В условиях риска или неопределенности

Методы обоснования управленческих решений в условиях риска

И неопределенности

 

Обоснование и выбор конкретных управленческих решений, связанных с финансовыми рисками, базируется на концепции и методологии «теории принятия решений». Эта теория предполагает, что решениям, связанным с риском, всегда свойственны элементы неизвестности конкретного поведения исходных параметров, которые не позволяют четко детерминировать значения конечных результатов этих решений. В зависимости от степени неизвестности предстоящего поведения исходных параметров принятия решений различают «условия риска», в которых вероятность наступления отдельных событий, влияющих на конечный результат, может быть установлена с той или иной степенью точности, и условия неопределенности, в которых из-за отсутствия необходимой информациитакая вероятность не может быть установлена.

 

Теория принятия решений в условиях риска и неопределенности основывается на следующих исходных положениях:

 

1. Объект принятия решения четко детерминирован, и по нему известны основные из возможных факторов риска. В финансовом менеджментетакими объектами выступают отдельная финансовая операция, конкретный вид ценных бумаг, группа взаимоисключающих реальных инвестиционных проектов и т.п.

2. По объекту принятия решения избран показатель, который наилучшим образом характеризует эффективность этого решения. Пократкосрочным финансовым операциям таким показателем избирается обычно сумма или уровень чистой прибыли, а по долгосрочным – чистый приведенный доход или внутренняя ставка доходности.

 

3. По объекту принятия решения избран показатель, характеризующий уровень его риска, финансовые риски характеризуются обычно степеньювозможного отклонения ожидаемого показателя эффективности (чистой прибыли, чистого приведенного дохода и т.п.) от средней или ожидаемой его величины.

 

4. Имеется конечное количество альтернатив принятия решения (конечное количество альтернативных реальных инвестиционныхпроектов, конкретных ценных бумаг, способов осуществления определенной финансовой операции и т.п.).

 

5. Имеется конечное число ситуаций развития события под влиянием изменения факторов риска. В финансовом менеджменте каждая из такихситуаций характеризует одно из возможных предстоящих состояний внешней финансовой среды под влиянием изменений отдельных факторов риска. Число таких ситуаций в процессе принятия решений должно быть детерминировано в диапазоне от крайне благоприятных (наиболее оптимистическая ситуация) до крайне неблагоприятных (наиболее пессимистическая ситуация).

 

6. По каждому сочетанию альтернатив принятия решений и ситуаций развития события может быть определен конечный показатель эффективности решения (конкретное значение суммы чистой прибыли,чистого приведенного дохода и т.п., соответствующее данному сочетанию).

 

7. По каждой из рассматриваемой ситуации возможна или невозможна оценка вероятности ее реализации. Возможность осуществления оценкивероятности разделяет всю систему принимаемых рисковых решений на ранее рассмотренные условия их обоснования (“условия риска” или “условия неопределенности”).

 

8. Выбор решения осуществляется по наилучшей из рассматриваемых альтернатив.

 

Методология теории принятия решения в условиях риска и неопределенности предполагает построение в процессе обоснования рисковых решений так называемой «матрицы решений», которая имеет следующий вид (табл. 9).

 

В приведенной матрице значения А₁; А₂;... А_n характеризуют каждый из вариантов альтернатив принятия решения; значения C₁; C₂,...; С_n – каждый из возможных вариантов ситуации развития событий; значения Э₁₁; Э₁₂; Э_1n; Э₂₁; Э₂₂; Э_2n; Э_n1; Э_n2;...; Э_nn – конкретный уровень эффективности решения, соответствующий определенной альтернативе при определенной ситуации.

 

Таблица 9

 

«Матрица решений», выстраиваемая в процессе принятия решения

в условиях риска или неопределенности

 

Варианты		Варианты ситуаций развития событий
альтернатив
принятия	С1		С2	…		Сn
решений
А1	Э11		Э12	…		Э1n
А2	Э21		Э22	…		Э2n
…
An	Эn1		Эn2	…		Эnn

 

Приведенная матрица решений характеризует один из ее видов, обозначаемый как «матрица выигрышей», так как она рассматривает показатель эффективности. Возможно построение матрицы решений и другого вида, обозначаемого как «матрица рисков», в котором вместо показателя эффективности используется показатель финансовых потерь, соответствующих определенным сочетаниям альтернатив принятия решений и возможным ситуациям развития событий.

 

На основе указанной матрицы рассчитывается наилучшее из альтернативных решений по избранному критерию. Методика этого расчета дифференцируется для условий риска и условий неопределенности.

 

I. Принятие решений в условиях риска основано на том,что каждойвозможной ситуации развития событий может быть задана определенная вероятность его осуществления. Это позволяет взвесить каждое из конкретных значений эффективности по отдельным альтернативам на значение вероятности и получить на этой основе интегральный показатель уровня риска, соответствующий каждой из альтернатив принятия решений. Сравнение этого интегрального показателя по отдельным альтернативам позволяет избрать для реализации ту из них, которая приводит к избранной цели (заданному показателю эффективности) с наименьшим уровнем риска.

 

Оценка вероятности реализации отдельных ситуаций развития событий может быть получена экспертным путем.

 

В рамках каждой из альтернатив принятия решений отдельные значения эффективности с учетом их вероятности рассматриваются как случайные переменные, подчиняющиеся определенному закону распределения вероятностей. Распределение вероятностей представляет собой набор значений, которые может принимать случайная переменная (в нашем случае

 

– эффективность решений) при соответствующей вероятности возможных ситуаций развития событий.

 

Для большинства финансовых операций характерно нормальное распределение вероятностей (распределение Гаусса), хотя в практике оценки риска отдельных реальных инвестиционных проектов могут использоваться и другие их виды (распределение Лапласа, распределение Стьюдента, треугольное распределение).

 

При построении матрицы решений с учетом вероятности реализации отдельных ситуаций могут быть использованы методы анализа сценариев, имитационного моделирования, дерева решений и другие (подробно каждый из этих методов рассматривается в третьем томе Энциклопедии на примере оценки рисков отдельных реальных инвестиционных проектов).

 

Исходя из матрицы решений, построенной в условиях риска с учетом вероятности реализации отдельных ситуаций, рассчитывается интегральный уровень риска по каждой из альтернатив принятия решений.

 

II. Принятие решений в условиях неопределенности основано на том,

 

что вероятности различных вариантов ситуаций развития событий субъекту, принимающему рисковое решение, неизвестны. В этом случае при выборе альтернативы принимаемого решения субъект руководствуется, с одной стороны, своим рисковым предпочтением, а с другой, – соответствующим критерием выбора из всех альтернатив по составленной им «матрице решений».

 

Основные критерии, используемые в процессе принятия решений в условиях неопределенности, представлены на рис. 13.