double arrow

Вопрос 22. Методы количественной оценки инвестиционных рисков

Классификация инвестиционных рисков

Вопрос 21. Риск в инвестиционной деятельности. Классификация инвестиционных рисков

Под риском инвестиционного проекта понимается вероятность возникновения таких условий реализации проекта, которые приведут к негативным финансовым последствиям для его участников. Инвестиционный риск является непосредственным последствием неопределенности относительно условий реализации проекта. Размер потерь организации как результата деятельности в условиях неопределенности представляет собой «цену риска», а величина успеха (дополнительная прибыль) – «премия за риск».

1. По источникам возникновения:

(а) Риск снижения финансовой устойчивости организации. Риски, связанные с финансовой устойчивостью, возникают в результате нерационального управления структурой капитала.

(б) Риск неплатежеспособности организации. Риск неплатежеспособности возникает вследствие неспособности организации генерировать денежные потоки в объеме, достаточном для покрытия текущих обязательств.

(в) Риск проектирования. Данный вид рисков включает возможность финансовых потерь вследствие допущенной небрежности на этапе планирования проекта, недооценки факторов экономического окружения проекта.

(г) Строительный риск. Данный вид предусматривает возможность превышения строительной сметы или сроков введения объекта в эксплуатацию вследствие неудачного выбора подрядчиков, применения устаревших строительных технологий и других причин.

(д) Маркетинговый риск. В эту группу включаются риски изменения конъюнктуры целевого товарного рынка и других факторов, критическим образом влияющих на операционную деятельность организации.

(е) Риск финансирования проекта, возникающий в связи с возникающими потребностями в дополнительном финансировании, повышением стоимости капитала, несвоевременным поступлением средств инвесторов и выходом из проекта части его участников.

(ж) Процентный риск отражает возможность изменения процентных ставок на финансовом рынке и, соответственно, требований, предъявляемых инвесторами к доходности проекта.

(з) Налоговый риск учитывает вероятность изменения налогового режима инвестиционного проекта, предусмотренного на этапе планирования.

(и) Структурный операционный риск связан с вероятностью превышения сметы постоянных затрат и, соответственно, снижения запаса финансовой прочности организации.

(к) Другие виды рисков.

2. По сферам возникновения:

(а) Общий (внешний, систематический) – испытываемый всеми участниками инвестиционной деятельности;

(б) Специфический (внутренний, несистематический) – зависящий от деятельности организации, ассоциированной с инвестиционным проектом.

3. По уровню финансовых потерь:

(а) Допустимый уровень риска характеризует вероятность потерь, не превышающих величины чистой прибыли от проекта;

(б) Критический уровень риска характеризует вероятность потерь в сумме, не превышающей дохода от основной деятельности по проекту;

(в) Катастрофический уровень риска характеризует вероятность потери капитала,

вложенного в проект.

4. По возможности прогнозирования:

(а) Прогнозируемый риск, включающий виды рисков, которые могут быть с заданной вероятностью предсказаны и учтены при инвестиционном проектировании;

(б) Непрогнозируемый риск.

5. По возможности передачи по договору страхования:

(а) Страхуемый;

(б) Нестрахуемый.

Инвестиционные риски можно оценить следующими основными методами: через расчет среднеквадратического отклонения; путем расчета коэффициента вариации; через β-коэффициент; а также экспертным путем.

Среднеквадратическое отклонение рассчитывается для сравнительной оценки уровня риска инвестиционных проектов, которые характеризуются одинаковой величиной среднего ожидаемого (расчетного) дохода.

В этом случае численное значение колеблемости возможной величины дохода каждого инвестиционного проекта характеризует показатель средне-квадратического отклонения (σ), рассчитываемый по формуле:

,

где n – возможный вариант развития инвестиционных проектов, возможных конъюнктур инвестиционного рынка;

– расчетный доход по проекту при разных значениях конъюнктуры, (i - значение конъюнктуры);

– средний ожидаемый доход по проекту;

– значение вероятности, соответствующее i-му значению конъюнктуры инвестиционного рынка.

Коэффициент вариации используется для оценки уровня рисков, если показатели средних ожидаемых доходов инвестиционных проектов отличаются между собой. Коэффициент вариации (V) рассчитывается по формуле:

.

С помощью β - коэффициента (бета-коэффициент) оценивают риск индивидуального инвестиционного проекта по отношению к уровню риска инвестиционного рынка в целом. β-коэффициент рассчитывается по формуле:

,

где – коэффициент корреляции между доходом от индивидуального вида ценных бумаг и средним уровнем доходности фондовых инструментов в целом;

– среднеквадратическое отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг;

– среднеквадратическое отклонение доходности по фондовому рынку в целом.

Уровень риска отдельных ценных бумаг в зависимости от значения β-коэффициента приведен в таблице

Значение β-коэффициента Уровень риска ценной бумаги
β = 1 β > 1 β < 1 Средний Высокий Низкий

Экспертный метод оценки рисков применяется в случаях, когда у инвестора отсутствуют необходимые информативные или статистические данные для расчетов вышеизложенных показателей или когда оцениваемый инвестиционный проект не имеет аналогов. Метод базируется на опросе квалифицированных специалистов (инвестиционных, страховых, финансовых менеджеров) и последующей математической обработке результатов этого опроса.


Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:  



Сейчас читают про: