Принятие решений в условиях неопределенности

Заключение

Внутренняя норма доходности

Сопоставление инвестиционных проектов

Метод расчета дисконтированного потока денежных средств особенно полезен, когда необходимо выбрать один из несколь­ких предлагаемых инвестиционных проектов. Мы можем иметь целый ряд великолепных на вид проектов, имеющих различную продолжительность реализации, различные размеры требуемых инвестиций. Итак, для того чтобы определить их распределение по времени, мы рассчитываем чистую текущую стои­мость каждого проекта на основе текущих ставок дисконта. Сначала проверим, является ли ЧТС положительной величиной, что свидетельствует о прибыльности инвестиции. Затем выбираем, в рамках какого проекта величина ЧТС наибольшая, поскольку именно это, при прочих равных условиях, и является индикатором самого рента­бельного проекта.

Необходимо отметить, что точность расчетов опреде­ляется точностью прогноза величины будущих потоков денеж­ных средств, и она чувствительна к изменению этих прогнозов.

Выполняя приведенные выше расчеты вы, наверное, заметили, что критически важной для них является ставка дисконта. Мы можем задать вопрос: а при какой ставке дисконтирова­ния чистая текущая стоимость проекта будет равна нулю? Эта ставка дисконта и называется внутренней нормой доходности проекта.

Долгосрочные инвестиционные решения принимаются на основе расчетов дисконтированного потока денежных средств. Основой этих расчетов является чистая дис­контированная (текущая) стоимость (ЧТС) прогнозируемых потоков де­нежных средств. Следовательно, у денежных средств есть вре­менная стоимость, причем сумма, полученная раньше, имеет более высокую стоимость, чем сумма, полученная позже. Сум­ма, которая получена раньше, может быть в дальнейшем инве­стирована по текущей ставке процента и, следовательно, к более позднему сроку ее размер увеличится.

Для определения целесообразности продолжения реализации проекта внутреннюю норму доходности проекта можно оце­нить и сопоставить либо с текущей ставкой дисконта, либо с принятой в данной компании минимальной нормой прибыли на инвестицию.

Для расчетов можно использовать калькулятор, обращаться к таблицам дисконтированной стоимости или применять электронные таблицы Excel.

Изучив раздел, Вы сможете:

• понимать, что любое принятое решение может подвергаться воздействию случайных факторов;

• понимать, каким образом вероятность может быть связана с различными возможными результатами действий;

• понимать значение термина ожидаемая денежная стоимость выплат и уметь рассчитывать ее величину;

• представлять себе различие между понятиями состояние природы и опцион;

• построить платежную матрицу;

• принимать решение путем максимизации ожидаемой денежной стоимости;

• понимать значение понятия ожидаемой стоимости полной информации и уметь рассчитать ее.