Оценка экономической эффективности проекта

Основные финансовые показатели, характеризующие эффективность и изменение финансового состояния ЗАО «Детчинский комбикормовый завод» в связи с реализацией проекта его развития, приведены в Приложениях к бизнес-плану.

Анализ рассчитанных финансовых показателей позволил сделать следующие выводы:

1. Коэффициенты текущей и срочной ликвидности, характеризующие уровень платежеспособности ЗАО «Детчинский комбикормовый завод», достаточно высоки, и имеют тенденцию к росту, несмотря на активную инвестиционную деятельностью общества. При нормативном значении коэффициента текущей ликвидности (более 2) на конец прогнозного периода коэффициент текущей ликвидности принимает значение 3,57. Аналогично коэффициент срочной ликвидности принимает значение 1,38 при нормативе более 1. Значения этих коэффициентов свидетельствуют о достаточно высоком уровне платежеспособности ЗАО «Детчинский комбикормовый завод» при реализации инвестиционного проекта его развития.

2. Коэффициенты оборачиваемости активов и их основных составляющих достаточно высоки, что свидетельствует о высокой деловой активности предприятия при реализации инвестиционного проекта, выявленная тенденция замедления оборачиваемости отдельных составляющих активов предприятия является следствием активной инвестиционной политики ЗАО «Детчинский комбикормовый завод».

3. Коэффициенты рентабельности на конец реализации проекта положительны, что свидетельствует о доходности ЗАО «Детчинский комбикормовый завод» при реализации проекта модернизации производства.

4. Чистый оборотный капитал общества имеет тенденцию к росту, что свидетельствует о достаточности собственных источников для финансирования текущей деятельности ЗАО «Детчинский комбикормовый завод» и погашения кредитов Банка и внутреннего займа.

Анализ рассчитанных показателей таблицы прибылей (убытков), приведенной в Приложениях, позволяет сделать следующие выводы:

1. Деятельность ЗАО «Детчинский комбикормовый завод» по реализации инвестиционного проекта является доходной, начиная с первого квартала 2008 года.

2. Наличие чистой прибыли (собственных источников финансовых ресурсов) на протяжении 2008-2010 г.г. является основой для обеспечения финансовой устойчивости и конкурентоспособности ЗАО «Детчинский комбикормовый завод».

3. Основным направлением использования чистой прибыли является ее реинвестирование в производство с целью реализации Стратегии развития ЗАО «Детчинский комбикормовый завод» на период 2005-2010 г.г. и роста чистой стоимости бизнеса.

Основные интегральные показатели экономической эффективности реализации проекта следующие:

1. Чистый приведенный доход от реализации проекта (разница между суммой всех дисконтированных денежных потоков доходов и суммой всех дисконтированных денежных потоков затрат), рассчитанный с учетом инвестирования в планируемом объеме получаемой прибыли в развитие и обновление бизнеса, составляет 13 988 тыс. рублей. Проект считается экономически целесообразным, если чистый приведенный доход является положительной величиной.

2. Индекс прибыльности проекта модернизации и расширения производства продукции в ЗАО «Детчинский комбикормовый завод» (отношение суммы всех дисконтированных денежных потоков доходов к сумме всех дисконтированных денежных потоков затрат) составляет 2,18. Проект считается экономически эффективным, если индекс прибыльности проекта достигает значения, большего 1.

3. Средняя норма рентабельности проекта (средняя за период реализации проекта чистая бухгалтерская прибыль в сопоставлении со средними инвестициями) – 64,16%. Использование только данного показателя не позволяет обосновать экономическую эффективность проекта.

4. Внутренняя норма рентабельности (ставка доходности или дисконтирования, при которой чистый приведенный доход принимает значение, равное нулю или индекс прибыльности проекта принимает значение, равное единице) – 123,20%. Проект считается экономически эффективным, если внутренняя норма рентабельности превышает средневзвешенную стоимость капитала.

5. Модифицированная внутренняя норма рентабельности (более правильная оценка внутренней нормы рентабельности, основанная на определении будущей стоимости всех денежных доходов и их дисконтировании по ставке внутренней рентабельности) – 36,97%.

6. Дисконтированный период окупаемости проекта (период времени, в течение которого дисконтированные результаты от реализации проекта покроют дисконтированные инвестиционные затраты, необходимые для реализации проекта) – 17 месяцев (около 1,5 лет), что значительно меньше срока получения кредита и свидетельствует о незначительных кредитных рисках кредитования данного проекта банком.

7. Обоснование ставки дисконтирования.

В соответствие с распространенным положением теории инвестиционного анализа предполагается, что ставка дисконтирования должна содержать темп инфляции, минимальную норму прибыли кредитора и поправку, учитывающую степень риска конкретного проекта.

Ставка дисконтирования без учета риска проекта (d) определяется в долях единицы как отношение ставки рефинансирования (r), установленной Центральным банком Российской Федерации, и объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа инфляции (i):

1 + d = (1 + r/100) / (1 + i/100) (1)

Или d = (1 + 14/100) / (1 + 8/100) – 1, т.е.

d = 0,06

Ставка дисконтирования, учитывающая риски проекта, (D) определяется в процентах по формуле:

D = d х 100 + P (2)

где: P - поправка на проектный риск (см. Таблицу 2.14.).

D = 0,06 х 100 + 12 = 18%

С учетом того, что Банк оставляет за собой право корректировать ставку дисконтирования по результатам экспертизы бизнес-плана и других материалов по проекту, поэтому принимаем ставку дисконтирования, равной 20%.

Вывод: рассчитанные интегральные показатели экономической эффективности проекта модернизации производства в ЗАО «Детчинский комбикормовый завод» свидетельствуют об экономической целесообразности выбранного направления развития ЗАО «Детчинский комбикормовый завод» в соответствии с разработанным бизнес-планом.

Оценка рисков