Варранты на ценные бумаги

 Варрант — это вторичная ценная бумага, дающая ее владельцу право приобрести в течение установленного периода времени (обычно в течение 3-5 лет и более) определенное количество обыкновенных ак­ций по фиксированной цене.

Эмитентом варрантов является та же компания, которая выпускает акции и преследует цель сделать свои акции более привлекательными для инвесторов.

Обычно варрант дает право на приобретение дополнительных акций. Однако в ряде случаев варрант позволяет получить и другие ценности, например облигации по льготной цене.

Как правило, варранты выпускаются вместе с акциями и облигация­ми как самостоятельная ценная бумага, которая может продаваться и по­купаться отдельно от акций и облигаций.

Так как варрант дает возможность приобретать ценные бумаги по льготной цене (Рu) ниже рыночной (Рm), то он имеет свою цену, состоя­щую из двух компонентов:

1) скрытая цена представляет разность между рыночной и исполни­тельной ценой варранта:

Рu — Рm = 30 д.е. — 25 д.е. = 5 д.е.;

2) временная цена, представляющая разницу между будущей рыноч­ной ценой и существующей рыночной ценой:

Рm' — Рm = 40 д.е. — 30 д.е. = 10 д.е.

Таким образом, цена варранта составляет 5д.е +10 д.е. = 15 д.е. Вар­рант может не иметь скрытой цены, если исполнительная цена выше рыночной. Временная цена варранта снижается по мере приближения окон­чания срока его действия, так как уменьшаются спекулятивные ожидания роста курсовой стоимости акций. По истечении срока действия варрант теряет всякую ценность.

 Депозитарные расписки

 

Депозитарная расписка — это свободно обращающаяся на наци­ональном фондовом рынке вторичная ценная бумага на акции иностран­ной компании, депонированные в банке страны эмитента.

Депозитарные расписки выпускаются в форме сертификатов или в бездокументарной форме. В мировой практике различают два вида депо­зитарных расписок: ADR и GDR.

ADR — американские депозитарные расписки, которые допущены к обращению на американском фондовом рынке.

GDR — глобальные депозитарные расписки, операции с которыми осуществляются на европейском фондовом рынке.

Депозитарные расписки появились в США в 1927 г. в связи с запретом английского законодательства на вывоз английских акций за границу и же­ланием американцев приобретать английские акции. Основное преиму­щество депозитарных расписок заключается в том, что они позволяют по­купать инвесторам иностранные ценные бумаги, которым закрыт или зат­руднен доступ на национальный рынок страны, а иностранным эмитен­там привлекать дополнительный капитал на зарубежных рынках для реа­лизации своих инвестиционных проектов.

Депозитарные расписки представляют их владельцам те же права, что и акции. Они имеют право на получение дивидендов и на голосование на общем собрании акционеров. Реализация права голоса на собрании акци­онеров владельцами депозитарных расписок осуществляется через банк-депозитарий. При выплате дивидендов по акциям эмитентом депозитар­ных расписок банк-депозитарий осуществляет конвертацию начисленных дивидендов, выраженных в иностранной валюте, в национальную валюту.

Фьючерсные контракты

 

В условиях рынка любой финансовой операции присуща та или иная степень риска вследствие конъюнктурных колебаний основных параметров рынка.       

Операции, позволяющие минимизировать степень риска, называются хеджированием. Цель этой операции — перенос риска изменения цены актива с одного лица на другое, т.е. одна сторона — хеджер страхуется от риска повышения или понижения цены на базисный актив, а вторая сторона — спекулянт рассчитывает получить доход от прогнозируемого им изменения цен.

В целях хеджирования используются такие производные ценные бумаги как фьючерсные и опционные контракты.

Фьючерсный контракт представляет стандартизированный биржевой договор на поставку биржевого актива в указанный в договоре срок по цене, определенной при заключении сделки.

В зависимости от биржевого актива различают фьючерсные контракты на: курсы валют, процентные ставки, на курсы ценных бумаг, на биржевые индексы.

Все фьючерсные контракты заключаются через клиринговую палату биржи, которая берет на себя функции посредника и страховщика для обеих сторон сделки, т.е. палата выполняет роль продавца для каждого покупателя и роль покупателя для каждого продавца.

Первоначальная покупка или продажа фьючерсного контракта называется открытием позиции. Покупка называется открытием длинной позиции, а продажа — открытием короткой позиции.

При открытии позиции в целях гарантирования исполнения контракта участники переводят на счет клиринговой палаты гарантированный взнос (начальную маржу), размер которого устанавливается биржей (8-15% от общей стоимости базисного актива). Эти средства возвращаются после исполнения контракта или закрытия позиции.

Главной отличительной чертой фьючерсных контрактов является ежедневная фиксация изменения цен базисного актива, указанного в контракте, до момента его исполнения. Это означает, что между продавцами, по­купателями и клиринговой палатой постоянно производятся расчеты.

При повышении цены фьючерсного контракта на определенный ба­зисный актив образуется положительная вариационная маржа, кото­рая вносится продавцом в пользу покупателя контракта. При понижении цены фьючерсного контракта образуется отрицательная вариационная маржа, которая вносится покупателем в пользу продавца. Таким обра­зом, покупатель выигрывает, когда цена фьючерсного контракта растет, а продавец выигрывает, когда цена фьючерсного контракта снижается.

С целью минимизации убытков от неблагоприятных конъюнктурных колебаний фьючерсные контракты могут быть закрыты в любой день пу­тем проведения обратной офсетной сделки, т.е. покупатель фьючерсного контракта закрывает свое обязательство перед клиринговой палатой по­средством продажи аналогичного типового контракта, фиксируя свой выигрыш или проигрыш.

В мировой практике только 2-5% контрактов заканчиваются реальной поставкой базисного актива. Если контракт не закрыт до официального сро­ка поставки, продавец обязан выполнить свое обязательство, т.е. поставить или оплатить актив контрагенту, произвольно определенному биржей из числа участников торговли с противоположной позиции. В случае финан­совых фьючерсов физическая поставка актива не применяется, вместо это­го выплачивается разница выигравшей стороне проигравшей стороной.

Опционные контракты

 

Опционные контракты являются одним из самых распространенных финансовых инструментов в рыночной экономике.

Опцион представляет собой биржевой или внебиржевой кон­тракт, заключенный между двумя сторонами, одна из которых выписы­вает и продает опцион, а вторая приобретает его и получает право в течение оговоренного срока:

1) исполнить контракт, т.е. купить или продать определенное количе­ство базисного актива по фиксированной цене;

2) отказаться от исполнения контракта;

3) продать контракт другому лицу до истечения срока его действия.

Основными целями участников опционной торговли являются.

— страхование от изменения динамики цен в условиях ожидаемых
поставок;

— спекулятивный доход от изменения динамики цен;

— возможность высокодоходных вложений при минимальных затра­тах и рисках.

В отличие от фьючерса, опцион может не заканчиваться поставкой ценных бумаг или обратной сделкой. Он может быть оставлен без исполне­ния или продан другому участнику. Если же держатель опциона пожелает его реализовать, то продавец опциона обязан выполнить условия контракта.

Опцион, дающий право купить базисный актив, называется колл-опцион (call-option) или опцион покупателя.

Опцион, дающий право продать базисный актив, называется пут-опцион (put-option) или опцион продавца.

Цена базисного актива, указанная в опционном контракте, называет­ся ценой исполнения или страйк-ценой.

 Покупатель опциона за предоставляемое право реализовать или не реализовать контракт выплачивает продавцу опциона премию или цену опциона. Величина премии зависит от колебаний курсов базисного акти­ва, соотношения спроса и предложения на опционном рынке, продолжи­тельности контракта и других факторов.

Покупатель не несет по опциону никаких обязательств. Он может ре­ализовать или нет свое право купить или продать базисный актив.

Риск покупателя опциона ограничен премией, которую он выплачи­вает продавцу и которая ему не возвращается. Риск продавца, наоборот, снижается на величину полученной премии.

Существуют различные классификации опционов:

1. В зависимости от исполнения:

— с физической поставкой;

— с наличными расчетами.
2. По времени исполнения:

— европейский тип опционов, когда исполнение контракта осуществ­ляется только в определенный день;

— американский тип опционов дает право покупки или продажи до
даты истечения срока включительно, например исходные сроки опционов на Чикагской бирже варьируют от трех месяцев до трех лет, по всем опци­онам они наступают в третью пятницу месяца, на который приходится погашение.

З. По характеру базисного актива опционы подразделяются на:

— опционы на курсы ценных бумаг;

— опционы на фондовые индексы;

— опционы на курсы валют;

— опционы на цены фьючерсных контрактов.

Биржевая торговля опционами организована по типу фьючерсной, т.е. через клиринговую палату. Биржевые опционы являются строго стан­дартизированными контрактами.

Опционы, как и фьючерсы, могут покупаться и продаваться до исте­чения срока контракта. При этом ценой продажи (покупки) является пре­мия опциона, которая постоянно изменяется под действием спроса и пред­ложения на базовый актив, рыночных цен на актив на спотовом рынке.

Стратегия опционной торговли заключается в извлечении прибыли от возможного изменения цены базисного актива.

Держатели колл-опционов и продавцы пут-опционов играют на по­вышение цен, т.е. они получают прибыль, если цена базисного актива бу­дет расти.

Держатели пут-опционов и продавцы колл-опционов играют на по­нижение цен, т.е. они получают прибыль, если цена базисного актива бу­дет снижаться.

 

 Выпуск ценных бумаг

закрытое(=частное) размещение	открытое(=публичное) размещение
размещение среди ограниченного круга инвесторов	размещение среди неограниченного круга инвесторов
на вторичном рынке могут потом продаваться без проблем (размещение же строго ограничено; среди определенных компаний(лиц))

 Проспект эмиссии

Проспект эмиссии - это документ, в котором дается описание данного эмитента (что производит, финансовые показатели, система управления, цель выпуска ценных бумаг, завершается проспект эмиссии описанием рисков(без описания рисков Ф.К.Ц.Б. не зарегистрирует проспект эмиссии))

Разработка проспекта эмиссии требуется в случаях:

- публичного размещения ценных бумаг - частного рамещения ценных бумаг, если число инвесторов превышает 500 - частного размещения ценных бумаг, если объем эмиссии превышает 50 000 минимальных размеров оплаты труда