Экономическая оценка инвестиций в сферу природопользования: экологические издержки предприятий и оценка инвестиционных проектов

Капитальные вложения на охрану окружающей среды и рациональное использование природных ресурсов представляют собой единовременные расходы, определяемые совокупностью мероприятий по сохранению и улучшению природных ресурсов, их воспроизводству и охране.

К капитальным вложениям природоохранного характера, независимо от источника финансирования, относятся единовременные затраты следующего назначения:

- создание новых и реконструкция существующих основных фондов в целях снижения или предотвращения отрицательного воздействия хозяйственной деятельности на окружающую среду;

- модификация технологии производства с целью снижения его неблагоприятного воздействия на окружающую среду.

К текущим затратам относятся затраты, связанные с использованием в процессе производства энергии, топлива, материалов, труда, а также затраты на реализацию продукции. Выраженные в денежной форме текущие затраты предприятия на производство и сбыт продукции представляют собой ее себестоимость.

Эффективность ИП - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный ИП, целям и интересам его участников.

Оценка эффективности инвестиций без учета фактора времени определяется исходя из средних за инвестиционный период эконо мических показателей или экономических показателей за первый годэксплуатации. Наиболее часто используются следующие методы оценки.

Метод текущих затрат предполагает включение в текущие затраты процентов на используемый капитал:

где И_п — производственные затраты, в том числе расходы на сырье, материалы, топливо, ремонт, потребление энергии, прочие расход. И_к — капитальная составляющая текущих затрат, включая амортизационные отчисления и проценты на капитал. Наиболее целесообразным вариантом является проект, характеризующийся минимума текущих затрат.

В случае отсутствия информации о сбыте продукции определяется объем продукции (критическая точка), при котором текущие затраты по сравниваемым результатам равны:

где Х_кр — объем продукции, при котором текущие затраты равны; S¹, S²— удельные производственные затраты на единицу продукции по сравниваемым вариантам.

Недостаток метода — отсутствие прямого учета инвестиционных вложений по вариантам. Обязательное условие для применения критерия минимума текущих затрат - равенство цен на продукцию в сопоставляемых вариантах.

Метод чистой прибыли. Критерий эффективности определяется по формуле:

,

где Ц_х — цена за единицу продукции в рассматриваемом варианте проекта; S_x - удельные производственные затраты.

Для рассматриваемого варианта рассчитывается прибыльный порог - объем продукции, начиная с которого возможно получение прибыли Х_кр:

.

Метод основан на использовании средних величин. Необходи­мым условием применения данного метода является возможность выделения доли прибыли, приходящейся на данные вложения.

Метод рентабельности заключается в определении рентабельности рассматриваемого проекта и сравнении ее с требуемой рентабельностью, величина которой задается инвестором. При сравнении нескольких вариантов проектов наиболее эффективным признается проект, характеризующийся максимальным значением рентабельности.

Рентабельность определяется по формуле:

Метод оценки срока окупаемости (метод возврата, метод обратной выплаты капитала) предполагает определение периода времени, в течение которого вложенный капитал возвращается за счет прибыли от осуществления проекта. Сроком окупаемости является период, за который величина прибыли становится равной величине вложенных средств:

Для учета фактора времени применяются следующие методы:

Метод чистой дисконтированной стоимости. Дисконтируются доходы и расходы к первому году инвестирования; величины процент­ных ставок на доходы и расходы принимаются равными.

Метод конечного финансового состояния. Дисконтируется чистая выгода и инвестиционные расходы к последнему году инвестицион­ного периода; величины процентных ставок на расходы и доходы предполагаются различными.

Метод динамического срока окупаемости. Срок окупаемости устанавливается в динамике - с учетом дисконтирования.

Метод внутренней процентной ставки используется при отсутствии информации о величине процентных ставок на рынке капитала.

 

Дисконтирование денежных потоков

 

Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется

                                       0

моментом приведения и обозначается через t. 

 

Эффективность инвестиций может быть определена с помощью следующей системы показателей:

1. Чистая текущая стоимость (чистый дисконтированный доход) – NPV:

                                                                                (17),

где - доходы, достигаемые в период n. Они определяются как разница между денежными поступлениями на n-м интервале расчетного периода (R_n) и денежными выплатами на n-м интервале расчетного периода за исключением капиталовложений (): .

K- первоначальные инвестиции;

T – горизонт расчета.

Если инвестиции распределены во времени, то используется следующая формула:

      ,                                                               (18),

где - инвестиции в период n;

Если чистая текущая стоимость проекта, выраженная в денежном измерении, положительна (NPV > 0), то это означает, что в течение своей жизни проект возмещает первоначальные затраты (K), обеспечивая получение прибыли согласно заданной норме, равной ставке дисконтирования (i), а также получение некоторой дополнительной прибыли, равной NPV. Такой проект принимается к рассмотрению. Отрицательное значение (NPV < 0) указывает на убыточность проекта.

 

2. Индекс рентабельности (индекс доходности) - PI:

          (19)  или               (20)

Если величина PI > 1, то текущая стоимость потока денежных средств от проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым положительную величину NPV, то есть проект эффективен; при PI < 1 проект считается убыточным (неэффективным).

 

3. Внутренняя норма доходности (IRR), определяется решением уравнения:

                                                                            (21).

 

На практике величина IRR сравнивается с заданной нормой дисконта (i). При этом если IRR>i, то проект обеспечивает положительную величину NPV и доход, равный i, т.е. проект признается эффективным и может быть принят к реализации. Если IRR< i, то затраты превышают доходы и проект будет убыточным.

 

4. Дисконтированный срок окупаемости (PP). Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доходы распределены по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. Соответственно, дисконтированный и недисконтированный показатели периода (срока) окупаемости определяется по следующим формулам:

                                                                   (22);            

                                                                                  (23).

Если доходы распределены не равномерно, то срок окупаемости определяется прямым подсчетом числа лет, в течение, которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом.Формула расчета PP имеет вид:

PP = min, при которой .                                                                (24).