Динамические методы оценки

Динамические методы четко учитывают во времени выплаты и поступления. Более поздние поступления той же величины менее ценны, чем ранние, так как за этот временной разрыв последние могут быть использованы, например, с целью получения процентов по вкладу.

Динамические методы оценки эффективности основаны на концепции денежных потоков. Согласно этой концепции при планировании рассматривают все притоки и оттоки денежных средств в проект, а получаемые в разные периоды времени финансовые результаты приводят в сопоставимый вид при помощи коэффициента дисконтирования.

Коэффициент дисконтирования r рассчитывается по формуле 3.5.

 

r = (1 + I)

(3.5.)

 

Коэффициент дисконтирования показывает во сколько раз при заданной ставке r каждая денежная единица, получаемая в периоде t, менее ценна, чем денежная единица на исходный момент, т. е. текущую стоимость будущих поступлений.

При финансировании с помощью собственных средств ставкой дисконтирования служит процентная ставка, выплачиваемая банком по вкладам (как альтернативная возможность вложения денег), а если используют заемный капитал – ставка процентов, получаемая кредитором (как цена финансирования). В случае СГМУП «ГТС» используется как собственный, так и заемный капитал, поэтому в расчет можно закладывать любую из этих ставок, а также ставку рефинансирования, ЛИБОР и др.

 

Определим чистый денежный поток NCF (остаток денежных средств в периоде t), который характеризует финансовый итог производственно-хозяйственной деятельности в этом периоде и рассчитывается как разница между суммами притоков и оттоков средств. Результаты приведены в Таблице 3.21.

 

Из таблицы видно, что для возврата кредитных ресурсов предприятию необходимо использовать более 30% амортизационных отчислений на реконструированные объекты. Для инвестора NCF> 0 с 2008 года (т. е. через 4 года после осуществления инвестиций).

 

Определим чистую приведенную стоимость или чистый дисконтированный доход NPV.

Данный показатель показывает разницу между суммой всех дисконтированных денежных потоков и начальными инвестициями. Проект принимается, если NPV положительное и отвергается, если отрицательное. Определим дисконтированные денежные потоки с использованием формулы 3.6.

NPV = S NCF (1+i)

(3.6.)

 

    Результаты вычислений приведены в Таблице 3.21.

    Графические результаты расчетов приведены на графике. 3.3.

Таким образом, чистый дисконтированный доход NPV составляет 99,6 тыс. рублей.> 0

 

Внутренняя норма прибыли.

         По графическим данным приведенным на графике 3.3. определим точку, где чистый дисконтированный доход равен нулю. Значение ставки, при котором капитализация постоянно получаемого дохода дает сумму, равную дисконтированным инвестициям, и, следовательно, вложения окупаемы. Другими словами, осуществление данного проекта инвестиций равновыгодно помещению собственного капитала в банк, ценные бумаги или другие проекты под определенную таким образом ставку.

        

   В нашем случае внутренняя процентная ставка или внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return) IRR = 7,05%

 

    Внутренняя норма рентабельности относительный критерий эффективности, он позволяет сравнивать проекты разного масштаба. В соответствии с данным критерием инвестор принимает решение об осуществлении проекта – из альтернативных вариантов принимается тот, у которого наибольшая внутренняя рентабельность. Чем выше значение IRR, тем эффективнее проект.

Индекс доходности

         Индекс доходности PI (Profitability Index) или норма NPV по экономическому смыслу близки статическим критериям рентабельность и норма прибыли. Показатель норма NPV рассчитывается как отношение чистого дисконтированного дохода NPV к дисконтированным затратам собственного капитала (или к общим дисконтированным инвестициям при оценке эффективности проекта в целом). Он характеризует прирост капитала.

    По данным таблицы 2.13. определим норму доходности как 99,6 / 11060,1 = 0,01, т. е. доходность проекта составляет около 10%.

    Индекс доходности: PI = 1,01 > 1,0

 

Период возврата инвестиций PB

 

    Период возврата инвестиций определяет количество лет, в течение которых чистый доход от продаж возмещает дисконтированные инвестиции, т. е. это первый период, в котором значение дисконтированного чистого денежного потока, рассчитанного нарастающим итогом становится неотрицательным. По данным таблицы 3.21. определим период времени, когда кумулятивный NCF для инвестора становится положительным.

 

 Сводные значения показателей экономической эффективности проекта представлены в таблице 3.22.

Таблица 3.22. Показатели экономической эффективности Проекта

 

Показатель	Обозначение	Значение
Рентабельность инвестиций (%)	RA	28,5
Срок окупаемости (месяцы)	PP	84
Бюджетный доход в виде оплаты процентов за пользование заемными средствами, тыс. руб.		2693,8
Индекс прибыльности	PI	1,01
Внутренняя норма рентабельности (%)	IRR	7,05
Чистый приведенный доход, тыс. рублей	NPV	99,6

 

Исходя из приведенных расчетов, можно сделать вывод о том, что интегральные показатели проекта соответствуют нормативным, и характеризуют проект как эффективный.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Реконструкция центральных тепловых пунктов, как показала данная работа, является наиболее эффективным мероприятием по снижению энерго- и ресурсоемкости услуг теплоснабжения для коммунальных теплоэнергетических распределительных предприятий, направленным на экономию бюджетных средств в части снижения размера дотаций на покрытие убытков от основной деятельности и изыскания резервов для снижения себестоимости.

 

    Результаты оценки структуры затрат предприятия, связанных с эксплуатацией ЦТП, позволяют с большой вероятностью прогнозировать значительное снижение затрат предприятия на электроэнергию, сетевую воду, капитальный ремонт основных средств и минимизировать потери в сетях при условии реконструкции всех существующих эксплуатируемых ЦТП. Мероприятия по реконструкции 1 ЦТП дают лишь основания прогнозировать эту экономию в перспективе, так как структура затрат по эксплуатации 1 ЦТП в составе себестоимости всего предприятия дает слишком незначительный экономический эффект. 

 

    СГМУП «Гортеплосеть» имеет собственные финансовые ресурсы для проведения ежегодной реконструкции небольшого количества ЦТП (1-2), однако ощутимый эффект дает единовременная замена не менее 50% ЦТП в год. Такие мероприятия по единовременной реконструкции ЦТП требуют рассматривать комплекс указанных мероприятий в качестве отдельного инвестиционного проекта с привлечением дополнительных источников финансирования, в частности – инвестиционных кредитов.

 

Мероприятия по реконструкции ЦТП СГМУП «Гортеплосеть» могут оцениваться с точки зрения социальной значимости, так как направлены на реформирование системы жилищно-коммунального хозяйства города. В связи с этим проект реконструкции ЦТП может быть представлен на экспертный инвестиционный совет администрации города для предоставления СГМУП «Гортеплосеть» бюджетного кредита.

 

Приведенные в данной работе технико-экономические исследования мероприятий по реконструкции центральных тепловых пунктов подтвердили возможность их технической и финансовой реализуемости. Предлагаемый инвестиционный проект является экономически эффективным как для городского бюджета, так и для предприятия, поэтому может быть рекомендован для реализации на практике. 

 

          

 

Список используемой литературы

 

1.  Станиславчик Е. Н. Бизнес-план: управление инвестиционными проектами. – М.: «Ось-89», 2001.

2. ЗАО «Гидро-Сервис-Энерго». Проектно-сметная документация по реконструкции ЦТП-65.

3. Методические указания по определению расходов топлива, электроэнергии и воды на выработку тепла отопительными котельными коммунальных теплоэнергетических предприятий. М. АКХ им. Памфилова, 1994.

4. Слепнева Т. А., Яркин Е. В. Инвестиции: учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2003.

5. Зелль А. Бизнес-план: Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов: Пер. с нем. – М.: «Ось-89», 2001.

6. Черняк В. З. Экономика строительства и коммунального хозяйства. Учебник для ВУЗов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

7. Грузинов А. Н. Экономика предприятия (предпринимательская). Учебник для ВУЗов. – 2-е изд., перераб. и доп. -- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.

8. Журнал «Финансовый директор», № 7-8, июль-август, 2003.

9. Курс лекций по курсу «Экономика предприятия».

10. Савицкая Г. В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности: Краткий курс. – 2-е изд., испр. – М.: ИНФРА-М, 2003.

11. Справочник финансиста предприятия. – 3-е изд., доп. и перераб. – М.: ИНФРА-М,2001.

12.  Савицкая Г. В. Экономический анализ: Учеб. – 8-е изд., перераб. – М.: Новое знание, 2003.