III. Разработка плана движения денежных средств

Рис. 24. Формирование финансового цикла

Существуют два метода расчета потока денежных средств: прямой и косвенный. Принципиальные отличия этих методов вытекают из принципов расчетов. При прямом методе расчет потоков осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия, а при косвенном – на основе показателей баланса предприятия (Ф-1) и отчета о финансовых результатах (Ф-2). В результате при прямом методе предприятие получает ответы на вопросы относительно притоков и оттоков денежных средств и их достаточности для обеспечения всех платежей. Косвенный метод показывает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также влияние на прибыль изменений в активах и пассивах предприятия. Кроме того, основой расчета при прямом методе является выручка от реализации продукции, а при косвенном – прибыль. При прямом методе поток денежных средств на конец периода определяется как разница между всеми притоками средств на предприятии по трем видам деятельности и их оттоками. Остаток денежных средств на конец периода определяется как их остаток на начало с учетом их оттока за данный период. При косвенном методе основой для расчета являются нераспределенная прибыль, амортизация, а также изменения активов и пассивов предприятия. При этом увеличение активов уменьшает денежные средства предприятия, а увеличение пассивов увеличивает, и наоборот. Целям более полного представления о денежных потоках служат так называемые матричные балансы за определенный период времени (квартал, год и т. п.). В них в числителе – показатели на начало года, а в знаменателе – на конец, а также изменения за год (+, –). В результате можно получить ответы на ряд вопросов:

ü какова взаимосвязь между активами и пассивами предприятия?

ü какие конкретные изменения произошли в источниках финансирования активов и в направлениях использования пассивов?

ü какие решения следует принять в целях оптимизации активов и пассивов?

В отчетности российских предприятий имеются формы, отражающие движение денежных средств. Это:

­ отчет о движении капитала – форма № 3;

­ отчет о движении денежных средств – форма № 4;

­ движение заемных средств – часть приложения к бухгалтерскому балансу, форма № 5.

Управление денежными потоками – одно из важнейших направлений управления финансами предприятия.

Заслуживают внимания показатели рентабельности, рассчитанные на основе потоков денежных средств, которые дают представление о степени возможности организации расплатиться с кредиторами, заемщиками и акционерами денежными средствами. Для этого можно определять коэффициент рентабельности положительного денежного потока в анализируемом периоде (R _дп), исчисляемый отношением чистой прибыли за анализируемый период (П_ч) к положительному денежному потоку за анализируемый период (под которым понимается поступление (приток) денежных средств, ДП_пол), т. е.

R _дп = П_ч/ДП_пол.

Целесообразно определять не только коэффициент рентабельности положительного денежного потока в целом, но и рентабельность денежных потоков по видам деятельности: текущему, инвестиционному и финансовому. Формулы расчета этих показателей таковы.

Рентабельность денежного потока по текущей деятельности:

R _{д. п. т} = П_прод/ДП_{пол. т},

где R _{д. п. т} – коэффициент рентабельности денежного потока по текущей деятельности в анализируемом периоде; П_прод – прибыль от продаж за анализируемый период, тыс. руб.; ДП_{пол. т} – положительный денежный поток по текущей деятельности за анализируемый период, тыс. руб.

Рентабельность денежного потока по инвестиционной деятельности:

R _{д. п. ин} = П_ин/ДП_{пол. ин},

где R _{д. п. ин} – коэффициент рентабельности денежного потока по инвестиционной деятельности в анализируемом периоде; П_ин – прибыль от инвестиционной деятельности за анализируемый период, руб.; ДП_{пол. ин} – положительный денежный поток по инвестиционной деятельности за анализируемый период, руб.

Рентабельность денежного потока по финансовой деятельности:

R _{д. п. ф} = П_ф/ДП_{пол. ф},

где R _{д. п. ф} – коэффициент рентабельности денежного потока по финансовой деятельности в анализируемом периоде; П_ф – прибыль от финансовой деятельности за анализируемый период, руб.; ДП_{пол. ф} – положительный денежный поток по финансовой деятельности за анализируемый период, руб.

Выбор направлений в планировании движения денежных средств определяется методами оптимизации денежных потоков. Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете – снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств в результате инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также негативно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия. Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут:

­ путем привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

­ дополнительной эмиссии акций;

­ привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

­ продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

­ продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия. Действительно, рациональное формирование денежных потоков обеспечивает ритмичность операционного цикла предприятия и рост объемов производства и реализации продукции. Важным фактором ускорения оборота капитала предприятия является управление денежными потоками. Это происходит за счет сокращения продолжительности операционного цикла, более экономного использования собственных и уменьшения потребности в заемных источниках денежных средств. Следовательно, эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.