Золотовалютные резервы мирового хозяйства

Часть финансовых ресурсов мира оседает в резервах, часть предоставляется зарубежным странам на коммерческих или льгот­ных условиях. Подобные заимствования из-за рубежа, т.е. поступ­ления оттуда ссудного капитала, нередко приводят к появлению проблемы внешнего долга.

Физические лица, компании, организации и государство часть своих финансовых ресурсов обращают в резервы, т.е. активы, сбе­регаемые для возможных будущих расходов. При анализе мировой экономики внимание уделяют прежде всего резервам, которые со стоят преимущественно из иностранной валюты и золота, и особенно тем из них, что принадлежат государству. Их называют офи­циальными золотовалютными резервами (валютными резервами, официальными резервами, международными резервами, резервными активами); они хранятся в центральном банке, других фи­нансовых органах страны и в МВФ (как взнос страны).

Официальные золотовалютные резервы (ЗПР) предназначены для обеспечения платежеспособности страны по ее международным финансовым обязательствам, прежде всего в сфере валютно-расчетных отношений. Другая важная задача ЗВР - воздействие на макроэкономическую ситуацию в своей стране, для чего на внутреннем валютном рынке государство продает и покупает иностранную валюту. Такие сделки называются валютными интервенциями и предназначены для изменения рыночного спроса и предложения на национальную и иностранную валюту и подержания/изменения на этой основе их обменного курса.

Существует общепринятый минимум официальных ЗВР - трехмесячный объем импорта товаров и услуг. В России золотовалютные резервы в последние годы колеблются в диапазоне 12-24 млрд. долл., т.е. равняются двух- трехмесячной величине российского импорта товаров и услуг.

Величина всех ЗВР мира составляет 1,7 трлн. долл.. Примерно половина их сосредоточена в развитых странах, прежде всего в США (свыше 70 млрд. долл.), Японии (свыше 225 млрд. долл.), Германии (свыше 80 млрд. долл.). Из развивающихся стран наиболее крупные ЗВР имеются у Бразилии (примерно 30 млрд. долл.), Мексики (около 25 млрд. долл.). Одними из крупнейших ЗВР в мире располагает Китай, к его собственным 140 млрд. долл. перешли 80 млрд. долл. ЗВР Гонконга. Велики ЗВР Тайваня (около 90 млрд. долл.) и Сингапура (более 80 млрд. долл.).

Около 30 тыс. т чистого золота составляет такая часть ЗВР, ПК монетарное золото, т.е. золото в государственных хранилищах. Этот официальный золотой запас медленно сокращается в последние десятилетия, так как золото почти вытеснено из международных валютно-расчетных отношений, хотя и остается высоколиквидным товаром, который быстро можно обратить в любую валюту. Если в начале века ЗВР мира состояли преимущественно из золота, то сейчас на него приходится незначительная часть официальных ЗВР мира. Наибольший золотой запас традиционно имеют США, однако и он уменьшился с 15 тыс. т в 1961 г. до примерно 8 тыс. т в последние годы. Золотой запас в 2,5-3,5 тыс. т имеют Германия, Франция, Швейцария. В Японии и Китае он намного меньше - несколько сотен тонн.

Уменьшился и золотой запас России. Если в 1913 г. он составлял 1338 т, в 1953 г. - 2050, 1985 г. - 719,5 (СССР), то в 90-е гг. он колеблется вокруг 300 т.

Еще меньшая часть ЗВР состоит из особой международном валюте - специальных прав заимствования и так называемой резервной позиции в МВФ. Специальные права заимствования (сокращенно СДР от англ., special drawing rights) были эмитированы МВФ для стран - участниц Фонда в качестве специальной меж­дународной валюты для расчетов между государствами. Однако СДР не смогли потеснить доллар и другие ключевые валюты и международных валютно-расчетных отношениях и в официаль­ных резервах, поэтому их было выпушено в 70-80 гг. немного - 21,4 млрд., т.е. на сумму, примерно равную 30 млрд. долл., а затем их выпуск вообще прекратился. Более узкие цели преследует ре­зервная позиция в МВФ, т.е. право на получение от него кредита по первому требованию в счет доли страны в резервах Фонда. Общая величина этой резервной позиции близка к 70 млрд. долл.

Таким образом, официальные ЗВР мира на 3/4 состоят из ино­странных валют. Часть этой валюты хранится без движения, часть вложена в высоколиквидные иностранные государственные цен­ные бумаги или на депозиты в иностранных банках, что приносит дополнительный доход владельцам и распорядителям официальных ЗВР (обычно это центральные банки и/или министерства финансов). В России основная часть официальных ЗВР находится и распоряжении Центрального банка России, меньшая - в распоряжении Министерства финансов РФ (преимущественно это монетарное золото).

В случае нехватки финансовых ресурсов в стране, в том числе из-за отрицательного сальдо платежного баланса (т.е. когда стран.) переводит за рубеж больше средств, чем зарабатывает там), государство предпочитает не расходовать свои ЗВР, а заимствовать и рубежом ссудный капитал (займы, кредиты, ссуды, гранты). По­добные заимствования составляют значительную часть международного движения капитала. Они осуществляются на коммерчес­ких или льготных условиях. В последнем случае говорят о финансовой помощи (внешней помощи). К ней прибегают преимуще­ственно развивающиеся страны и государства с переходной экономикой, хотя финансовый кризис конца 90-х гг. вынудил прибегнуть к такой помощи и новую развитую страну – Южную Корею.

7. Методы государственного регулирования платежного баланса и покрытие его дефицита.

    Международная статистика свидетельствует, что платеж­ные балансы стран мира постоянно находятся в неравнове­сии, т. е. сальдо по текущим операциям и сальдо итогового баланса обычно не равны нулю и поэтому балансируются движением капиталов, государственными балансирующи­ми операциями и изменениями в резервах, чтобы уравно­весить платежный;, баланс.

       Стабильно положительное сальдо по текущим операци­ям укрепляет позиции., национальной валюты и одновре­менно позволяет иметь прочную финансовую базу для вы­воза капитала из страны в отличие от стабильно отрица­тельного сальдо, ослабляющего позиции национальной валюты и подталкивающего страну ко все большему привлечению иностранного капитала. Сильные колебания сальдо по текущим операциям (в ту или другую сторону) вызывают неблагоприятные для страны последствия. Так, резкое увеличение положитель­ного сальдо создает базу для быстрого роста денежной мас­сы и тем самым стимулирует инфляцию, а резкое увели­чение отрицательного сальдо вызывает «обвальное» падение обменного курса, что вносит хаос во внешнеэкономичес­кие операции страны. Поэтому, когда речь идет о равнове­сии платежного баланса, то в центре внимания оказывает­ся прежде всего дефицит текущего платежного баланса (если он образовался) и сильные колебания его сальдо.

   Государство регулирует платежный баланс страны. Здесь существует несколько методов государственного воздействия.                                                                

   1. Прямой контроль, включая регламентацию импорта (на­пример, через количественные ограничения), и таможенные и другие сборы, запрет или ограничения на пе­ревод за рубеж доходов по иностранным инвестициям и денежным трансфертам частных лиц, резкое сокращение безвозмездной помощи, вывоза краткосрочного и дол­госрочного капитала и др. Подобные меры прямого кон­троля обычно вызывают затруднения для многих фирм страны и соответственно воспринимаются враждебно. В краткосрочном плане прямой контроль дает положитель­ный эффект. В долгосрочном плане эффект от этих мер противоречив, так как создает «тепличный режим» для местных производителей, снижает интерес иностранных инвесторов к стране из-за запрета на перевод их дохо­дов, возникают трудности с привлечением иностранных специалистов, создаются препятствия для расширения за рубежом товара и услугопроводящей сети для отече­ственных экспортеров.

   2. Дефляция (т. е. борьба с инфляцией), которая нацелена на решение внутриэкономических задач, но в качестве побочного эффекта улучшается и состояние платежного баланса. Считается, что традиционные для дефляцион­ной политики последствия — снижение объема произ­водства, инвестиций и доходов — ведут к сокращению импорта и росту резервных мощностей для наращивания экспорта.

   3. Изменения обменного курса, которые помогают государ­ству регулировать равновесие платежного баланса, но при этом надо учитывать, что эффект от ревальвации/де­вальвации ослабляется эластичностью экспорта и им­порта, а также инерцией внешнеторговых потоков. По­этому различают кратко-, средне- и долгосрочное воздействие изменений в обменном курсе на платежный баланс. Так, инерция внешнеторговых потоков часто приводит к тому, что в первые месяцы после сильного падения курса национальной валюты торговый баланс не меняется и даже может происходить его ухудшение. Ведь экспортерам нужно время, чтобы нарастить экспорт, а импортерам – время, чтобы сократить количество новых контрактов. Спустя некоторое время ситуация с торговым балансом обычно меняется: экспорт возрастает, а импорт сокращается.

   Эластичность импорта в современных условиях имеет тенденцию к снижению, т.к. из-за растущего участия стран в международном разделение труда постоянно увеличивается в национальном импорте доля тех товаров, ввоз которых объективно необходим. Поэтому в средне- и долгосрочном плане девальвация слабо сокращает импорт, а ревальвация его заметно увеличивает. Экспорт обычно более эластичен и поэтому в средне - и долгосрочном плане более чуток к курсу национальной валюты.

     Воздействие изменений в обменном курсе на движение капиталов различно. Ввоз долгосрочного капитала в страну определяется перспективными целями, и поэтому на нем слабо отражаются изменения обменного курса. Для ввоза краткосрочного капитала в страну со свободно конвертируемой валютой, наоборот, это имеет большое значения, т.к. здесь имеется перед возможной ревальвацией, а после нее увеличивается вывоз капитала.

        4. Изменение учетной ставки ЦБ, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капитала, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса - с другой. Например, при пассивном сальдо платежного баланса повышение учетной ставки может стимулировать приток капиталов из стран, где более низкая ставка % и сдерживать отлив национальных капиталов, что способствует улучшению состояния платежного баланса и повышает валютный курс.

        5. Диверсификация валютных резервов – политика государства, банков, ТНК, направленная на регулирование валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечить международные расчеты, проведение валютной интервенции и защиту от валютных потерь. Эта политика обычно осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых.

   Таким образом государство вырабатывает разнообразные способы воздействия на определенные статьи платежного баланса и на его состояние в целом.

__________________________

Е.С. Акопова, О.Н. Воронкова, Н.Н. Гаврилко. Мировая экономика и международные экономические отношения. Серия “ Учебники, учебное пособия” Ростов-на – Дону: ” Феникс”, 2001. Ст. 324-327