Правительства тратят большие деньги, чтобы удержать мировую экономику от опасной болезни

Эта помощь адресована компаниям и частным лицам. Примечание редактора: The Economist делает некоторые из своих самых важных репортажей о пандемии covid-19 свободно доступными для читателей The Economist Today, нашего ежедневного бюллетеня. Чтобы получить его, зарегистрируйтесь здесь.

Персонаж романа Эрнеста Хемингуэя однажды описал банкротство как "я", которое происходит "двумя путями: постепенно, а затем внезапно". Экономическая реакция на пандемию covid-19 последовала именно по этой схеме. В течение нескольких недель политики колебались, даже когда прогнозы относительно вероятного экономического ущерба ухудшились. Но всего за несколько дней богатый мир решительно изменился. Многие правительства сейчас находятся в состоянии войны, обещая массированное вмешательство государства и контроль над экономической деятельностью.

Новая фраза на устах политиков звучит так: "чего бы это ни стоило"-фраза, заимствованная у Марио Драги, президента Европейского центрального банка (ЕЦБ), я убеждаю инвесторов, что он серьезно относился к решению кризиса еврозоны и вызвал восстановление экономики. Обещание мистера Драги было достаточно радикальным. Политики сейчас предлагают нечто иного масштаба: радикальные структурные изменения в том, как работает их экономика.

Есть беспрецедентные обещания. 16 марта президент Франции Эммануэль Макрон заявил, что" ни одна компания, независимо от ее размера, не столкнется с риском банкротства " из-за вируса. Германия обязалась предоставить неограниченные денежные средства предприятиям, пострадавшим от нее. Япония приняла поспешно составленный пакет расходов в феврале, но 10 марта дополнила его еще одним, который

в том числе более 430 млрд юаней ($4 млрд) в расходах и почти в четыре раза больше в дешевом кредитовании. Британия заявила, что предоставит фирмам кредиты на сумму свыше 300 млрд евро (15% ВВП). Америка может принять бюджетный пакет стоимостью значительно более $1 трлн (5% ВВП). По самым скромным оценкам, общий объем объявленных до сих пор дополнительных фискальных стимулов составляет 2% мирового ВВП-больше, чем было выделено в ответ на глобальный финансовый кризис 2007-09 годов.

Это тонущее чувство

Отчасти это радикальное действие продиктовано осознанием того, что коронавирус, прежде всего чрезвычайная ситуация в области общественного здравоохранения, является также и экономическим фактором. Ошеломляюще плохие экономические данные, поступающие из Китая, намекают на то, что может быть припасено для остального мира. В первые два месяца 2020 года все основные показатели были глубоко негативными: промышленное производство упало на 13,5% в годовом исчислении, розничные продажи-на 20,5%, инвестиции в основной капитал-на 24,5%. В первом квартале 2020 года ВВП может сократиться на целых 10% в годовом исчислении. Последний раз Китай сообщал об экономическом спаде более четырех десятилетий назад, в конце культурной революции.

Мрачные цифры начинают накапливаться в других местах, причем не столько в официальной статистике, которая требует времени для публикации, сколько в экономических данных "реального времени", подготовленных частным сектором. Во всем мире посещаемость ресторанов упала вдвое, согласно данным OpenTable, платформы бронирования. Международные пассажирские перевозки в пяти крупнейших американских аэропортах сократились по меньшей мере на 30%. Кассовые сборы смялись (см. диаграмму 2).

Нарушение международных перевозок нанесет ущерб торговле, поскольку более половины мировых авиаперевозок осуществляется в брюхе пассажирских самолетов. Сочетание нарушенных цепочек поставок и подавленного спроса со стороны покупателей должно ударить по торговле гораздо сильнее, чем по общему ВВП, если судить по опыту последнего финансового кризиса. Американская ассоциация портовых властей-альянс портов Канады, Карибского бассейна, Латинской Америки и Соединенных Штатов-уже предупредила, что объемы грузоперевозок в первом квартале 2020 года могут сократиться на 20% и более по сравнению с предыдущим годом.

Официальные данные сейчас начинают просачиваться наружу. The Empire manufacturing index, ежемесячный опрос охватывая штат Нью-Йорк, в марте наблюдалось его самое резкое падение за всю историю и самый низкий уровень с 2009 года. В феврале уровень безработицы в Норвегии составлял 2,3%, а к 17 марта - 5,3%. Цифры на уровне штатов Америки свидетельствуют о том, что безработица там в последние дни резко возросла. Все это подпитывает мрачные прогнозы. В отчете от 17 марта Morgan Stanley, банк, оценил, что ВВП в еврозоне упадет на поразительные 12% в годовом исчислении во втором квартале этого года. Японская экономика, по прогнозам, сократится на 2% в этом квартале и на 2% в следующем. Большинство аналитиков видят, что глобальный ВВП сокращается в первой половине года, а в целом почти не растет в 2020 году - худший показатель со времен финансового кризиса 2007-09 годов.

Даже это, скорее всего, окажется оптимистичным. 17 марта аналитики Goldman Sachs отмечали, что они "еще не включили полный сценарий блокировки" в свои прогнозы для развитых экономик за пределами Европы. Прогнозы для Америки, которая находится на более ранней стадии, чем Европа и Азия, Когда речь заходит о вспышке болезни, остаются Панглоссианскими; медленный рост в Китае и большая рецессия в Европе сами по себе могут быть достаточными, чтобы отправить крупнейшую мировую экономику по тому же пути. Стивен Мнучин, министр финансов США, предупредил на этой неделе, что уровень безработицы в стране может достичь 20%, если Конгресс не примет пакет стимулирующих мер. Уловка для переговоров? С опустошением торговых центров, остановкой фабрик и падением финансовых рынков законодатели могут быть не в состоянии оспорить это требование.

Несмотря на резкое снижение ВВП в первой половине этого года и особенно во втором квартале, большинство прогнозистов предполагают, что ситуация вернется к норме во второй половине года, а рост ускорится в 2021 году, когда люди наверстают упущенное время. Это суждение отчасти основано на опыте Китая. Более 90% ее крупных промышленных фирм официально вернулись в бизнес. Его фондовый рынок был одним из худших в мире в начале февраля, но сейчас он является лучшим (или, скорее, наименее плохим). Однако по-прежнему существует опасность того, что глобальное сдерживание и подавление вируса будет продолжаться в течение года или даже дольше. Если это так, то мировой экономический объем производства может сократиться гораздо дольше, чем большинство людей ожидают.

Возможно, самый большой урок глобального финансового кризиса состоял в том, что нужно было действовать решительно и действовать масштабно, убеждая рынки и домашние хозяйства в том, что политики всерьез настроены противостоять спаду. Если все будет сделано правильно, центральные банки и правительства могут в конечном итоге сделать гораздо меньше, чем они на самом деле обещали. Залог для спасения банков делает менее вероятным, что вкладчики снимут депозиты и сделают необходимым спасение.

На этот раз в дело вступили центральные банки. С февраля Федеральная резервная система снизила процентные ставки на 1,5 процентных пункта. Другие центральные банки последовали его примеру. Однако дальнейшее глубокое снижение ставок невозможно; процентные ставки были очень низкими задолго до того, как вирус начал распространяться.