Тема 6. Особенности оценки долей

1. Доли как объект оценки.

2. Методологические основы оценки долей, базы оценки долей

3. Контрольная надбавка и контрольная скидка.

1

Объектом оценки может быть само предприятие (бизнес), основы оценки которого мы рассмотрели в предыдущей статье. Однако оценка предприятия (бизнеса) чаще всего необходима для оценки стоимости участия в нем, другими словами, является необходимым и основным этапом в процессе установления стоимости долевых инструментов – акций АО, долей участия в ООО.

Общее определение долевого финансового инструмента в трактовке международных стандартов финансовой отчетности (МСФО) звучит так: это любой договор, при котором одновременно возникает финансовый актив у одной организации и финансовое обязательство или долевой инструмент – у другой. МСФО 32 и 39 определяют порядок признания, учета, оценки, списания финансовых инструментов, а также учета хеджирования.

Общее в определениях долевого инструмента – это право на определенную долю капитала организации, которая выражается стоимостью ее активов, не обремененных обязательствами. Величина капитала организации всегда равна стоимости ее активов за вычетом суммы всех обязательств этой организации.

Оценке бизнеса и прав участия в нем посвящен международный стандарт оценки (МСО) 200 «Бизнесы и права участия в бизнесе».

Необходимо отметить, что МСФО оперируют понятием «справедливая стоимость» в ракурсе оценки финансовых активов (обязательств), содержание которого мы не будем глубоко рассматривать в данной статье, но отметим, что оно более широкое, чем «рыночная стоимость», и основывается прежде всего на рыночных отношениях.

Из четырех видов стоимости, предусмотренных федеральным стандартом оценки (ФСО) № 2 «Цель оценки и виды стоимости»:

· рыночная стоимость;

· инвестиционная стоимость;

· ликвидационная стоимость;

· кадастровая стоимость,

– только первые три, очевидно, применимы для целей оценки финансовых инструментов.

Независимо от вида устанавливаемой стоимости основные рыночные факторы, влияющие на стоимость, остаются неизменными:

· время;

· риски;

· конъюнктура;

· макро- и микроэкономическая ситуация;

· экономические особенности субъекта, долевые инструменты которого оцениваются

– и усиливаются рыночными факторами, свойственными фондовому рынку:

· уровень доходности инструмента;

· изменение его стоимости;

· инвестиционная привлекательность и надежность эмитента;

· ликвидность;

· качество предоставляемых инструментом прав.

Данными факторами не исчерпывается перечень рыночных факторов, влияющих на стоимость финансовых инструментов в целом.

Справедливо утверждать, что долевой инструмент – это прежде всего инвестиционный товар, цель приобретения которого состоит в возврате первоначально вложенных средств и получении дохода в будущем.