2020-08-05
158
Ухудшение экономического положения отечественных предприятий, вызванное мировым финансовым кризисом, способствовало возникновению дисбаланса между объемом производства, рабочей силой и финансовыми ресурсами. Сокращение платежеспособного спроса, сворачивание программ кредитования и другие причины привели к затовариванию продукции на складах и снижению объема производства. Например, за первые пять месяцев 2009 г. с конвейеров сошли всего 230 тыс. легковых автомобилей – почти втрое меньше, чем в январе-мае 2008г. В результате многие предприятия останавливают производство, сокращают рабочие недели, увольняют сотрудников. Финансовые результаты деятельности российских предприятий резко ухудшились, а с ними уменьшаются и доходы в казну. Так, в 2008г. к началу июня налог на прибыль принес городскому бюджету Москвы 314 млрд. руб., в 2009г. – только 159 млрд. руб.
В таких условиях важнейшей задачей, стоящей перед многими предприятиями, является их сохранение как хозяйствующих субъектов. Первоочередное направление решения этой задачи – прогнозирование деятельности предприятия с учетом результатов анализа постоянно изменяющихся макроэкономических условий и сильного воздействия внешних рыночных сил с целью перестройки производства в направлениях, диктуемых рынком.
В настоящее время существует множество исследований, посвященных вопросам прогнозирования банкротства компаний. Чтобы выявить компании, являющиеся потенциальными банкротами, авторы большинства исследований, как правило, опираются на результаты перекрестного анализа их финансовых показателей.[17, с.67]
Одна из основных проблем прогнозирования банкротства заключается в том, что модели, в которых применяется перекрестный анализ, основаны на предпосылке о стационарности во времени процесса банкротства. Однако данная предпосылка очень часто нарушается, поэтому зачастую эти модели позволяют классифицировать компании уже после того, как они стали банкротами или небанкротами. В результате невозможно сделать точный прогноз относительно будущего финансового состояния компании.
Подтверждением нестационарности данных, используемых в прогнозных моделях, является также тот факт, что количество банкротств резко возрастает во время экономических рецессий. Авторы исследований, посвященных прогнозированию банкротства компаний, обычно приходят к выводу о том, что банкротство компаний не возникает внезапно, обычно ему предшествует достаточно длительный период ухудшения показателей, поэтому его можно с высокой точностью предсказать минимум за три года до фактического банкротства. Но если бы на него влияли только внутренние по отношению к компании факторы, то было бы невозможно объяснить резкое увеличение числа банкротств компаний во время рецессии. Одним из возможных объяснений такого непрогнозируемого резкого роста является то, что модели банкротства корректно идентифицируют только наиболее общие внутренние характеристики, присущие слабым компаниям. Эти характеристики сигнализируют о том, что состояние компании приближается к банкротству.[4, с.19]
Фактическое банкротство и период, через который оно происходит, зависят помимо внутренних факторов от определенных экономических событий (внешних для компаний), которые усугубляют ситуацию. Это позволяет сделать вывод о том, что предсказательная способность даже самых точных прогнозных моделей будет различной на разных временных промежутках, поскольку внешняя экономическая среда, влияющая на состояние компании, изменяется со временем. Примерами таких внешних макроэкономических факторов могут быть инфляция, размер процентных ставок и
24
доступность кредитов, фаза экономического цикла (спад, подъем). В результате этого разные показатели будут являться более или менее важными в различные периоды в зависимости от того, какие экономические события инициируют банкротство.
Изменения уровня инфляции могут привести к росту издержек производства, что в свою очередь приведет к росту цен на выпускаемую продукцию и сокращению спроса. Выявить компании, чувствительные к росту уровня инфляции, помогут такие показатели, как уровень запасов, прибыльность, рентабельность активов, капиталоемкость.
В периоды высоких процентных ставок или недоступности кредитов банкротства часто бывают вызваны превышением затрат по выплате долга прибыли от продаж. В данном контексте полезными для прогнозирования банкротства оказываются такие показатели, как коэффициент покрытия процентов, коэффициенты ликвидности, величина дебиторской задолженности, объем долгосрочных заемных средств.
В период рецессии становятся банкротами компании, у которых не накоплено достаточно внутренних резервов, чтобы пережить продолжительное сокращение продаж. Банкротство в этих обстоятельствах бывает вызвано недостаточными денежными потоками, нехваткой надежных отношений с кредиторами и более высокими, чем обычно, уровнями дебиторской задолженности и запасов. Наиболее полезными для прогнозирования банкротства в период рецессии являются такие показатели, как капитализация, величина денежных потоков, ликвидность, оборачиваемость запасов и дебиторской задолженности [21, с.65-67].
Для обеспечения успешного финансового управления предприятием наличные (денежные) средства более важны, чем прибыль. Их отсутствие на счетах в банках в силу объективных способностей кругооборота средств может привести к кризисному финансовому состоянию предприятия. Чем больше общие активы превышают внешние обязательства, тем выше степень платежеспособности.
Финансовый анализ позволяет выявлять угрозу банкротства и своевременно проводить систему мер по финансовому оздоровлению предприятия.
Прогнозирование вероятности банкротства предприятия основано на оценке финансового состояния предприятия с использованием различных подходов:
- политики антикризисного финансового управления;
- официальных методик оценки финансового состояния;
- диагностики угрозы банкротства с применением количественных и качественных моделей.
Политика антикризисного финансового управления включает диагностику банкротства с помощью проведения финансового анализа с целью выявления угрозы банкротства и разработку мер, обеспечивающих выход предприятия из кризисного состояния. Реализация политики антикризисного управления предприятием предполагает оценку финансового состояния на основе совокупности неформальных показателей и критериев. С этой целью в анализе определяется группа показателей, по которым судят о возможной угрозе банкротства. Такими показателями являются показатели платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности.[5, с.69]
Уровень текущей угрозы банкротства определяют с помощью показателей платежеспособности, при помощи которых оценивают перспективы удовлетворения требований кредиторов по денежным обязательствам и исполнения обязательств по платежам в бюджет и во внебюджетные фонды в соответствии с предусмотренным законодательством о банкротстве сроками нарушения финансовых обязательств.
Предстоящую угрозу банкротства оценивают с помощью показателей финансовой устойчивости. Устойчивое финансовое положение предприятия характеризуется
25
показателями, когда его финансовые ресурсы покрываются собственными средствами не менее чем на 50% и предприятие эффективно и целенаправленно использует их, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, т.е. является платежеспособным. Тенденция к снижению коэффициента автономии характеризует нарастающую угрозу банкротства.
Показатели рентабельности и деловой активности, в частности коэффициент оборачиваемости активов и капитала, позволяют оценить, в какой степени и с какой скоростью предприятие способно получить необходимую ему прибыль, т.е. формировать чистый денежный поток в необходимые сроки. Величина чистого денежного потока определяется как сумма прогнозируемой чистой прибыли и амортизационных отчислений.
В зависимости от масштабов кризисного состояния разрабатываются пути возможного выхода из него. При легком кризисе проводят меры по нормализации текущей деятельности предприятия, при глубоком кризисе включают механизм полного использования внутренних резервов финансовой стабилизации, при катастрофическом положении прибегают к санации, либо реорганизации, либо ликвидации предприятия. С целью выбора варианта реорганизации или ликвидации предприятия проводят оценку ликвидационной стоимости предприятия и его экономической стоимости.[5, с.70]
