Неопределённость в принятии инвестиционных решений. Кейнсианская теория инвестиций

Кейнс считал, что объём инвестиций зависит от стимулов к инвестированию.

При исследовании этих стимулов он ввёл понятие предельной эффективности капитала.

Предельная ставка капитала - это такая учётная ставка, при которой современная стоимость потока ожидаемого чистого дохода от использования единицы капитала в течение всего срока его эксплуатации равна цене предложения капитал.

π₁/1+R + π₂/(1+R)²+...+ π_t/(1+R)^t= ∑ π_t/(1+R)^t

∑ π_t/(1+R)t=C

π_t - ожидаемый предпринимателями чистый доход от использования единицы капитал в году t.

T - срок службы капитала.

Под современной стоимостью понимается стоимость потоков денежных средств, осуществлённых в разные периоды, приведённые к настоящему времени.

C - цена предложения капитала.

Предельная эффективность капитала - такая ставка, при которой предприниматель остаётся при своих.

Перед предпринимателем стоит задача выбора того или иного варианта инвестирования. Поэтому он сравнивает между собой все альтернативные инвестиционные проекты, и устанавливает для каждого свою предельную эффективность капитала.

Проекты, требующие больших вложений, имеют меньшую предельную эффективность капитала.

[график]

R^*- предельная эффективность капитала

I - объём инвестиций

i - процентная ставка

Рыночная процентная ставка равна 8%.

решая вопрос, надо ли инвестировать проекты и насколько, предприниматели сравнивают процентную ставку дохода с процентной ставкой, существующей на рынке кредитов.

Мотивом является разрыв между рыночной процентной ставкой и предельной эффективностью капитала Следует осуществлять те проекты, предельная эффективность которых выше рыночной процентной ставки.

I = I_n * (R^* - i)- кейнсианская функция инвестиций

I_n - коэффициент, характеризующий чувствительность предпринимателя к стимулам для инвестирования.

Кейнсианская теория инвестиций считается субъективной, так как она основана на элементе неопределённости, а именно R* зависит от ожиданий предпринимателя относительно будущего дохода.

Кейнс называл эти ожидания "животным чутьём предпринимателя", а именно во многом субъективными факторами.

3.Оптимизация деятельности фирм при принятии инвестиционных решений. Базовая неоклассическая теория инвестиций.

Неоклассики не приняли теорию Кейнса и построили свою теорию на основе теории фирмы.

Ключевая категория - оптимальный размер капитала.

Фирма достигает оптимального размера капитала и оптимизирует свою прибыль в условиях равенства предельного продукта капитала и предельных издержек использования капитала.

Предельные издержки использования капитала равны:

MC_к = r + d

r - реальная процентная ставка

d - условия оптимизации.

Предельный продукт капитала MP

K = r + d

I = In[MPK-(r+d)]

Фактические издержки функционирования дополнительного капитал обходятся предпринимателя в эту величину.

Uф = d*P_k + i*P_k - ∆P_k

 Uф / Pk = d + i - π^е

i -π^e = r - Формула Фишера

π^е - ожидаемый темп инфляции.

i- номинальная ставка процента

 i*P_k – альтернативные издержки вложения капитала

∆P_k- ∆-е стоимости капитала в результате инфляции

Модель гибкого акселератора

I = A[_k] * (K* - K)

A[_k] - гибкий акселератор

K* - оптимальный размер капитала

К - фактический капитал

Гибкий акселератор показывает степень приближения наличного капитала к оптимальному, то есть ту долю разрыва между оптимальным и фактическим капиталом, которую предприниматель намерен ликвидировать в году t.

Реальные инвестиции и фондовой рынок. Q-теория инвестирования Джеймса Тобина.

В реальной практике процесс инвестирования часто связан с выпуском ценных бумаг.

Q равен отношению рыночной стоимости установленного капитала фирмы к восстановительной стоимости капитала фирмы.

Числитель определяется как стоимость капитальных активов фирмы, которая складывается на фондовом рынке.

На практике рассчитывается на основе стоимости дивидендов по акциям фирмы.

В знаменателе - цена капитала фирмы, по которой он может быть приобретен в настоящее время.

Если Q больше 1, то значит фондовой рынок высоко оценивает капитальные активы фирмы и таким образом имеет смысл инвестировать.

Если Q меньше 1, то вложений делать не стоит.

Коэффициент Тобина:

Q= рыночная стоимость установленного капитала фирмы/ восстановительная стоимость капитала фирмы