Участники инвестиционного рынка и их функции

На инвестиционном рынке действуют различные участники, функции которых определяются целями их деятельности и степенью участия в совершении отдельных сделок. Состав основных участников инвестиционного рынка дифференцируется в зависимости от форм осуществления сделок, которые подразделяются на прямые и опосредствованные (Рис. 2).

Рис. 2  Принципиальные формы заключения сделок на инвестиционном рынке

 

С учетом принципиальных форм заключения сделок на инвестиционном рынке основные его участники подразделяются на две группы:

1) продавцы и покупатели инвестиционных товаров, инструментов и услуг; 2) инвестиционные (финансовые) посредники.[4]

Кроме основных участников инвестиционного рын­ка, принимающих непосредственное участие в осуществлении сделок, к составу его субъектов относятся многочисленные участники, осуществляющие вспомогательные функции (функции обслуживания основных участников инвестиционного рынка; функции обслуживания отдельных операций на инвестиционном рынке и т.п.).

С учетом изложенного общий состав участников инвестиционного рынка классифицируется следующим образом (Рис. 3).

Рис. 3 Состав основных групп участников инвестиционного рынка

 

Рассмотрим конкретные виды участников инвестиционного рынка в разрезе основных их групп.

I. Продавцы и покупатели инвестиционных товаров, инструментов и услуг составляют группу прямых участников инвестиционного рынка, осуществляющих на нем основные функции по проведению инвестиционных операций. Состав основных видов этой группы участников инвестиционного рынка в значительной степени определяется характером обращающихся на нем инвестиционных товаров (инструментов, услуг). Основные виды прямых участников (продавцов и покупателей) на различных инвестиционных рынках представлены на рисунке 3.

1. На рынках реальных инвестиционных объектов и товаров основными видами участников инвестиционных операций являются:

а) Продавцы реальных инвестиционных объектов и товаров. В качестве таких продавцов могут выступать уполномоченные государственные органы (в части продажи на аукционах, по конкурсу или трудовым коллективам приватизируемых предприятий), собственники негосударственных предприятий, а также предприятия и частные лица (реализующие те или иные виды инвестиционных товаров).

б) Покупатели реальных инвестиционных объектов и товаров. В качестве таких покупателей выступают холдинговые и иные компании, трудовые коллективы и частные лица (приобретающие инвестиционные объекты в форме целостных имущественных комплексов в порядке свободной покупки или путем приватизации), предприятия и иные инвесторы (обеспечивающие использование реальных инвестиционных товаров в инвестиционном процессе).

Рис 4. Основные виды прямых участников инвестиционных операций на различных инвестиционных рынках

 

2. На рынке услуг в сфере реального инвестирования основными видами прямых участников инвестиционных операций выступают:

а) Подрядчики. Такими продавцами услуг, обеспечивающих процесс реального инвестирования, являются консалтинговые фирмы (обеспечивающие разработку бизнес-планов реальных инвестиционных проектов), различные специализированные проектные фирмы и институты (обеспечивающие проектирование объектов производственного и социального назначения), строительные фирмы и компании (обеспечивающие выполнение строительно-монтажных работ по реальному инвестиционному проекту).

б) Заказчики. Ими являются предприятия и другие инвесторы, осуществляющие инвестиционную деятельность и нуждающиеся в соответствующих услугах сторонних исполнителей.

3. На рынке ценных бумаг основными видами пря­мых участников инвестиционных операций являются:

а) Эмитенты. Они характеризуют субъектов инве­стиционного рынка, привлекающих необходимые инвестиционные ресурсы за счет выпуска (эмиссии) ценных бумаг. На инвестиционном рынке эмитенты выступают исключительно в роли продавца ценных бумаг с обязательством выполнять все требования, вытекающие из условий их выпуска. Эмитентами ценных бумаг являются государство (исполнительные органы государственной власти и органы местного самоуправления), а также разнообразные юридические лица, созданные, как пра­вило, в форме акционерных обществ. Кроме того, на национальном инвестиционном рынке могут обращать­ся ценные бумаги, эмитированные нерезидентами.

б) Инвесторы. Они характеризуют субъектов инвес­тиционного рынка, вкладывающих свои денежные сред­ства в разнообразные виды ценных бумаг с целью полу­чения дохода. Этот доход формируется за счет получения инвесторами процентов, дивидендов и прироста курсовой стоимости ценных бумаг.

4. На рынке денежных инструментов инвестирования основными видами прямых участников инвестицион­ных операций выступают:

а) Кредиторы (депоненты). Они характеризуют субъектов инвестиционного рынка, предоставляющих ссуду во временное пользование за определенный процент. Основной функцией кредиторов является продажа денежных активов для удовлетворения разнообразных потребностей ссудополучателей в финансовых ресурсах. Кредиторами на рынке выступают обычно государственные и коммерческие банки, осуществляющие наибольший объем и широкий спектр кредитных операций; небанковские кредитно-финансовые учреждения (предприятия). Выступая в роли кредиторов, предприятия инвестируют свои свободные денежные средства в соответствующие инструменты, приносящие инвестиционный доход в форме ссудного процента.

б) Заемщики. Они характеризуют субъектов финансового рынка, получающих ссуды от кредиторов под определенные гарантии их возврата и за определенную плату в форме процента. Основными заемщиками денежных активов на финансовом рынке выступают коммерческие банки и предприятия (для удовлетворения потребностей в денежных активах в целях пополнения оборотных средств и формирования инвестиционных ресурсов).

5. На валютном рынке основными видами участников инвестиционных операций являются:

а) Продавцы валюты. Основными продавцами валюты выступают: государство (реализующее на рынке через уполномоченные органы часть валютных резервов); коммерческие банки (имеющие лицензию на осуществление валютных операций); предприятия, ведущие внешнеэкономическую деятельность (реализующие на рынке свою валютную выручку за экспортируемую продукцию); физические лица (реализующие имеющуюся у них валюту через сеть обменных валютных пунктов).

б) Покупатели валюты. Основными покупателями валюты являются те же субъекты, что и ее продавцы, накапливающие валютные ценности в инвестиционных целях.

6. На рынке золота (и других драгоценных металлов) основными видами прямых участников инвестиционных операций являются:

а) Продавцы золота (и других драгоценных металлов). В качестве таких продавцов могут выступать: государство (реализующее часть своего золотого запаса); коммерческие банки (реализующие часть своих золотых авуаров); юридические и физические лица (при необходимости реинвестирования средств, ранее вложенных в этот вид активов (средств тезаврации)). Состав продавцов этого рынка требует в нашей стране соответствующего нормативно-правового регулирования.

б) Покупатели золота (и других драгоценных металлов). Основными покупателями этих металлов являются те же субъекты, что и их продавцы (при соответствующем нормативно-правовом регулировании их состава), приобретающие их в инвестиционных целях.

7. На рынке услуг в сфере финансового инвестирования основными видами участников также выступают их продавцы и покупатели (основными покупателями являются предприятия реального сектора экономики, осуществляющие финансовое инвестирование).

II. Инвестиционные посредники составляют довольно многочисленную группу основных участников инвестиционного рынка, обеспечивающую посредническую связь между покупателями и продавцами инвестиционных товаров, инструментов и услуг. Определенная часть инвестиционных посредников сама может выступать на инвестиционном рынке в роли продавца или покупателя. Основные виды инвестиционных посредников, осуществляющих свою деятельность на инвестиционном рынке, представлены на рисунке 5.

Рис. 5 Основные виды инвестиционных посредников, осуществляющих деятельность на инвестиционном рынке

1. Инвестиционно-финансовые посредники, осуществляющие

исключительно брокерскую деятельность, являются профессиональными участниками инвестиционного рынка, деятельность которых подлежит обязательному лицензированию. Основной функцией таких посредников является оказание помощи как продавцам, так и покупателям инвестиционных товаров, инструментов и услуг в осуществлении сделок на инвестиционном рынке. Инвестиционно-финансовый посредник, осуществляющий брокерскую деятельность, участвует в заключении сделок в качестве поверенного (на основании договора-поручения от клиента) или в качестве комиссионера (на основании договора комиссии).

При осуществлении сделок по договору-поручению инвестиционно-финансовый посредник (брокер) выступает исключительно от имени клиента и за его счет (т.е. стороной сделки является сам клиент, который несет пол­ную финансовую ответственность за ее исполнение).[5]

При осуществлении сделок по договору комиссии инвестиционно-финансовый посредник (брокер) выступает от своего имени, но за счет клиента (т.е. стороной в сделке является в этом случае брокер, который несет ответственность за ее исполнение, возмещая все финан­совые расходы по ней за счет клиента).

Эту группу инвестиционно-финансовых посредников представляет многочисленный институт товарных и финансовых брокеров, осуществляющих свою деятельность как на организованном (биржевом), так и на неорганизованном (внебиржевом) инвестиционном рынке. В качестве брокеров в соответствии с законодательством могут выступать как юридические лица (брокерские конторы и фирмы), так и физические лица. В составе общего их института выделяют:

- товарных брокеров;

- финансовых брокеров;

- валютных брокеров и т.п.

Каждая из этих групп брокеров осуществляет свою деятельность исключительно на соответствующем виде инвестиционных рынков.

Основу доходов финансовых брокеров составляют комиссионные выплаты от суммы заключенных ими сделок.

2. Инвестиционно-финансовые посредники, осуществляющие дилерскую деятельность, также являются профессиональными участниками инвестиционного рынка. Основной функцией таких посредников является купля-продажа инвестиционных товаров и инструментов от своего имени и за свой счет с целью получения прибыли от разницы в ценах. За счет осуществления спекулятивных дилерских операций во многом обеспечивается страхование ценового риска на инвестиционном рынке.

В соответствии с действующими нормами дилер должен публично объявлять цены покупки (продажи) определенных инвестиционных товаров и инструментов с обязательством совершения сделок по объявленным ценам (объем сделок также оговаривается в предложении). Дилерскую деятельность на инвестиционном рынке может осуществлять исключительно юридическое лицо, прошедшее лицензирование — в процессе такого лицензирования предъявляются определенные требования к минимальному размеру капитала, аттестации отдельных специалистов и другие. Инвестиционно-финансовые посредники, осуществляющие дилерские операции, могут при наличии соответствующей лицензии осуществлять и брокерскую деятельность, а также выступать в качестве эмитентов, институциональных инвесторов и т.п.

Эту группу инвестиционно-финансовых посредников представляют разнообразные инвестиционные и кредитно-финансовые институты, основными из которых являются:

- коммерческие банки;

- инвестиционные компании (предприятия-торговцы ценными бумагами, которые кроме ведения посреднических операций на фондовом рынке могут привлекать средства для осуществления совместного инвестирования путем эмиссии и размещения собственных ценных бумаг);

- инвестиционные фонды (юридические лица, созданные в форме акционерного общества, аккумулирующие средства мелких индивидуальных инвесторов для осуществления совместного инвестирования. Инвестиционные фонды делятся на открытые, создаваемые на неопределенный период и осуществляющие выкуп собственных ценных бумаг в сроки, установленные инвестиционной декларацией, и закрытые, создаваемые на опре­деленный срок и осуществляющие расчеты по своим ценным бумагам по истечении периода деятельности);

- инвестиционные дилеры или андеррайтеры (специальные банковские учреждения или компании, занимающиеся первичной продажей эмитированных акций и облигаций путем покупки новых их эмиссий и организации подписки (реализации) их участникам вторичного фондового рынка мелкими партиями);

- трастовые компании или инвестиционные управляющие (инвестиционно-финансовые посредники, осуществляющие доверительное управление ценными бумагами или денежными средствами, переданными им во владение третьими лицами с целью инвестирования в ценные бумаги);

- финансово-промышленные группы или финансовые холдинговые компании (материнские компании, которым принадлежат предприятия, инвестиционные и страховые фирмы, кредитно-финансовые учреждения и другие участники, функционирующие в виде дочерних ее предприятий. Материнской компании, возглавляющей финансово промышленную группу, принадлежит обычно контрольный пакет акций дочерних предприятий);

- инвестиционно-финансовый дом или инвестиционно-финансовый супермаркет (инвестиционный институт, осуществляющий посредническую деятельность на раз­личных инвестиционных рынках и оказывающий комплексные инвестиционные услуги своим клиентам);

- страховые компании;

- пенсионные фонды;

- другие инвестиционные и кредитно-финансовые институты.

В целях пресечения возможных недобросовестных действий инвестиционно-финансовых посредников по отношению к своим клиентам, в последние годы значительно усилен государственный контроль за их деятельностью.

III. Участники, осуществляющие вспомогательные функции на инвестиционном рынке, представлены многочисленными субъектами его инфраструктуры. В составе этих субъектов инфраструктуры инвестиционного рынка выделяются следующие основные учреждения:

1) Товарная биржа. Она является участником рынка реальных капитальных товаров, обеспечивающим акты их оптовой покупки-продажи.

2) Фондовая биржа. Она является участником рынка ценных бумаг, организующим их покупку-продажу и способствующим заключению сделок основными участниками этого рынка.

3) Валютная биржа. Она выполняет те же функции, что и фондовая биржа, действуя соответственно на валютном рынке и являясь его участником.

4) Депозитарий ценных бумаг. Им является юридическое лицо, предоставляющее услуги основным участникам фондового рынка по хранению ценных бумаг независимо от формы их выпуска с соответствующим депозитным учетом перехода прав собственности на них. Взаимоотношения между депозитарием ценных бумаг и депонентом регулируются соответствующими правовыми нормами и условиями депозитарного договора. Деятельность депозитария ценных бумаг подлежит обязатель­ному государственному лицензированию.

5) Регистратор ценных бумаг (или держатель их реестра). Им является юридическое лицо, осуществляющее сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных о реестре владельцев ценных бумаг эмитента. Этот реестр представляет собой всех зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им ценных бумаг на определенную дату. Использование услуг регистратора является для эмитента обязательным, если число владельцев превышает 500, и в некоторых другие случаях, регулируемых правовыми нормами. Кроме владельцев ценных бумаг в составе реестра могут отражаться и номинальные их держатели — брокеры и дилеры.

6) Расчетно-клиринговые центры. Они представляют собой учреждения, обслуживающая деятельность которых заключается в сборе, сверке и корректировке информа­ции по заключенным сделкам с ценными бумагами, а также в осуществлении зачета по их поставкам и расчетов по ним. Такие центры создаются обычно при фондовых и товарных биржах и играют важную роль в организации торговли деривативами — фьючерсами, опционами и т.п.[6]

7) Информационно-консультационные центры. Такие центры обслуживают основных участников всех видов инвестиционных рынков — как индивидуальных, так и институциональных. В составе таких центров имеются квалифицированные маркетологи, юристы, финансовые эксперты, инвестиционные консультанты и другие специалисты по операциям на инвестиционном рынке. Система таких центров получила широкое развитие в странах с развитой рыночной экономикой (у нас такие услуги оказываю! в основном инвестиционно-финансовые посредники).

8) Другие учреждения инфраструктуры инвестиционного рынка.