Критерии оценки инвестиционных проектов

Критерии, используемые для оценки инвестиционных проектов, должны отражать главные аспекты и условия их применения. При всем их многообразии они объединяются в следующие группы:

1. Финансово-экономические. К ним, в свою очередь, относятся простейшие методы экономической оценки проектов и оценка эффективности инвестиций по системе международных показателей.
2. Нормативные критерии. К ним относят правовые критерии (нормы национального и международного права), требования стандартов, конвенций и т.п., патентоспособность и иные условия соблюдения прав интеллектуальной собственности. несоблюдение любого из них может сделать любой эффективный проект невыполнимым.
3. Ресурсные критерии также определяют потенциальную возможность осуществления проекта. Они подразделяются на группы:

· Научно-технические ресурсы (наличие необходимого научно-технического задела, специалистов соответствующего профиля квалификации и др.);

· Производственные (наличие производственных мощностей по выпуску данного проекта, материальных ресурсов);

· Технологические варианты (оценка конкурирующих технологий);

· Объемы и источники финансовых ресурсов и др.

В данном курсе будут рассмотрены финансово-экономические критерии.

К простейшим методам экономической оценки проектов относятся:

· Коэффициент сравнительной экономической эффективности капитальных вложений;

· Приведенные затраты;

· Приведенный эффект.

Критериями эффективности инвестиций по системе международных показателей являются:

· Показатель внутренней нормы доходности;

· Показатель чистого приведенного дохода;

· Показатель рентабельности инвестиций;

· Показатель срока окупаемости инвестиций;

· Экономическое обоснование отбора лучшего варианта инвестиционных вложений;

· Бюджетная эффективность инвестиционных вложений.

//Экономическая оценка инвестиций представляет собой сложную и трудоемкую расчетную операцию, для проведения которой требуется весьма значительная по объему информация, однако существуют проблемы с недостаточной ее объективностью и со сложностью получения. При наличии «информационного голода» используют простейшие методы экономической оценки, которые бывают иногда вполне приемлемы или дают некоторую погрешность в расчетах, которой дают некоторую погрешность в расчетах, которой можно пренебречь в реальной действительности.

Кроме того, мировая практика выработала методы оценки инвестиционных проектов, которые учитывают все возможные условия их реализации и поэтому обладают свойством универсальности, что и позволят использовать их для определения эффективности почти любого проекта с достаточной точностью.

Однако не требуется применять все оценочные показатели во всех проектах, поскольку они очень сильно отличаются друг от друга. Для любого из них могут быть годные лишь те показатели, которые будут учитывать его индивидуальные особенности. Другими словами, надо знать область использования конкретного показателя, а также когда и какой показатель применить в каждом конкретном случае

Тема 9: Денежный поток и его составляющие

1. Денежный поток и его составляющие.
2. Формирование потока денежных средств от операционной деятельности

Литература: 1. Волков И.М. Грачёва М.В. Проектный анализ Учебник для вузов- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.-423 с

2. Предынвестиционные исследования и разработка бизнес плана инвестиционного проекта /В.С.Щелкова, Л.М. Белоусова, В.М. Блинков; под ред. В.С. Щелкова.- М: ЗАО «Финстат информ»,1999 –248 с.

3. Инвестиционная деятельность: учебное пособие /Н.В. Киселёва, Т.В. Боровикова, Г.В. Захарова и др.; под ред Г.П. Подшиваленко и Н.В. Киселёвой.- М.:КНОРУС, 2005. –432 с. (118 С.)

4. Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учеб.пособие.- 2-е изд., перераб. И доп.-М.: Экономистъ, 2004.-347с. (с.185. сопряжённые денежные поступления).

5. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учеб. пособие.-3-е изд., испр. и доп.-М.: Дело, 2004.-888с. (с 146-174)

1. Денежный поток и его составляющие

Проект, как любая операция, связанная с получением доходов и (или) осуществлением расходов, порождает денежные потоки.

Денежный поток ИП- совокупность денежных поступлений и платежей генерируемых инвестиционным проектом в течение ряда временных периодов.

Расчёт чистых денежных потоков проекта ведётся на базе баланса «кэш-фло» (поток наличности или денежный поток).

CASH FLOW – чистый денежный результат коммерческой деятельности предприятия (текущий остаток имеющихся в распоряжении предприятия денежных средств [2].

Элементы потока С_i могут быть либо независимыми, либо связаны между собой определенным алгоритмом. Временные периоды чаще предполагаются равными. Также считается, что генерируемые в рамках одного временного периода поступления имеют место либо в его начале, либо в его конце, т.е. они не распределены внутри периода, а сконцентрированы на одной из его границ.

Поток пренумерандо (авансовый поток) - генерируемые инвестиционным проектом поступления имеют место в начале периода.

Поток постнумерандо -. генерируемые инвестиционным проектом поступления имеют место в конце периода.

На практике большее распространение получил поток постнумерандо, в частности, именно этот поток лежит в основе методик анализа инвестиционных проектов.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

- притоком – равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

- оттоком, равным платежам на этом шаге;

- сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток обычно состоит из (частичных потоков от отдельных видов деятельности):

- денежного потока от инвестиционной деятельности;

- денежного потока от операционной деятельности;

- денежного потока от финансовой деятельности.

Инвестиционная деятельность предприятия связана с вложениями в приобретение земли, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов, а также с их продажей.

Для денежного потока от инвестиционной деятельности:

- к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительны фонды (собственные средства, вложенные на депозит, затраты на покупку ценных бумаг других хозяйствующих субъектов), некапитализируемые затраты (например, уплата налога на земельный участок, используемый в ходе строительства; расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры и т.д.);

- к притокам – продажа активов в течение и по окончании проекта, поступления за счёт снижения оборотного капитала.

Операционная деятельность- деятельность фирмы, преследующая извлечение прибыли в соответствии с основным предметом и целями деятельности (обычная производственная деятельность.