Оценка рентабельности

 

Наименование показателя	Год
	1999	2000
Выручка	351,54	412,18
С/С	315,94	275,03
Чистая прибыль	23,10	89,15

 

Таблица 6.2

Показатель	Год		Изменения
	1999	2000	абсолютные	темп роста, %
чист. Рент. Продаж	0,07	0,22	0,15	329,15
рент. Продукции	0,07	0,32	0,25	443,34
рент. Активов	0,13	0,23	0,09	171,12
рент. СК	2,00	1,27	-0,73	63,64

 

Результативность деятельности предприятия в финансовом смысле характеризуется показателями рентабельности. Эти показатели как бы подводят итог деятельности предприятия за отчётный период; они зависят от многих факторов. Так, исходя из полученных результатов, рентабельность продаж за 1999-2000гг. увеличилась на 15%. Рентабельность продукции - на 25% В 2000г. по сравнению с 1999г. Произошёл рост рентабельности активов на 9%. Это означает, что с одного доллара, вложенного в активы, предприятие за анализируемый период стало получать на 0,09долл.  чистой прибыли больше.

За анализируемый период произошло уменьшение показателя рентабельности собственного капитала на 73%. Это значит, что предприятие в отчётном году с одного доллара, вложенного в собственный капитал, стало получать на 0,73 долл. меньше по сравнению с прошлым годом.

 3 Оценка рыночной стоимости фирмы методом дисконтированных денежных потоков

 

Способность бизнеса приносить доход считается самым важ­ным показателем в оценке права владения фирмой. Отсюда один из основных подходов к оценке бизнеса - доходный. Доходный подход позволяет определить рыночную стоимость предприятия в зависимости от ожидаемых в будущем доходов.

Он предусматри­вает:

а) составление прогноза будущих доходов,

б) оценку риска, связанного с получением доходов,

в) определение времени полу­чения доходов.

Приведенная к текущей стоимости сумма будущих доходов служит ориентиром того, сколько готов заплатить за оцениваемое предприятие потенциальный инвестор.

Основным показателем в доходном подходе является чистый денежный поток. Данный показатель рассчитывается следующим образом:

Чистая прибыль

+ Износ

+ Увеличение долгосрочной задолженности

- Прирост собственного оборотного капитала

- Капитальные вложения

- Уменьшение долгосрочной задолженности

= Денежный поток

При оценке бизнеса методом дисконтированных денежных по­токов ожидаемый предстоящий срок деятельности предприятия следует разделить на два периода: прогнозный и постпрогнозный. Для оцениваемого предприятия на основе прогнозов и данных администрации фирмы прогнозный период был опреде­лен в 5 лет.

Расчеты выручки и издержек производились по каждому виду продукции и деятельности отдельно. Было выделено три основ­ных группы: реализация фанеры, реализация ДВП и сдача поме­щений в аренду. Ставка налогообложения прибыли равна 35%.

Исходя их показателей предшествующих лет и оценок на бу­дущее административные расходы были определены в размере 10% от ва­ловой прибыли по всем группам изделий.

Анализ финансового положения за прошлые годы показал, что требуемый собствен­ный оборотный капитал составляет 21% от объема выручки.

Расчеты были проведены по двум сценариям: оптимистиче­скому и пессимистическому.

Оптимистический вариант:

Фирма получает кредит в размере 300 тыс. долл. сроком на 3 года под 22 % годовых.

Капиталь­ные вложения осуществляются в течение двух лет в сумме:

Первый год, тыс. долл.	Второй год, тыс. долл.
90	70

 

Часть здания сдается в аренду. Коэффициент износа принят рав­ным 10.

Таблица 1. Темпы прироста объемов продаж в прогнозный период, %

 

Вид продукции, услуг	Базовый год	Год					Постпрог-нозный период
		2001	2002	2003	2004	2005
Реализация фанеры	100	+10	+15	+20	+15	+10	+5
Реализация ДВП	100	+7	+7	+7	+5	+5	+5
Доходы от сдачи в аренду	100	+0	+40	+40	+30	+10	+5

Таблица 2. Износ по зданиям, сооружениям, оборудованию и капитальным вложениям будущих периодов, тыс. долл.

 

	Год					Постпрогнозный период
	2001	2002	2003	2004	2005
Существующие здания	10,50	10,50	10,50	10,50	10,50	10,50
и сооружения
Существующее	3,80	3,80	3,80	3,80	3,80	3,80
оборудование
Капитальные вложения первого года	9	9	9	9	9	9
Капитальные вложения второго года		7	7	7	7	7
Всего	23,3	30,3	30,3	30,3	30,3	30,3

Таблица 3. Прогноз будущих доходов, тыс. долл.

Вид продукции, услуг	Базовый. год	Год					Постпро-- гнозн ый период
		2001	2002	2003	2004	2005
Фанера		314,16	361,28	433,54	498,57	548,43	575,85
Выручка от продажи	285,60
Издержки (70%)	199,90	219,89	252,87	303,45	348,97	383,86	403,06
Валовая прибыль	85,70	94,27	108,41	130,09	149,61	164,57	172,80
ДВП		157,29	168,30	180,08	189,09	198,54	208,47
Выручка от продаж	147,00
Издержки (65%)	95,55	102,24	109,40	117,05	122,91	129,05	135,50
Валовая прибыль	51,45	55,05	58,91	63,03	66,18	69,49	72,96
Доходы от сдачи в аренду	0,00	60,00	84,00	117,60	152,88	168,17	176,58
Затраты на содержание (30%)	0,00	18,00	25,20	35,28	45,86	50,45	52,97
Валовая прибыль	0,00	42,00	58,80	82,32	107,02	117,72	123,60
Всего выручка от продаж	432,60	471,45	529,58	613,62	687,66	746,97	784,32
Всего валовая прибыль	137,15	191,32	226,12	275,44	322,80	351,77	369,36
СОК	90,85	111,60	128,85	153,56	176,51	192,18	201,79

Таблица 4. Расчет денежного потока, тыс. долл.

 

Показатель	Год					Постпрог-нозный период
	2001	2002	2003	2004	2005
Валовая прибыль	191,30	226,09	275,41	322,77	351,74	369,32
Административные издержки	19,13	22,61	27,54	32,28	35,17	36,93
Проценты за кредит (25%)	66	66	66	0	0	0
Налогооблагаемая прибыль	106,17	137,48	181,87	290,49	316,56	332,39
Налог на прибыль (35%)	37,16	48,12	63,65	101,67	110,80	116,34
Чистая прибыль	69,01	89,36	118,22	188,82	205,77	216,05
Начисленный износ	23,3	30,3	30,3	30,3	30,3	30,3
Прирост долгосрочной задолженности	300
Прирост чистого оборотного капитала	20,76	17,25	24,70	22,96	15,67	9,61
Капитальные вложения	90	70				30,3
Денежный поток	281,55	32,41	123,81	196,16	220,40	206,44
Коэффициент текущей стоимости	0,77	0,59	0,46	0,35	0,27	0,21
Текущая стоимость денежных потоков	216,74	19,21	56,48	68,89	59,59	42,97
Сумма текущих стоимостей денежных потоков	420,92
Выручка от продажи фирмы в конце последнего прогнозного года	1010,56
Текущая стоимость выручки от продажи фирмы	210,33
Рыночная стоимость собственного капитала фирмы	631,26
Недостаток чистого оборотного капитала	81,28
Рыночная стоимость собственного капитала после внесения поправок	549,98