Расчет и сравнение чистого дохода

Таблица 5.1. Расчет чистого дохода по инвестиционному проекту по годам его использования

№	Показатель	Обозначения	1-й шаг	2- й шаг	3- й шаг	4- й шаг	5- й шаг	6- й шаг
	Чистая прибыль, т. руб.	Пчm	35,0	55,0	105,0	105,0	110,0	120,0
	Амортизационные отчисления, т. руб.	Ат	50,0	50,0	50,0	50,0	50,0	50,0
	Чистый доход по годам использования ИП,т. руб. (стр. 1 +стр. 2)	ДЧт	85,0	105,0	155,0	155,0	160,0	170,0

Экономически оправданный срок окупаемости проекта инвесторы принимают равным 3 годам, исходя из общего срока реализации проекта — 6 лет.

Срок окупаемости проекта будем рассчитывать на основе формулы (2):

(85,0 +105,0 +155,0) -360,0 < 0.

На третьем году реализации инвестиционного проекта срок окупаемости еще не наступил:

(85,0 +105,0 +155,0 +155,0) -360, > 0.

На четвертый год реализации инвестиционного проекта выполняется условие превышения доходов над расходами. Исходя, из расчетов чистый доход по проекту покроет единовременные инвестиции в размере 360 тыс. руб. на четвертый год реализации ИП. Сравнивая расчетную величину срока окупаемости с величиной, заданной инвесторами, мы определяем данный проект как неэффективный.

У метода расчета величины срока окупаемости есть свои недостатки.

Во-первых, определение величины экономически оправданного срока окупаемости проекта — подход субъективный. Однако при его выборе инвесторы руководствуются не только своим желанием быстрого получения прибыли, но и учитывают сроки возврата авансированного капитала при использовании альтернативных проектов.

Во-вторых, при реализации ИП с меньшим сроком окупаемости могут быть реализованы не самые эффективные ИП, так как здесь не учитываются будущие доходы. Инвестор выбирает проект с меньшим сроком окупаемости и с меньшими доходами в будущем и отвергает проекты с большим сроком окупаемости и большими будущими доходами. Эту проблему решают другие методы оценки эффективности инвестиционного проекта, основанные на расчете чистого дохода по ИП или суммарного накопленного сальдо, что одновременно позволяют рассчитать и срок окупаемости ИП, и чистые поступления от проекта в целом.

Несмотря на все указанные недостатки, самым распространенным и убедительным методом оценки эффективности ИП для инвесторов остается метод расчета срока окупаемости инвестиций

После срока окупаемости главным показателем для инвесторов является экономический эффект от реализации инвестиционного проекта за весь срок его полезного использования, т.е. чистый доход (ЧД_сп). Чистым доходом по инвестиционному проекту называется накопленное сальдо притоков и оттоков по проекту за весь его жизненный цикл. Он определяется по формуле:

(4)

Где:

ЧДсп — суммарный показатель чистого дохода по проекту за весь срок его реализации, руб.;

Д_чm — чистый доход на шаге т реализации проекта, руб.;

И— единовременные инвестиции на т шаге реализации проекта, руб.;

Т — полный срок реализации проекта (жизненный цикл – годы или шаги).

Для расчета суммарного показателя чистого дохода по проекту, а также срока окупаемости используют кумулятивный метод или метод накопленного суммарного сальдо денежных потоков (cash-flow).

Эти показатели рассчитываются последовательным методом. Начиняя с момента инвестирования, шаг за шагом, суммируются все притоки и оттоки (выплаты и поступления).

Срок окупаемости в этом случае определится на том шаге или году реализации, на котором суммарные поступления начинают превышать суммарные выплаты. Суммарный показатель чистого дохода по проекту определяется конечным значением суммы всех выплат и поступлений за весь срок реализации проекта.