент действия договора (зависит от срока действия договора и рассчитывается аналогично налогу на имущество)

5. Как определенный процент от суммы договора лизинга и суммы всех затрат по этому договору

6. В случае приобретения однородных транспортных средств либо недорогого оборудования лизингодатель фиксирует сумму на минимальной величине

По аналогии с отсутствием расчета маржи отсутствует единая методика расчета лизинговых платежей. Возможны следующие варианты:

1. Метод финансовых рент или аннуитетов

2. Метод составляющих

3. Метод рекомендуемый МинФином

Все из перечисленных методов сводятся к расчету по одному из двух подходов:

1. С помощью определения графика лизинговых платежей, на основе которого определяется график погашения основного долга по кредиту и величина наращенных процентов (т.е. в лизинговый платеж включается процент по кредиту, налог на имущество, маржа лизингодателя, дополнительные услуги лизингодателя и другие его расходы) – так рассчитывается метод финансовых рент

2. График лизинговых платежей рассчитывается на основе совокупных расходов лизинговой компании. Схема обратная: сначала составляется график расходов (график погашения кредита, уплаты НДС, налога на имущество, вознаграждение лизинговой компании, социальных платежей), затем суммированием этих расходов определяется лизинговый платеж за отчетный период – так рассчитываются метод составляющих и метод МинФина

В состав лизингового платежа входят:

1. Стоимость лизингового имущества (балансовая стоимость)

2. Оплата процентов лизингодателем за кредитные ресурсы

3. Сумма, выплаченная за страхование лизингового имущества

4. Налог на имущество

5. Комиссионное вознаграждение лизингодателя

6. Плата лизингодателю за дополнительные услуги

7. Выкупная цена предмета лизинга (если по договору предусмотрен выкуп имущества по истечению срока действия договора)

8. НДС, начисленный на всю сумму лизингового платежа

С 01.01.2011 по 31.12.2012 при расчете процентов по долговым обязательствам, относимых к расходам, максимальная величина по рублевым обязательствам может составлять 1,8 ставки рефинансирования, а по валютным обязательствам – 0,8 ставки рефинансирования

Важным преимуществом заключения оговора лизинга является возможность применения ускоренной амортизации (не более 3 (повышающий коэффициент) как при линейном, так и нелинейном способе расчета амортизационных отчислений). Данная мера направлена на то, чтобы добиться максимального совпадения между сроком полезного использования (СПИ) имущества и периодом действия кредитного договора для лизинговой компании. Данная возможность не распространяется на транспортные средства стоимостью для легковых автомобилей более 600 тыс., микроавтобусов более 800 тыс., а также для других категорий основных средств 1,2 и 3 группы, расчет амортизации по которым производится нелинейным методом. Для этого используется специальный коэффициент 0,5 (норма амортизации при лизинге)

В случае приобретения имущества по оговору кредитования законодательством не предусмотрены особенности применения ускоренной амортизации. Как и в другом случае, возможно применения ускоренной амортизации при эксплуатации оборудования в агрессивной среде, применяется коэффициент 2.

С финансовой точки зрения не возможность использования ускоренной амортизации, а размер источника погашения кредитных ресурсов отличает кредитную схему от лизинговой. При лизинге источник погашения кредита – это амортизация и НДС, возмещаемый из бюджета, а в случае кредитования (особенно краткосрочного) у предприятия недостаточно накопленной амортизации для того, чтобы компенсировать возникшие расходы и даже суммы, возмещаемого НДС, недостаточно для того, чтобы компенсировать расходы, т.к. срок амортизации длиннее, чем срок кредитного договора.