Особенности коллективного инвестирования и его формы

1 2 3 4 5

Содержание

Введение

Глава 1. Место паевых инвестиционных фондов в системе коллективного инвестирования

Особенности коллективного инвестирования и его формы

Паевой инвестиционный фонд как форма коллективного инвестирования

Становление системы паевых инвестиционных фондов в мировой практике и в России

Правовые основы деятельности паевого инвестиционного фонда в России

Глава 2. Финансовые и организационные особенности деятельности паевого инвестиционного фонда

Организация управления паевым инвестиционным фондом

Виды паевых инвестиционных фондов в России

Риски инвестирования в паевые инвестиционные фонды

Выбор паевого инвестиционного фонда как объекта инвестирования

Глава 3. Проблемы и перспективы деятельности паевых инвестиционных фондов

Применение стоимостного подхода к оценке ПИФа

Оценка дохода инвестора паевого инвестиционного фонда

Мировой опыт посткризисного функционирования паевых инвестиционных фондов

Современное состояние и направления развития паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации

Заключение

Список использованной литературы

Введение

У каждого физического лица время от времени появляются свободные денежные средства. У индивида есть возможность сберегать их или инвестировать. Ценные бумаги как средство сохранения и приумножения капитала являются одним из способов инвестирования свободных денежных средств. Можно покупать и продавать их самостоятельно, а можно отдать средства профессионалам.

Доверительное управление денежными средствами наиболее оптимально для тех лиц, которые не располагают значительными суммами капитала.

Доверительное управление может быть индивидуальным, когда профессиональный управляющий оперирует средствами только одного физического или юридического лица. В таком случае требуются солидные вложения со стороны инвестора, иначе это управление невыгодно управляющему и является риском для инвестора, поскольку для того, чтобы создать диверсифицированный инвестиционный портфель ценных бумаг требуются большие вложения денежных средств.

Смысл коллективного доверительного управления денежными средствами заключается в том, что средства множества инвесторов объединяются вместе и на них приобретается множество разнообразных ценных бумаг.

В данной работе речь пойдет об одном из самых популярных в настоящее время видов коллективного инвестирования - паевых инвестиционных фондах (ПИФ).

Актуальность данной проблемы заключается в том, что в России паевые инвестиционные фонды как институты коллективного инвестирования являются достаточно популярным средством инвестирования временно свободных денежных средств физических лиц. Паевые инвестиционные фонды способны принести большую доходность, чем банковские вклады, поэтому многие инвесторы предпочитают именно эти инструменты для инвестирования.

Целью работы является исследование особенностей организации, функционирования и оценки паевых инвестиционных фондов.

Для достижения цели поставлены следующие задачи:

. Проанализировать организационно-финансовые особенности деятельности различных институтов коллективного инвестирования в Российской Федерации и выявить место ПИФа в системе коллективного инвестирования, его экономические особенности и правовые основы регулирования деятельности;

. Проанализировать структуру управления паевым инвестиционным фондом и дать оценку ее эффективности;

. Систематизировать риски инвестирования в паевые инвестиционные фонды и риски системы коллективного инвестирования в целом;

. Проанализировать финансовые показатели деятельности фондов и их управляющих компаний с точки зрения характеристики инвестиционной привлекательности ПИФов;

. Обосновать возможность применения стоимостного подхода к оценке паевого инвестиционного фонда, оценить доходы инвесторов от владения инвестиционными паями ПИФов;

. Дать сравнительную характеристику ПИФов и их зарубежных аналогов и на этой основе проанализировать влияние мирового финансового кризиса на результаты их деятельности и перспективы развития данной формы коллективного инвестирования.

Объектом исследования настоящей дипломной работы является процесс коллективного инвестирования в Российской Федерации. Предметом исследования являются паевые инвестиционные фонды.

Глава 1. Место паевых инвестиционных фондов в системе коллективного инвестирования

Особенности коллективного инвестирования и его формы

Коллективное инвестирование - схема инвестирования, при которой средства, вложенные мелкими инвесторами, аккумулируются в единый фонд под управлением профессионального менеджера для их последующего вложения с целью получения прибыли (прироста).

К формам коллективного инвестирования в России относят:

Ø паевые инвестиционные фонды;

Ø кредитные союзы;

Ø акционерные инвестиционные фонды;

Ø общие фонды банковского управления;

Ø негосударственные пенсионные фонды.

В данном параграфе речь пойдет о различии между этими формами коллективного инвестирования, их характеристике и особенностях.

Кредитный союз - это некоммерческая кооперативная организация физических лиц, объединившихся для совместного сбережения своих средств и оказания финансовой взаимопомощи.

Члены (пайщики) кредитного союза - физические лица, связанные между собой единым социальным признаком, таким, как место работы, профессиональная принадлежность, общность места жительства и др.

Основной вид деятельности кредитного союза - это выдача займов своим пайщикам на определенных уставом и договором условиях (размер, срок займа, процентная ставка и т.д.). Деятельность кредитного союза, который осуществляет операции по приему личных сбережений от пайщиков и выдает им займы, хотя и похожа по форме на банковские операции, по существу таковой не является из-за ряда причин: во-первых, действия кредитного союза не направлены на извлечение прибыли, а во-вторых, кредитный союз работает не на открытом рынке, а только со своими пайщиками, круг которых строго ограничен. Кредитный союз не является кредитной организацией, поэтому его деятельность не подлежит лицензированию Центральным банком Российской Федерации.

Кредитные союзы привлекательны для пайщиков по следующим причинам:

1. создание кредитного союза не требует значительных затрат - ни временных, ни материальных;

2. регистрация кредитного союза происходит по месту его нахождения местной администрацией, Регистрационной палатой или другими уполномоченными органами;

. кредитный союз управляется его членами, каждый пайщик имеет голос при решении важных вопросов функционирования кредитного союза;

. пайщики получают доход от деятельности кредитного союза путем разделения между ними процентных платежей по выданным займам.

В настоящее время в России существует Национальный союз некоммерческих организаций финансовой взаимопомощи, который был учрежден 5 февраля 2001 г. Основной целью его деятельности является создание и развитие системы взаимного финансирования некоммерческих организаций.

На сегодняшний день членами этого союза являются более 150 кооперативов, объединяющих 253 тыс. пайщиков. В сумме эти кооперативы имеют более 3 млрд. активов.

Таблица 1

Состав участников Национального союза некоммерческих организаций финансовой взаимопомощи.

Название организации	Регионы РФ	Количество кооперативов	Количество пайщиков
Ассоциация кредитных союзов Карелии	Карелия	20	13338
КПКГ «Народная ипотека Санкт-Петербург»	Ленинградская обл.	1	354
КПКГ «Золотая Русь»	Тамбовская обл.	1	1815
КПК «Первый Дальневосточный»	Хабаровский край, Приморский край, Еврейская автономная область	1	17588
РПКВУ «БРОКК-Финанс»	Респ. Башкортостан	4	10937
Волгоградская Ассоциация Кредитных Потребительских Кооперативов (ВАКПК)	Волгоградская обл.	30	32213
Лига кредитных союзов Поволжья	Самарская обл.	8	35150
Ассоциация кредитных союзов Кузбасса	Кемеровская обл.	16	76314
Ассоциация кредитных союзов Центрального региона (АСКС-ЦР)	Московская, Ярославская, Тверская, Белгородская обл.	16	7499
Ассоциация кредитных кооперативов Приморского края	Приморский край, Бурятия, Иркутская обл. Камчатка, Сахалин	19	6940
Южно-Российская ассоциация кредитных союзов (ЮРАКС)	Ростовская область	19	10937
ПО «КСП «ЭКСПА»	Ханты-Мансийский автономный округ	1	21800
Ставропольская Ассоциация кредитных союзов	Ставропольский край	1	3791
КПКГ «Рост»	Иркутская область	1	4383
КПКГ «Содействие»	Смоленская область	1	2850

Следующей формой коллективного инвестирования является акционерный инвестиционный фонд.

Акционерный инвестиционный фонд - открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты. Акционерный инвестиционный фонд не вправе осуществлять иные виды предпринимательской деятельности.

Акционерный инвестиционный фонд вправе осуществлять свою деятельность только на основании специального разрешения (лицензии), выдаваемой Федеральной службой по финансовым рынкам.

Имущество акционерного инвестиционного фонда подразделяется на имущество, предназначенное для инвестирования (инвестиционные резервы), и имущество, предназначенное для обеспечения деятельности его органов управления и иных органов акционерного инвестиционного фонда, в соотношении, определенном уставом акционерного инвестиционного фонда.

АИФы отличаются от ПИФов тем, что подвергаются двойному налогообложению, что делает их невыгодными для пайщиков, а также тем, что акционерный инвестиционный фонд выплачивает своим пайщикам дивиденды.

Акционерные инвестиционные фонды не являются популярными в России - большинство из них было образовано из чековых инвестиционных фондов и впоследствии закрылись.

Следующей формой коллективного инвестирования являются инвестиции негосударственных пенсионных фондов. Негосударственный пенсионный фонд (НПФ) - особая организационно - правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительным видом деятельности которой является негосударственное пенсионное обеспечение участников фонда на основании договоров о негосударственном пенсионном обеспечении населения с вкладчиками фонда в пользу участников фонда.

Деятельность фонда по негосударственному пенсионному обеспечению населения включает аккумулирование пенсионных взносов, размещение пенсионных резервов, учет пенсионных обязательств фонда и выплату негосударственных пенсий участникам фонда.

Связь между пенсиями, коллективными инвесторами и финансовыми рынками несомненна. С одной стороны, активы НПФ инвестируются для получения надежных потоков дохода при выходе на пенсию, а с другой, эти средства поступают на фондовый рынок и способствуют его развитию.

Выделяют следующие виды негосударственных пенсионных фондов:

1. Открытый пенсионный фонд - негосударственный пенсионный фонд, участниками которого могут быть любые физические лица независимо от места и характера их работы;

2. Корпоративный пенсионный фонд - негосударственный пенсионный фонд, основателем которого является юридическое лицо - работодатель или несколько юридических лиц - работодателей и к которому могут присоединяться работодатели - плательщики. Участниками этого фонда могут быть исключительно физические лица, которые находятся (находились) в трудовых отношениях с работодателями - основателями и работодателями - плательщиками этого фонда;

. Профессиональный пенсионный фонд - негосударственный пенсионный фонд, основателем (основателями) которого могут быть объединения юридических лиц - работодателей, объединения физических лиц, включая профессиональные союзы (объединения профессиональных союзов), или физические лица, связанные по роду деятельности (занятий). Участниками такого фонда могут быть исключительно физические лица, связанные по роду их профессиональной деятельности (занятий), определенной в Уставе фонда.

Преимуществами инвестирования средств в негосударственные пенсионные фондами являются: государственное регулирование деятельности НПФ, информационная прозрачность НПФ, система защиты пенсионных накоплений, налоговые льготы. Рассмотрим эти преимущества подробнее.

Регулирование процесса функционирования НПФ в Российской Федерации значительно развито. С целью недопущения злоупотреблений фондами при распоряжении добровольными пенсионными взносами предусмотрено отделение активов фонда от активов компании, управляющей этим фондом. Также предусмотрены различные ограничения инвестиционной деятельности фондов, в том числе:

· пенсионные фонды имеют право инвестировать пенсионные средства исключительно в компании, акции которых официально котируются на фондовой бирже;

· не менее половины портфеля фонда должна быть вложена в государственные ценные бумаги, денежную наличность и депозиты до востребования национальных банков;

· до 10% портфеля можно инвестировать в высоколиквидные иностранные активы.

Информационная прозрачность означает то, что администратор фонда раз в год бесплатно подает каждому участнику пенсионного фонда выписку из его индивидуального пенсионного счета про состояние принадлежащих участнику пенсионных активов. Таким образом, вкладчик негосударственного пенсионного фонда имеет возможность провести анализ необходимости дальнейшего вложения средств в НПФ.

Система защиты пенсионных накоплений реализуется в раздельном учете и хранении активов пенсионного фонда между администратором, компанией по управлению активами и банком-хранителем. Такая система позволяет максимально снизить риски инвестирования.

Также существенным преимуществом являются налоговые льготы. В частности, сумма пенсионных взносов исключается из налогооблагаемого дохода физического лица, инвестиционный доход от управления пенсионными активами не облагается налогом.

На 31 декабря 2009 года лидерами среди негосударственных пенсионных фондов по доходности пенсионных накоплений являются следующие фонды: НПФ «ОПК» (доходность - 62,37%), НПФ «УГМК-Перспектива» (доходность пенсионных накоплений - 47,4% годовых), НПФ «Благоденствие» (32,2%), НПФ «Межрегиональный» (31,9%).

Более распространенными институтами рынка коллективного инвестирования являются паевые инвестиционные фонды и общие фонды банковского управления (ОФБУ). Рассмотрим эти институты подробнее.

Общие фонды банковского управления - это расширенная форма доверительного управления имуществом учредителя управления, выражающаяся в объединении имущества нескольких учредителей с целью более эффективного управления им доверительным управляющим - кредитной организацией, зарегистрировавшей ОФБУ.

ОФБУ сходны с паевыми инвестиционными фондами, однако управляющим средствами клиентов выступает не управляющая компания, а банк.

Учредитель управления заключает с доверительным управляющим договор доверительного управления. При этом доверительный управляющий ОФБУ осуществляет долевой учет, который позволяет выделить в любой момент времени ту часть постоянно прирастающего в процессе доверительного управления общего имущества, которое принадлежит каждому учредителю в отдельности с обеспечением совершенно одинаковых прав всем учредителям. По прекращению договора доверительного управления доверительный управляющий передает учредителю управления часть общего имущества, соответственно его доле, в порядке и форме определенными условиями договора доверительного управления.

Доверительным управляющим общего фонда банковского управления может являться кредитная организация, которая создана и функционирует в соответствии с требованиями текущего законодательства Российской Федерации. При этом она должна удовлетворять следующим условиям:

1. с момента государственной регистрации прошло не менее 1 года;

2. размер собственного капитала организации должен составлять не менее 180 млн. рублей;

. организация за 6 последних лет перед принятием решения о создании ОФБУ должна быть отнесена к категории «Финансово стабильные банки», определяемой территориальным учреждением Центрального Банка.

Кредитная организация, кроме лицензии Банка России, должна иметь лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, дающей право осуществления деятельности по доверительному управлению ценными бумагами, в случае если объектом доверительного управления будут являться ценные бумаги, осуществление доверительного управления которыми требует получения указанной лицензии в соответствии с федеральными законами.

Для доверительного управляющего ОФБУ объектом доверительного управления могут быть денежные средства в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте, ценные бумаги, природные драгоценные камни и драгоценные металлы, производные финансовые инструменты, принадлежащие резидентам Российской Федерации на правах собственности. Имущество передается при заключении договора доверительного управления (может быть в форме договора присоединения) на основе общих условий создания и доверительного управления имуществом ОФБУ в порядке определенном гражданским законодательством. Порядок оценки имущества определяется условиями договора и на сумму внесенного имущества доверительный управляющий выдает сертификат долевого участия, который ценной бумагой не является.

Инфраструктуру общего фонда банковского управления можно представить через схему:

Схема 1. Инфраструктура ОФБУ

За 2010 год, по данным информационного портала «РБК. Рейтинг», общие фонды банковского управления показали в целом положительную доходность. Совокупная стоимость чистых активов фондов достигла 7,6 млрд. руб., что на 22,8% выше по сравнению с данными предыдущего года.

Средняя доходность ОФБУ - 16,8%, что значительно выше ставок по банковским вкладам, которые коммерческие банки предлагали клиентам в 2010 году.

Самые доходные ОФБУ представлены в таблице 2.

Таблица 2

Самые доходные ОФБУ за 2010 год

Наименование фонда	Доходность за 2010 г. (% годовых)	Стоимость чистых активов на 31.12.2010 (млн. руб.)
Зенит - Перспективный (фонд российских акций)	52,31	142,15
Зенит - Доходный II (фонд российских акций)	47,00	434,46
Зенит - Доходный (фонд российских акций)	37,48	961,74
Центр-инвест - Второй (фонд российских облигаций)	34,47	18,99
Зенит - Тихая гавань (фонд российских облигаций)	18,50	211,70
Абсолют - Перспектива (фонд индексного управления российских ценных бумаг)	19,89	43,35
Татфондбанк - Фонд золотой (фонд смешанных инвестиций)	40,86	5,33
Абсолют - Доверие (фонд смешанных инвестиций)	38,71	199,25