Доходный подход к оценке стоимости предприятия

Основные положения

Доходный подход — это совокупность методов оценки стоимо­сти объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

Целесообразность применения доходного подхода определя­тся тем, что суммирование рыночных стоимостей активов пред­приятия не позволяет отразить реальную стоимость предприятия, так как не учитывает взаимодействие этих активов и экономиче­ское окружение бизнеса.

Доходный подход предусматривает установление стоимости предприятия, актива или доли в собственном капитале, в том числе уставном, или ценной бумаги путем расчета приведенных к дате оценки ожидаемых доходов. Данный подход используют, когда можно обоснованно определить будущие денежные доходы оцениваемого предприятия.[10, c. 129]

Данный подход обладает определёнными преимуществами и недостатками. К преимуществам можно отнести:

·  учитывается доходность предприятия, что отражает основ­ную цель его функционирования — получение дохода соб­ственником;

· применение подхода необходимо при принятии решений о финансировании, анализе целесообразности инвестиро­вания, при обосновании решений о купле-продаже пред­приятия;

· подход учитывает перспективы развития предприятия.

К недостаткам:

· прогнозирование долговременного потока дохода затруд­нено сложившейся недостаточно устойчивой экономиче­ской ситуацией в России, из-за чего вероятность неточно­сти прогноза увеличивается пропорционально долгосроч­ности прогнозного периода;

· сложность расчета ставок капитализации и дисконтирования;

· в процессе прогнозирования денежных потоков или ста­вок дисконтирования устанавливаются различные предпо­ложения и ограничения, носящие условный характер;

· влияние факторов риска на прогнозируемый доход;

· многие предприятия не показывают в отчетности реальный доход, на анализе которого базируется доходный подход, или же показывают убытки.

Методы доходного подхода к оценке бизнеса основаны на определении текущей стоимости будущих доходов. Основные методы — это:

· метод капитализации дохода;

· метод дисконтирования денежных потоков.

При оценке методом капитализации дохода определяется уровень дохода за первый прогнозный год и предполагается, что доход будет таким же и в последующие прогнозные. Метод используется при оценке предприятий, успевших на­копить активы, приносящих стабильный доход.

Если предполагается, что будущие доходы будут изменяться по годам прогнозного периода, когда предприятия реализуют влия­ющий на денежные потоки инвестиционный проект или являют­ся молодыми, применяется метод дисконтирования денежных по­токов. Определение стоимости бизнеса этим методом основано на раздельном дисконтировании разновременных изменяющих­ся денежных потоков.

Денежный поток — это серия ожидаемых периодических по­ступлений денежных средств от деятельности предприятия, а не единовременное поступление всей суммы.

Рыночная оценка предприятия во многом зависит от его перспектив. Именно перспективы позволяют учесть метод дисконтирования денежных потоков. Данный метод оценки считается наиболее при­емлемым с точки зрения инвестиционных мотивов и может быть использован для оценки любого действующего предприятия.