Понятие венчурного инвестирования в РФ

Под венчурными инвестициями понимаются инвестиции в капитал новых или растущих компаний, чья деятельность относится к области информационных, промышленных или биомедицинских технологий.

Венчурная компания - фирма, связанная (или являющаяся объектом инвестирования) прежде всего с венчурным капиталом и представляющая собой деловое сотрудничество собственников компании с владельцами такого капитала в реализации проектов с высокой степенью риска для получения значительного (выше среднего на рынке) дохода. Для развития малого бизнеса в инновационной сфере необходимы инвестиции. Как правило, вновь создаваемые предприятия, занимающиеся инновационной деятельностью, финансируются из собственных средств, поскольку обычные банковские кредиты для них, по большей части, недоступны.

Владельцы венчурного капитала направляют деньги туда, куда банки по уставу или из-за осторожности вкладывать их не решаются.

Именно в такой ситуации для предприятий, занимающихся инновационной деятельностью, крайне важно привлечь венчурный капитал, поскольку других способов получения финансирования для них практически не существует.

Стратегии венчурного финансирования, основанные на жестком и прагматичном отборе проектов, позволяют выбрать из огромного числа предложений наиболее эффективные, способствующие развитию и повышению научно-технологического и экономического уровня венчурных предприятий до лучших национальных и мировых стандартов.

Каждый венчурный фонд заинтересован, чтобы его капитал был вложен в несколько венчурных компаний (проектов) на разных стадиях реализации. Кроме того, владельцы венчурного капитала, желая снизить инвестиционный риск, распределяют его по различным отраслям, а для контроля над деятельностью венчурного фонда назначают, как правило, 'своего' человека на должность управляющего финансами венчурного фонда.

Для наиболее полного раскрытия экономической сущности венчурного капитала следует рассмотреть его основные особенности, специфику функций, обусловленных этими особенностями, а также характеристику наиболее распространенных форм. Важнейшей особенностью венчурного капитала является его постоянная связь с инновационной и научно-технической деятельностью. Другой характерной особенностью венчурного капитала является его органическая связь с человеческим фактором, объединение в себе возможностей финансового капитала и интеллектуального ресурса. Именно в этом заключается особая инновационная преобразующая возможность венчурного капитала. Одной из характерных особенностей венчурного капитала большинство теоретиков и практиков называют его рискованность т.е. готовность к риску, предрасположенность к нему. Особенностью венчурного капитала можно считать в определенной степени объективное стремление к высоким финансовым рискам, а не просто рискованность. В числе особенностей венчурного капитала следует выделить дробность финансирования инновационных предпринимательских проектов и различия в прибыльности в разных фазах его жизненного цикла.[14]

Принципиальной особенностью венчурного финансирования следует считать и активное участие инвесторов в управлении финансируемыми проектами на всех этапах их осуществления, начиная с экспертизы еще «сырых» предпринимательских идей и заканчивая обеспечением ликвидности акций вновь созданной фирмы. Среди всей совокупности особенностей венчурного капитала следует выделить многосубъектность управления его движением, жизненным циклом, в каждой его фазе. Еще одной, весьма существенной особенностью, является то, что он ориентирован не на возврат вкладываемых средств, не на процент и не на регулярные доходы на инвестиро- ванный капитал, а на развитие самих инновационных предпринимательских структур, их нововведений и прибыль от массового выпуска инноваций — товаров, а также акций преуспевающих фирм, принявших венчурный капитал, и размещение их среди населения. К числу особенностей венчурного капитала следует отнести высокие затраты на управление и предварительные исследования, а также его долгосрочность. Анализ основных особенностей венчурного капитала, знание основных функций капитала вообще как стоимости позволяют кратко сформулировать его основные функции, в числе которых следует выделить: научно-производственную; функцию коммерциализации научно-технической и инновационной деятельности; инвестиционного обеспечения научно-технической и инновационной деятельности; функцию гаранта временной экономической устойчивости; структурного обновления экономики различных уровней; функцию сопровождения бизнеса.

Применительно к России венчурный капитал можно разделить на следующие виды:

- акционерные общества закрытого типа (денежные средства пенсионных фондов, крупных индивидуальных инвесторов и др.) с последующим преобразованием их в акционерные общества открытого типа;
- открытые фонды венчурного капитала, созданные в форме товариществ;
- венчурный капитал концернов, финансово-промышленных групп с образованием собственного инвестиционного пула (обычно, товарищества), где инвестиции венчурного капитала рассматриваются, как своего рода исследования и разработка, “окна в новую технологию”, что в будущем может принести компаниям значительные доходы.

Венчурные компании лишь управляют фондами, но не владеют ими. Они получают вознаграждение от собственников капитала, в соответствии с условиями договора между компанией и учредителями венчурного фонда, хотя могут вложить в эти фонды и часть своих собственных средств.

На каждом этапе венчурные компании стремятся привлекать инвесторов, наиболее заинтересованных в результатах венчурного проекта.

Наиболее часто в своей работе при планировании и реализации венчурных проектов используется сокращенная классификация стадий развития, согласно которой инновационный проект проходит в своем развитии 5 стадий: «посевную» стадию («seed»), стадию «запуска» («startup»), стадию «роста» («growth»), стадию «расширения» («expansion») и стадию «выхода» («exit»).

На стадии SEED («посевная») компания находится в процессе формирования, имеется лишь идея или проект, идет процесс создания управленческой команды, проводятся НИОКР и маркетинговые исследования, определяется концепция бизнеса, происходит сбор начальных финансовых ресурсов, выполняется создание прототипа.

STARTUP («стартап») - компания недавно образована, обладает опытными образцами, пытается организовать производство и выход продукции на рынок, идет создание команды, проводится анализ конкуренции, осуществляется поиск и привлечение первых клиентов на рынке, выполняется переход от прототипа к действующему масштабируемому продукту.

На этапе EARLY STAGE, EARLY GROWTH («ранний рост») компания осуществляет выпуск и коммерческую реализацию готовой продукции, хотя пока не имеет устойчивой прибыли, происходит увеличение количества клиентов, выполняется поиск средств на развитие компании, комплектуется штатный персонал компании. На эту стадию приходится «точка безубыточности» (BEP - break-even point).

EXPANSION («расширение») - венчурная компания занимает определенные позиции на рынке, становится прибыльной, ей требуются расширение производства и сбыта, проведение дополнительных маркетинговых исследований, увеличение основных активов и капитала.

На этапе EXPANSION происходит переориентация продукта на массового пользователя и экспоненциальный рост продаж.

MEZZANINE – «промежуточная» стадия

Иногда перед «выходом» выделяют промежуточную «мезонинную» (mezzanine) стадию, на которой привлекаются дополнительные инвестиции для улучшения краткосрочных показателей компании, что влечет общее повышение ее капитализации. На этапе mezzanine в компанию вкладывают инвесторы, ожидающие быструю отдачу от вложений.

EXIT («выход») - этап развития венчурной компании, на котором происходит создание публичной компании, продажа доли инвестора другому стратегическому инвестору(M&А), первичное размещение на фондовом рынке (IPO) или выкуп менеджментом (МВО - Management Buy-Out - доля инвестора приобретается менеджерами проинвестированной компании по устраивающей инвестора цене). Как правило, этап «exit» является точкой выхода венчурных инвесторов.