2020-01-14
93
Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, дана характеристика степени разработанности проблемы в научной литературе, определены цель и задачи работы, раскрыты научная новизна, теоретическая и практическая значимость диссертации, сформулированы основные научные положения, выносимые на защиту.
Первая глава "Теоретические основы управления финансовыми рисками" посвящена раскрытию понятий "предпринимательский риск", "финансовый риск"; определено место финансовых рисков в системе предпринимательских рисков; разработана классификация финансовых рисков производственных предприятий; сформулированы принципы построения системы управления финансовыми рисками хозяйствующего субъекта.
Изучение современных теоретических подходов к понятию "риск" позволило выделить ряд направлений к пониманию сущности данной категории: возможность (вероятность) наступления неблагоприятного события; отклонение от каких либо плановых или ожидаемых показателей; ситуационная характеристика деятельности любого предприятия; случайное событие, наносящее ущерб объекту, обладающему данным риском; действие или выбор, в результате которого существует реальная возможность получения неопределенных результатов различного характера, как положительно, так и отрицательно влияющих на финансово-хозяйственную деятельность предприятия.
|
|
|
Ключевым понятием в данной группе определений является вероятность или возможность. Вероятность события – это его математический признак, означающий возможность рассчитать частоту наступления события при наличии достаточного количества наблюдений. Безусловно, риск имеет вероятностный характер, но вероятность не может по своей сути быть определением риска. По нашему мнению, в данном случае смешиваются понятия риска и его меры (оценки).
Если определять риск как возможность положительного или отрицательного отклонения в процессе деятельности от ожидаемых или плановых значений, то это означает, что субъект, который занимается деятельностью, связанной с риском или наборам рисков, должен понимать ситуацию и предвидеть возможные последствия. Если нет возможности предугадывать, то нет проблем с риском. Только тот, кто прогнозирует, имеет право говорить о риске. Отсюда следует, что риск является прогностической категорией. Такая точка зрения игнорирует все многообразные непредсказуемые виды риска. Тем более, как только речь заходит о прогнозах, сразу встает вопрос об их качестве, о возможности предсказания, и возникает необходимость учета риска ошибочности самого прогноза.
|
|
|
Часто определение риска раскрывается через понятие "ситуация". С одной стороны, рассматривая ситуацию как совокупность обстоятельств, которые развиваются во времени и пространстве и имеют определенные последствия, риск можно представить как совокупность обстоятельств – источников риска. Однако, в этом определение не раскрывается сущность понятия "риск", его отличия от прочих обстоятельств, в которых функционирует предприятие.
Ключевым понятием в определении риска как случайного события, наносящего ущерб объекту, обладающему данным риском, является случайность, т.е. невозможность точно определить время и место его возникновения. Между тем, случайность - только одна сторона характеристики риска.
По нашему мнению, риск – это ситуационная характеристика деятельности предприятия на основе определения вероятностей случайных событий, влияющих на финансово – хозяйственное положение предприятия и происходящих по объективны и субъективным причинам. Таким образом, с одной стороны риск – это характеристика среды, в которой действует предприятие, с другой - риск – это явление, возникающее в процессе хозяйственной деятельности предприятия и других субъектов экономического пространства.
В современной финансово-экономической литературе приведены различные определения финансового риска, которые трактуют финансовый риск либо очень узко, как невыполнение фирмой своих финансовых обязательств, либо неоправданно широко, как вероятность отклонений фактического дохода от ожидаемого.
По нашему мнению, финансовыми рисками можно назвать риски, которые возникают в процессе формирования и движения (распределения, перераспределения и использования) капитала, доходов, фондов, резервов и других денежных источников средств предприятия, т.е. его финансовых ресурсов и денежных потоков. Это определение не ограничивает сферу возникновения финансовых рисков только областью заемных или собственных средств, оно не рассматривает финансовый риск ссужено, как уровень отклонения фактического дохода, полученного предприятием, от ожидаемого, а также предусматривает возможность возникновения финансового риска не только при формировании финансовых ресурсов, но и в процессе их распределения и использования. Введение в определение понятия "денежные потоки" расширяет, дополняет понятие финансового риска как функцию времени.
Важным условием эффективного управления финансовыми рисками является их четкая классификация. При построении классификации рисков последние необходимо рассматривать как целостную совокупность, систему, в которой каждый риск занимает определенное место и в то же время подчиняется общим законам экономической системы (системы рисков) в целом.
По нашему мнению, классификация рисков должна проводиться на основе системного подхода, т.е. следует рассматривать совокупность рисков как множество взаимосвязанных элементов. Иерархическая структура классифицируемых рисков должна не только отражать системные взаимосвязи между изучаемыми элементами, но и не допускать пересечения рисков разных уровней рассмотрения. Данная система должна сочетаться с управленческой системой предприятия для использования классификации не только в научной, но и практической деятельности, в частности, для выявления и количественной оценки рисков.
Основу классификации, представленной автором в диссертационном исследовании, составляет разделение финансовых рисков на внутренние и внешние. Эти группы рисков отличаются методами идентификации, возможностями оценки и характером воздействия на финансово-хозяйственную систему промышленного предприятия(рисунок 1).
|
|
|
На современном этапе экономического развития в России резко усиливается действие факторов риска, особенно финансовых, что обусловлено развитием рыночных механизмов, усилением конкуренции, возрастающей хозяйственной самостоятельностью предприятий при практическом отсутствии методов государственного регулирования экономики. В этих условиях создание эффективной системы управления рисками на предприятиях становится жизненно необходимым.
Рисунок 1- Классификация финансовых рисков производственных предприятий (составлено автором)
Создание на предприятиях системы управления финансовыми рисками, адекватной внешней и внутренней среде, обуславливает необходимость определения принципы её построения, которые, по мнению диссертанта, сводятся к следующим положениям:
1. Комплексный подход к управлению. Необходимо рассматривать не каждый риск в отдельности, а их совокупность, обращая особое внимание на взаимосвязь различных видов финансового риска. Комплексный подход должен сохраняться на всех этапах финансового риск-менеджмента.
2. Исходя из необходимости комплексного подхода, целесообразно использовать показатель, характеризующий совокупное воздействие всех видов финансовых рисков (индикатор общего финансового риска).
3. Введение на предприятиях регулярной и обязательной процедуры идентификации, анализа и контроля различных видов финансовых рисков. Мероприятия по управлению финансовыми рисками должны производиться не периодически, по мере возникновения проблем, а постоянно, регулярно, и процедура управления финансовыми рисками должна быть одной из функций системы управления предприятием.
4. Необходимость нормативно-методического обеспечения системы управления финансовыми рисками предприятия, которые соответствуют не только современному уровню развития риск-менеджмента, но и учитывают отраслевую, региональную или иную специфику деятельности предприятия.
5. Единообразие и преемственность понятий, классификаций и процедур управления финансовыми рисками. Игнорирование этого принципа затрудняет построение системы эффективного управления рисками на предприятиях даже одной отрасли.
|
|
|
Во второй главе "Современные методы измерения совокупного финансового риска" проведена сравнительная характеристика методов оценки совокупного финансового риска производственных предприятий и предложена разработанная автором дискриминантная модель общей количественной оценки финансовых рисков.
Комплексный подход к управлению финансовыми рисками обосновывает необходимость его количественной оценки. Проявление различных видов финансовых рисков в конечном итоге отражается на финансовом состоянии предприятия. Результатом неблагоприятного воздействия финансовых рисков является ухудшение финансового состояния предприятия, которое может привести к финансовой несостоятельности и банкротству. Таким образом, общий (совокупный) финансовый риск можно оценить стандартными методами анализа финансового состояния предприятия и прогнозирования финансовой несостоятельности (рейтинговая, балльная оценки, финансовый рычаг, дискриминитные модели).
Сравнительная характеристика различных методов оценки общего финансового риска предприятия представлена в таблице 1.
Таблица 1 – Сравнение методов оценок финансовой несостоятельности (составлено автором)
| Критерии | Рейтинговые оценки | Балльные оценки | Использование финансового рычага | Дискриминантные модели |
| Простота использования | + | − | + | + |
| Комплексный характер | + | + | − | + |
| Возможность прогнозирования | − | − | + | + |
"+" - соответствие критерию; "-" - несоответствие критерию
В диссертационном исследовании доказано, что наиболее эффективным методом оценки совокупного финансового риска промышленного предприятия являются дискриминантные модели, применение которых позволяет не только оценить финансовое состояние предприятий, но и спрогнозировать вероятность банкротства с учетом отраслевой специфики и факторов внешней среды.
Автором построена дискриминантная модель прогнозирования финансового состояния предприятий масложировой отрасли Краснодарского края по данным финансовой отчетности 63 предприятий:
D=0,21+0,806*X1+0,17* X2-0,786*X3,
где X1 –коэффициент покрытия суммы обязательств;
X2 – рентабельность активов по нераспределенной прибыли;
X3 –коэффициент текущей ликвидности.
Априори в модель были включены 17 факторов – показателей финансового состояния, из которых по итогам отбора остались три статистически значимые (X1, X2, X3).
Если D ≥ - 0,187, то вероятность банкротства предприятия менее 50%, в противном случае - свыше 50%.
Точность данной модели на промежутке до 1 года составляет 79,4 %. Для сравнения: максимальная точность расчетов по тем же предприятиям по другим моделям прогнозирования банкротства составила 70,8 % (таблица 2).
Таблица 2 - Точность прогноза банкротства предприятий масложировой отрасли Краснодарского края по различным моделям (составлено автором)
| Модель | Двухфакторная Альтмана | Пятифакторная Альтмана | Лиса | Таффлера | Ле Хоа Суана | А.Ю. Бе-ликова | Предлагае-мая модель |
| точность, % | 70,8 | 62,8 | 48,8 | 60,5 | 54,2 | 69,0 | 79,4 |
Таким образом, предложенная в диссертационном исследовании дискриминантная модель прогнозирования вероятности банкротства и совокупной оценки финансовых рисков имеет несомненные преимущества перед другими методами, используемыми для тех же целей. Являясь более точной, данная модель, в отличие от прочих, учитывает отраслевые особенности промышленных предприятий и факторы внешней среды.
В третьей главе "Формирование системы управления финансовыми рисками в масложировом подкомплексе АПК Краснодарского края" изучена рисковая ситуация на предприятиях масложирового комплекса АПК Краснодарского края, предложена методика оценки уровня регионального риска, сформулированы методические указания по управлению финансовыми рисками производственных предприятий. Прогнозируя влияние финансового риска на финансовую несостоятельность российских предприятий, необходимо учитывать влияние внешних факторов, которое в российских условиях намного сильнее, чем в условиях развитой рыночной экономики. Внешняя среда генерирует, прежде всего, региональные риски, которые оказывают существенное воздействие на развитие предпринимательского сектора. Предлагаемая в диссертационной работе методика оценки региональных рисков основана на балльной системе (таблица 3).
Таблица 3–Система показателей балльной оценки регионального риска (составлено автором)
| Блоки показателей | Наименование показателей-факторов | При наличии факторов кол. баллов |
| Региональная нормативно-правовая база | Отсутствие региональной программы развития и поддержки отрасли | 15 |
| Наличие банкротств предприятий в данной отрасли | 20 | |
| Социально-демографическая ситуация | Снижение численности населения | 15 |
| Снижение среднедушевого дохода населения | 10 | |
| Состояние потребительского рынка в регионе | Отсутствие в регионе крупных оптовых покупателей | 10 |
| Наличие конкурентов | 10 | |
| Уровень предпринимательской активности | Строительство новых предприятий данной промышленности | 10 |
| Наличие импортной продукции масложировой промышленности | 5 | |
| Наличие прод-и из других регионов страны | 5 |
Продуманная, научно обоснованная политика региональных властей в части налоговой политики, контроля естественных монополий и т.д. способствует созданию благоприятной экономической обстановки и снижению регионального риска. Сравнение показателей, приведенных в таблице 3, для различных регионов позволяет ранжировать территории по уровню рискованности ведения бизнеса. Для оценки степени регионального риска автором разработана шкала оценки, представленная в таблице 4.
Таблица 4- Шкала оценки регионального риска (составлено автором)
| Оценка риска | Количество баллов |
| Минимальный риск | До 20 |
| Небольшой риск | 20-40 |
| Средний риск | 41-60 |
| Высокий риск | 61-80 |
| Очень высокий риск | 81-100 |
В диссертационной работе проведена оценка регионального риска по предложенной автором методике в масложировой отрасли Краснодарского края (таблица 5).
Данные исследования позволяют констатировать, что по уровню регионального риска в масложировой отрасли Краснодарский край относится к регионам со средним уровнем риска. С одной стороны, край является одним из крупнейших производителей масличного сырья и растительного масла, в крае создана система поддержки сельского хозяйства местными органами власти. С другой стороны, в отрасли достаточно высок уровень конкурентной борьбы и высокая насыщенность рынка масложировой продукцией.
Таблица 5– Оценка уровня регионального риска масложировой отрасли Краснодарского края
| Название блока показателей | Название показателей | Количество баллов |
| Региональная нормативно-правовая база | Отсутствие региональной программы развития и поддержки отрасли | 0 |
| Наличие банкротств предприятий в данной отрасли | 20 | |
| Социально-демографическая ситуация | Снижение численности населения | 15 |
| Снижение реального среднедушевого дохода населения | 0 | |
| Состояние потребительского рынка в регионе | Отсутствие в регионе крупных оптовых покупателей | 0 |
| Наличие конкурентов | 10 | |
| Уровень предпринимательской активности | Строительство новых предприятий масложировой промышленности или введение новых технологий на существующих предприятиях | 10 |
| Наличие импортной продукции масложировой промышленности | 0 | |
| Наличие продукции из других регионов страны | 5 | |
| Итого баллов | 60 | |
В целом система управления финансовыми ресурсами на предприятии, предлагаемая в диссертационной работе, включает пять основных блоков (рисунок 2).
Блок 1 – Идентификация финансовых рисков. На предприятиях необходимо ввести процедуру выявления и идентификации видов финансовых рисков, которая может базироваться на предложенной в диссертационном исследовании классификации финансовых рисков.
Для определения степени влияния каждого риска на финансовое состояние предприятия и с целью изучения взаимосвязи между выявленными рисками целесообразно составление портфеля идентифицированных видов финансового риска (таблица 7).
Таблица 7 – Портфель идентифицированных видов финансового риска
| № | Вид риска | Направления управления финансами | Общая сумма | |||||||||||||||
| Инвестирование | Управление оборотными активами | Управление капиталом | ||||||||||||||||
| В реальные активы | В финансовые активы | Запасами | Дебиторской задолженностью | Денежными средствами | Собственным капиталом | Заемным капиталом | Кредиторской задолженностью | |||||||||||
| Наличие | Сумма | Наличие | Сумма | Наличие | Сумма | Наличие | Сумма | Наличие | Сумма | Наличие | Сумма | Наличие | Сумма | Наличие | Сумма | |||
| Внешние (систематические) виды риска | ||||||||||||||||||
| 1 | Инфляционный | + | + | + | + | |||||||||||||
| 2 | Процентный | + | + | + | + | |||||||||||||
| 3 | Законодательный | + | + | + | + | |||||||||||||
| 4 | Валютный | + | + | + | ||||||||||||||
| 5 | Биржевой | + | ||||||||||||||||
| Внутренние (несистематические) виды риска | ||||||||||||||||||
| 6 | Кредитный | + | + | + | + | |||||||||||||
| 7 | Риск потери ликвидности | + | + | + | ||||||||||||||
| 8 | Риск потери финансовой независимости | + | + | + | ||||||||||||||
| 9 | Селективный | + | + | |||||||||||||||
| 10 | Депозитный | |||||||||||||||||
"+" - оказывает воздействие
Подобная таблица, построенная совместно финансовым менеджером, бухгалтером и работниками службы логистики, позволяет выявить финансовые риски предприятия по видам, определить сумму финансовых ресурсов, находящуюся под воздействием определенного риска, оценить совокупное влияние различных рисков на какой-либо актив или пассив предприятия. Такая процедура упрощает процесс ранжирования рисков и оценку влияния каждого его вида на финансовое состояние предприятия.
Блок 2. Анализ и оценка финансовых рисков. Исходя из необходимости оценки совокупного влияния финансовых рисков с учетом влияния внешней среды, анализ финансовых рисков предполагается проводить в двух направлениях. Во-первых, оценка общего финансового риска на основе разработанной автором модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности для предприятий масложирового комплекса, которая должна быть дополнена предложенной балльной оценкой внешней среды функционирования предприятия. В дальнейшем, исходя из результатов оценки, может быть сформулирована стратегия управления финансовыми рисками. Во-вторых, на основе портфеля финансовых рисков целесообразно оценить степень воздействия частных финансовых рисков на деятельность предприятия. В данном случае целесообразно использовать методы оценки финансовой устойчивости и платежеспособности.
Блок 3 – Выбор методов воздействия на финансовые риски. Для повышения оперативности процесса выбора и применения различных методов снижения финансового риска в работе предложено использовать карты риск-менеджмента по каждому виду финансового риска. Карта содержит описание каждого вида финансового риска, его влияния на финансово-хозяйственную деятельность предприятия и методы оперативного управления данным видом риска. В диссертационном исследовании разработаны карты риск-менеджмента по каждому виду финансового риска, представленному в авторской классификации.
Блок 4 – Применение методов воздействия на финансовые риски. После выбора оптимальных способов воздействия на конкретные риски и формирования общей стратегии управления комплексом финансовых рисков предприятия осуществляется непосредственное воздействие на риски.
Рис. 2 - Система управления финансовыми рисками (составлено автором)
Блок 5 – Контроль использования совокупности выбранных инструментов. Контроль системы управления финансовыми рисками следует осуществлять на основе модели прогнозирования финансовой несостоятельности предприятий. Если после проведения мероприятий значение итогового показателя улучшилось по сравнению с первоначальным, используемая система управления финансовым рисками соответствует рисковому профилю. Такую проверку совокупного влияния рисков на финансовое состояние предприятия рекомендуется сочетать с контролем степени влияния тех видов финансовых рисков, которые в ходе ранжирования были признаны наиболее существенными. Необходимым условием создания на предприятии эффективной системы управления финансовыми рисками является наличие нормативно-методического обеспечения этого вида управленческой деятельности. Комплекс нормативно-методических документов по управлению финансовыми рисками в деятельности предприятия должен включать материалы, раскрывающие следующие направления: 1) обозначение теоретических понятий, их определение, классификация финансовых рисков; 2) состав, организация и порядок процедур идентификации, анализ финансовых рисков и формирование управляющих воздействий; 3) методика регистрации, хранения и использования результатов анализа и управления финансовыми рисками. Использование подобного нормативно-методического обеспечения процесса управления финансовыми рисками позволяет создать систему регулярных процедур выявления и идентификации видов финансовых рисков в условиях конкретного предприятия, сузить поле непредвидимых и неучитываемых финансовых рисков.
В заключении сформулированы основные научные выводы, которые были получены автором в процессе проведения исследования, и даны рекомендации по совершенствованию управлению финансовыми рисками на производственных предприятиях.
