Дисконтирование

Капитал — ресурс длительного пользования, поэтому предприниматель, вкладывая (инвестируя) сред­ства в капитал, должен сравнить свои сегодняшние расходы с будущими доходами.

Инвестиции – денежные средств, ценные бумаги, иное имущество, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта; это вложения в совершенствование производства (строительство, приобретет оборудования, прирост товарных запасов и т.п.), направленные на увеличение прибыли.

Различают финансовые и реальные инвестиции. Финансовые инвестиции – это вложения в акции, облигации и иные ценные бумаги. Реальные инвестиции – это долгосрочные вложения средств в отрасли материального производства.

Инвестор – юридическое или физическое лицо, осуществляющее инвестиции, вкладывающее собственные, заемные или иные привлеченные средства в инвестиционные проекты, финансовые или реальные активы.

Процедура, с помощью которой вычисляется сегодняшний аналог (сегодняшняя стоимость) суммы, которая будет получена через определенный срок при существующей норме процента, называется дис­контированием.

PV = FV:(l+r)ⁿ,

где PV - текущая (сегодняшняя) стоимость будущих доходов от инвестированного капитала;

FV — ежегодный будущий доход на капитал, инвестированный сегодня;

r — норма процента;

n — время, на которое инвестируется капитал.

Для иллюстрации процесса дисконтирования приведем условный пример. Допустим, если вложить сегодня 5 млн. долл. в основной капи­тал, то можно построить завод по производству хозяйственной посуды и в течение будущих 10 лет получать ежегодно 600 тыс. долл. Выгодный ли это инвестиционный проект? Просчитаем два варианта. Ставка процента по безрисковым активам, допустим, в первом случае составляет 2%. Ее мы и берем в качестве ставки дисконтирования, или нормы дисконта. Во втором варианте ставка дисконтирования составляет 4%.

Через десять лет при первом варианте мы получим 6 млн. как сум­му потока ежегодных доходов по 600 тыс. долл. Каждая из этих «пор­ций» доходов будет получена в будущем, т. е. через 1 год, затем че­рез 2 года и т. д. в течение 10 лет. Необходимо сравнить сегодняш­ние затраты (обозначим их латинской буквой С) в 5 млн. долл. и дисконтированную величину потока будущих доходов, определяемую по формуле.

Далее необходимо сравнить две величины: С и PV, т. е. 5 млн. долл., которые нужно вложить сегодня, и дисконтированную величину, т. е. 5,34 млн. долл. (первый вариант, при ставке дисконтирования 2%). Посколь­ку С < PV, или 5 < 5,34, то при такой ставке процента проект может быть осуществлен. Но во втором случае, т. е. при ставке процента 4%, цен­ность наших будущих доходов составит сегодня лишь 4,8 млн. долл. Следовательно, С > PV, или 5 > 4,8 и такой проект неэффективен; целесообразнее найти альтернативные пути применения этим 5 млн. долл., например, положить эту сумму в банк. Формула дисконтирования показывает, что чем ниже ставка процента и меньше период вре­мени (величина n), тем выше дисконтированная величина будущих до­ходов.

Для облегчения процедуры дисконтирования существуют специаль­ные таблицы, которые помогают быстро подсчитать сегодняшнюю цен­ность будущих доходов и принять правильное решение.

Важным показателем при оценке инвестиционных проектов являет­ся чистая дисконтированная ценность (NPV). Она представляет собой разницу между дисконтированной суммой ожидаемых доходов и издерж­ками на инвестиции, т. е. NPV= PV- С. В нашем примере чистая дискон­тированная ценность при ставке 2% составит: 5,34 млн. - 5 млн. = 0,34 млн. долл. Использование критерия чистой дисконтированной ценности оз­начает, что инвестирование имеет смысл только тогда, когда NPV > 0. В нашем втором примере, когда в качестве ставки дисконтирования мы бра­ли 4%, NPV составила отрицательную величину: 4,8 - 5 = -0,2 млн. долл. При таких условиях критерий чистой дисконтированной ценности показывает нецелесообразность осуществления проекта.

Рынок земли

Земля — это ресурс, который не производится, а существует как природный объект (сельскохозяй­ственные земли, несельскохозяйственные земли, природные ископаемые, леса и т.п.). Как природный объект и фактор производства земля:

- невоспроизводима;

- количественно ограничена;

- разнокачественна (по плодородию, богатству месторождений, местоположению);

- неперемещаема;

- характеризуется длительным периодом использования.

Предложение земли совершенно неэластично и поэтому цена услуг земли (рента) всецело определяется спросом на землю.

Спрос на землю (как на всякий ресурс) зависит от производительности (продуктивности) земли и от спроса на производимую с помощью земли продукцию. Кривая спроса на землю имеет отрицательный наклон вследствие действия закона уменьшающейся предельной производительности.

Поскольку предложение земли совершенно неэластично, то величина земельной ренты всецело зави­сит от изменения спроса на землю.

Рис. 3. Спрос и предложение земли:

S – неэластичное предложение;

D1,2,3 – потенциальный спрос на землю;