Идеи экономического либерализма

Введение

 

Либерализм основывается на убеждении, что главным социальным субъектом является хозяйствующий индивидуум, способный максимально реализовать свои возможности в условиях свободного рынка. Либерализм настаивает на минимализации участия государства в хозяйственной жизни граждан, полагает, что политическое развитие, основанное на непрерывных традициях - в том числе традиционные институты управления, власти и т.д. - ограничивает свободу человека. Либерализм исходит из принципа свободы, и поэтому требует, с одной стороны, наибольшей независимости личности, с другой - участия членов общества в государственных делах.

Впервые либералами назвали группу людей, готовивших текст конституции в Испании (1812). В Европе понятие "либерализм" связано с классическими теориями английских политэкономов, в которых развивалась мысль о невмешательстве государства в экономику.

Либерализм выступал за развитие личной инициативы, свободу торговли, свободное ценообразование и оплату труда, которые складываются в процессе конкуренции между товаропроизводителями на рынке. Традиционно перволиберальные идеи возводят к эпохе Античности, в частности, к учению Сократа об истине и его взглядам на справедливое государство. Позднее римские стоики развивали идею об универсальной природе человека, а их этическое учение о внутренней духовной свободе личности и естественном праве вновь привлекло внимание многих философов и политических мыслителей XVII-XVIII вв. В XVI в. критические философские взгляды Декарта, Мильтона и Спинозы на государство, на человека как существо социальное и рациональное, на религию, право и т.д. предопределили характер развития либеральных идей в Европе.

Цель работы: рассмотреть особенности развития идей либерализма и государственного вмешательства в историю экономической мысли и хозяйственной практики.

Задачи:

. Рассмотреть истоки либерализма.

. Рассмотреть особенности развития либерализма в хозяйственной практике России.

Объект исследования - идеи либерализма и государственного вмешательства.

Предмет исследования - развитие идей либерализма и государственного вмешательства в историю экономической мысли и хозяйственной практики.

Истоки либерализма и основные идеи

Истоки либерализма

 

С завершением этапа первоначального накопления капитала теория меркантилизма теряет былую популярность.

Новое время требует новых идей. Торговый и в особенности растущий промышленный капитал жаждут освобождения от государственной опеки. В трудах экономистов все чаще встречается резкая критика позиций меркантилизма.

Всестороннее обоснование новых взглядов экономического либерализма дали создатели классической школы политической экономии Адам Смит и Давид Рикардо.

Историческая справка. Адам Смит (1723-1790 гг.) британский экономист и философ, шотландец по происхождению. Основные работы - "Теория нравственных чувств" (1759 г.), "Исследование о природе и причинах богатства народов" (1776 г.), последняя считается самым значительным сочинением по политической экономии в XVIII веке.

Давид Рикардо (1772-1823 гг.) выдающийся английский ученый- экономист, сын биржевого маклера. Основная работа "Начала политической экономии и налогового обложения" (1817 г.).

В основе учения А. Смита лежало представление об экономических законах, действующих подобно законам природы и определяющих развитие общества. Ему была близка идея "естественной гармонии" (равновесия), которая устанавливается в экономике стихийно при отсутствии внешнего (государственного) вмешательства и является оптимальным режимом функционирования рыночной экономической системы.

А. Смит называл такое естественное функционирование экономики принципом "невидимой руки", а роль государства ограничивал функцией "ночного сторожа" - поддержания порядка, охраны и защиты частной собственности и конкуренции.

"Свобода предпринимательства", "свобода торговли" - эти принципы заменили и в теории, и в политике идеи государственного протекционизма.

Д. Рикардо был также сторонником всемерного ограничения вмешательства государства в экономику. Как и А. Смит, он полагал, что в экономике действуют объективные и стихийные, но познаваемые законы. Механизм их действия при отсутствии внешнего (государственного) вмешательства поддерживает экономическую систему в равновесии.

В то же время Д. Рикардо обращал особое внимание на необходимость выработки государственной экономической политики, способствующей росту производительных сил общества. В этом он видел важную роль экономической науки (политической экономии), способной исследовать экономические законы и разработать для государства необходимую экономическую политику.

А. Смит и Д. Рикардо считаются создателями теории и политики фритредерства (от сочетания английских слов "free trade" - свобода торговли). Они представляли эту политику как идеальную, всегда выгодную всем странам и народам. Однако наиболее полное воплощение она нашла в Великобритании середины XIX в.

В своих работах Д. Рикардо доказал, что практиковавшиеся в Великобритании еще со времен меркантилизма высокие пошлины на ввозимые из-за границы продукты питания (так называемые "хлебные пошлины") и сырье приводили к удорожанию этих товаров.

Он выдвинул и обосновал принцип сравнительных затрат, создав убедительное теоретическое обоснование выгод, приносимых отдельным странам от международной специализации производства. Теоретические воззрения Д. Рикардо и его многочисленных сторонников несколько десятилетий служили в Великобритании предметом острейших дискуссий.

Лишь к середине XIX в., уже после смерти великого английского экономиста они стали принципом экономической политики государства того времени, отменившего все протекционистские ограничения на ввоз зерна, сырья и промышленных товаров. Политика "фритредерства" принесла Англии огромные успехи, способствовала превращению ее в мировую промышленную державу.

Идеи экономического либерализма

 

Главным принципом либерализма является не абсолютная свобода вообще (ни одна форма правления не допускает абсолютной свободы, - писал Дж. Локк), а максимальная свобода мыслить, исповедовать любую религию, высказывать и обсуждать личные взгляды, организовываться в партии, заниматься предпринимательской деятельностью, продавать товары (в том числе собственный труд) и получать вознаграждение, выбирать себе правителей, а также новую форму государственного устройства, если наличная противоречит свободному развитию общества.

Согласно взглядам Локка и Руссо, человек обладает естественным правом на максимальную свободу, и государство обязано ее защищать, в равной мере как люди вправе защищать свою свободу от государства. Последовательными сторонниками подобных взглядов являлись Д. Юм, И. Кант, Т. Джефферсон, Б. Франклин, Ш. Монтескье, П. Кондорсе и др. Идеи естественного права нашли свое отражение в американской Декларации независимости (1776), во французской Декларации прав человека и гражданина (1789), а также во Всеобщей декларации прав человека.

Исторически идея свободы связана с отношениями людей к собственности, которая определяет их социальное положение и размеры получаемых ими социальных благ. Моральная дилемма отношения индивидов к социальным благам, которую пытались решить философы и просветители, была впервые осмыслена в контексте современного ему общества А. Смитом. Он считал, что система, основанная на естественной свободе индивида, свободе рынка и конкуренции ведет к благосостоянию народа. В свободной конкуренции корыстолюбивых индивидов он видит источник экономического роста, социального порядка и общественного блага. Индивидуализм ведет не к хаосу, а к порядку и процветанию.

В труде "Богатство народов..." Смит высказывает мысль о том, что рынок регулируется самостоятельно в процессе конкуренции частных товаропроизводителей, и через него лежит путь к экономическому росту и изобилию. Д. Рикардо (1772-1823) увидел в накоплении капитала пружину экономического роста. Экономическая политика должна быть направлена на то, чтобы облегчить и способствовать такому накоплению. Он был убежден, что экономическая свобода содействует получению максимальных прибылей, которые могут стать основным источником инвестируемого капитала.

Предпринимательство ведет к максимальному экономическому росту, ибо прибыль составляет основу накоплений, которые необходимы государству для раз вития. В "Трактате по политической экономии" (1803) Ж.Б. Сэйем был сформулирован закон рынка, согласно которому в экономике не может быть дефицита и избытка товаров. Если в одной отрасли экономики возникает перепроизводство, а в других недопроизводство, то падение цен в одних отраслях и увеличение в других заставляет предпринимателей искать способы к исправлению положения. Люди производят товары для обмена. Таким образом, само производство порождает спрос и не может не удовлетворять его. И. Бентам, С. Милль и др. были сторонниками создания социальной системы, основанной на демократических принципах правления большинства.

По мнению Бентама и его последователей, такая социальная система способна максимально увеличить всеобщее благосостояние и распределить его по возможности справедливее. Утилитаристская философия Бентама значительно отличается от классических либеральных взглядов XVIII в., провозглашавших свободу индивида как конечную цель общественной политики. Он увидел возможности потенциального конфликта в идее, что только деятельность индивида может способствовать благосостоянию. Возможно, например, что действия преследующего личные цели человека может повредить другому, и таким образом ограничить его свободу. К тому же, человеческое общество организовано созданными самими же людьми социальными институтами. Сознательная деятельность людей может способствовать и появлению социальных форм, которые позволят им жить справедливее. Таким образом, классический либерализм через утилитаризм Бентама допускает вмешательство государства в общественную жизнь ради социального блага.

Экономический либерализм выступает за свободу предпринимательской деятельности, право частной собственности, право на наследство, свободную конкуренцию и невмешательство государства в экономическую деятельность индивидов. Главную задачу государства он видит в том, чтобы оно не препятствовало развитию инициативы и предприимчивости субъектов экономической деятельности, а помогало им. Государство не должно посягать на экономическую свободу, а поддерживать тех, кто взял на себя ответственность и риск за собственное дело. Угрозы, ограничения и жесткие законы еще никогда не способствовали эффективному развитию экономики, а приводили к противоположному результату.

Если ограничена свобода индивидов в праве выбора рода деятельности, в праве создавать промышленные или коммерческие предприятия, едва ли можно говорить о либеральной экономике вообще. Либерализм стремится максимально ограничить вмешательство государства в экономику и видит основными субъектами экономической жизни частные лица. Политический либерализм признает за гражданами право на участие в государственной жизни, которое реализуется в процессе выборов главы государства, представителей центральных и местных органов государственной власти, а так же право объединяться в общественные, политические, профессиональные и др. организации, партии.

Гражданам гарантированы свобода совести, слова, печати, право выбора места жительства. Хотя политический либерализм и связан с идеей демократического государства, либеральная экономика совместима и с авторитарными формами политической власти. Неоклассическая либеральная экономическая теория, появившаяся в конце XIX в., нашла свое логическое обоснование в концепции чистой капиталистической экономики Л. Вальраса (1834-1910). Вальрас стремится выйти за пределы специфических социальных и политических реальностей и рассматривать исключительно проблемы производства и распределения ресурсов.

Однако теоретически концепция Вальраса не смогла объяснить неустойчивое развитие капитализма в период между двумя мировыми войнами. Крупнейший английский экономист и политический деятель Дж. М. Кейнс (1883-1946) восполнил этот пробел и предложил новую экономическую теорию, направленную на сохранение и оживление рыночной экономики в Европе. Согласно Кейнсу, капитализм нестабилен, ему имманентно присуща тенденция к стагнации, сопровождающаяся хронической безработицей. Поэтому государственное вмешательство в сферу экономики необходимо, чтобы капиталистическая экономика функционировала эффективно.

Кейнс являлся сторонником активной роли государства в сфере финансов, полагая что внимание государства к расходам правительства, налоговой системе, внешнему долгу, а также к поддержанию равного соотношения между накоплениями и расходами может содействовать стабилизации цен и экономики. В послевоенное время в экономических теориях утверждается взгляд, согласно которому государство путем создания расходной части бюджета и налогообложения может добиться устойчивости экономики и преодолеть тенденцию к стагнации и безработице.

Последователи Кейнса также признают необходимость государственного регулирования капиталистической экономики. Современные неолиберальные экономические концепции (Фридман, Хайек, Лепаж) исходят из того, что не капитализм исчерпал свои возможности, а вмешательство государства в течение последних десятилетий препятствовало нормальному функционированию капитализма. По их мнению, подлинного капитализма еще нет, он появится лишь тогда, когда функционирование экономики станет в достаточной степени либеральным. Капиталистическая экономика, в основе которой лежит конкуренция, саморегулируется под действием закона спроса и предложения.

Таким образом, вмешательство государства в экономику должно ограничиваться уважением законов функционирования капитализма. Либерализм является осознанной альтернативой авторитарным и тоталитарным взглядам на государство и его роль в экономической и политической жизни общества. Либерализм противостоит социализму, полагая, что любое вмешательство в экономическую деятельность индивидуума противоречит принципу свободной конкуренции. По мнению либерального философа Филиппа Немо, "социальная справедливость глубоко аморальна".

Либерализм является одной из так называемых "базовых идеологий", имеющих за собой традицию и продолжающих "работать" сегодня. В то же время либерализм подвергается острой критике со стороны как консервативных кругов, так и со стороны лево-радикальных политических сил.

Финансовый кризис заставил переосмыслить многие подходы к оценке кредитоспособности предприятий, в результате чего приходится более детально и вдумчиво анализировать старые стандартные показатели и коэффициенты. В качестве субъекта такой переоценки предлагаем рассмотреть оборотный капитал и коэффициенты оборачиваемости входящих в него элементов - запасов, дебиторской и кредиторской задолженности.

Вначале вспомним теорию, чтобы уточнить используемую терминологию. Бизнес в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуются процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую.

Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать ухудшение финансового состояния предприятия. Поэтому анализ оборачиваемости имеет большое значение для эффективного управления оборотным капиталом.

Оборачиваемость запасов

В большинстве теоретических источников данный коэффициент рассчитывается как отношение себестоимости продукции к средней

за период величине запасов, незавершенного производства и готовой продукции на складе (оборачиваемость запасов по стоимости - Оз):

 

Оз = С / (Знп + Зкп) / 2,

 

где С - себестоимость продукции, произведенной в расчетном периоде;

Знп, Зкп - величина остатков запасов, незавершенного производства и готовой продукции на складе на начало и конец периода.

Примечание. Со школьной скамьи знакомая формула "Деньги - Товар - Деньги" в развернутой интерпретации приобретает следующий вид: "Деньги - Закупки - Производство - Готовая продукция - Реализация - Деньги".

Общая стоимость товаров, проданных в течение определенного периода, обычно за год (предпочтительнее брать себестоимость проданных товаров, а не объем продаж, поскольку последний включает в себя валовую прибыль, что ведет к завышению показателя оборачиваемости), будучи разделена на среднюю величину товарных запасов в течение того же периода, дает число, показывающее, сколько раз обернулся товар.

Более нагляден и удобен для анализа обратный показатель - период обращения запасов в днях (Поз). Он рассчитывается по формуле:

 

Поз = Тпер / Оз,

 

где Тпер - продолжительность периода в днях.

Чем выше оборачиваемость запасов компании, тем более эффективной является ее деятельность, тем меньше потребность в оборотном капитале и тем устойчивее финансовое положение предприятия при прочих равных условиях.

Рассчитанные периоды оборота конкретных составляющих текущих активов и текущих пассивов имеют реальную экономическую интерпретацию.

Например, период оборота запасов, равный тридцати дням, означает, что при сложившемся в данном периоде анализа объеме производства на предприятии создано запасов на 30 дней.

Учитывают несколько видов оборачиваемости запасов:

оборачиваемость каждого наименования товара в количественном выражении (по штукам, по объему, по массе и т.д.);

оборачиваемость каждого наименования товара по стоимости;

оборачиваемость совокупности наименований или всего запаса в количественном выражении;

оборачиваемость совокупности позиций или всего запаса по стоимости.

Оценка оборачиваемости является важнейшим элементом анализа эффективности, с которой предприятие распоряжается материально-производственными запасами. Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным вовлечением средств в оборот, а замедление: отвлечением средств из хозяйственного оборота, их относительно более длительным омертвлением в запасах (иначе - иммобилизацией собственных оборотных средств). Кроме того, очевидно, что предприятие несет дополнительные затраты по хранению запасов, связанные не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товара.

Как следствие, при управлении запасами особому контролю и ревизии должны подвергаться залежалые и неходовые товары, представляющие собой один из основных элементов иммобилизованных (т.е. исключенных из активного хозяйственного оборота) оборотных средств.

В ежедневной западной банковской практике аналитики обычно пользуются альтернативной формулой - отношение величины запасов к выручке, умноженное на 365 дней. Величина запасов берется на конец периода, так как обычно оценивается в динамике. Соотносится величина запасов не с себестоимостью, а с выручкой как с одним из важнейших для кредитного анализа факторов (тем самым обеспечивается единый подход к компаниям, которые продают товары и услуги, ведь для последних большая часть расходов приходится не на себестоимость, а на общие коммерческие и административные расходы). Многие считают, что соотнесение с себестоимостью дает более точный результат, так как в выручке присутствует торговая наценка, что искусственно увеличивает оборачиваемость, но, с другой стороны, так сохраняется единообразие подхода (например, оборачиваемость активов - это выручка, деленная на сумму активов), к тому же такой метод удобен при расчете операционного цикла.

turnover, days = Inventory / Sales x 365 (Период оборачиваемости запасов, в днях = Объем запасов / Выручка нетто x 365).

 

В принципе возможна ситуация, что на начало периода и на конец периода запасы равны нулю. Тогда скорость оборачиваемости можно рассчитать, взяв среднюю величину запасов в периоде (конечно, при наличии доступа к этим данным).

Раньше безусловно считалось, что ускорение оборота склада - это хорошо. Оборачиваемость запасов характеризует подвижность средств, которые предприятие вкладывает в создание запасов: чем быстрее денежные средства, вложенные в запасы, возвращаются на предприятие в форме выручки от реализации готовой продукции, тем выше деловая активность организации. Что дает нам более внимательное рассмотрение происходящих со складом процессов? Оборачиваемость сама по себе ни о чем не говорит - нужно отслеживать динамику изменения коэффициента, учитывая следующие факторы:

коэффициент уменьшается - идет затоваривание склада;

коэффициент растет или очень высокий (срок хранения меньше одного дня) - работа "с колес", что чревато отсутствием товара на складе.

В условиях постоянного дефицита средняя величина складского запаса может быть равна нулю: например, если спрос все время растет, а компания не успевает привозить товар. Как результат получаются провалы на складе, возникают дефицит товара и неудовлетворенный спрос. Если снижается размер заказа - растут расходы на заказ, транспортировку и обработку товаров. Оборачиваемость повышается, а проблемы с наличием остаются. Существуют варианты оправданного увеличения складских запасов - в период высокой инфляции или ожидания резких изменений валютных курсов, а также в преддверии сезонных пиков покупательской активности.

Если компания вынуждена хранить на складе товары нерегулярного спроса, товары с ярко выраженной сезонностью, то достижение высокой оборачиваемости - нелегкая задача. Для обеспечения удовлетворенности клиента компания будет вынуждена иметь широкий ассортимент редко продающихся товаров, что затормозит общую оборачиваемость запасов. Также не исключены ситуации, когда поставщик предоставляет неплохую скидку (например, 5 - 10%) за значительный объем плюс существенную отсрочку платежа (в кризис от такого предложения трудно отказаться).

Также для магазина большую роль играют условия поставки товара: если закупка товара производится с использованием собственных средств, то оборачиваемость очень важна и показательна. Если же в кредит, то собственные средства инвестируются в меньшей степени или не инвестируются совсем - тогда низкая оборачиваемость товаров не является критичной, главное, чтобы срок возврата кредита не превышал показателя оборачиваемости. Если же товар берется в основном на условиях реализации, то в первую очередь надо исходить из объема складских помещений и оборачиваемость для такого магазина является последним по важности показателем.

На самом деле полезно почаще вспоминать о том, что сами по себе цифры ничего не говорят об эффективности управления запасами. Например, в розничной торговле хлеб и дорогой коньяк имеют совершенно разные показатели - оборачиваемость хлеба в разы выше коньяка. Очевидно, что у хлеба одна "задача" в магазине, а у коньяка - совершенно другая и, возможно, на одной бутылке коньяка магазин зарабатывает больше, чем от продаж хлеба за неделю. Деньги - вот единственный и универсальный измеритель, а отнюдь не килограммы, штуки, кубометры, палеты и пр. Компании инвестируют в товар какие-то суммы и хотят с них получить максимальную отдачу (рентабельность инвестиций). Для любого товара прибыль = коэффициент наценки x себестоимость x объем продаж, следовательно, прибыль напрямую зависит от наценки (маржи) и оборачиваемости.

Соотношение между собой двух параметров - маржи (торговой наценки) и оборачиваемости - представлено Е.А. Бузуковой в статье "Оборачиваемость товарных запасов" путем введения матрицы (рис. 1).

Наиболее интересны товары, имеющие высокую оборачиваемость и высокую наценку. В ассортименте могут также находиться товары с низкой оборачиваемостью, но это должно быть компенсировано высокой наценкой. Товары с низкой наценкой могут находиться в ассортименте при условии, что у них хорошая оборачиваемость, то есть компания не тратит средства на продажу данных товаров.

Если присутствуют товары с низкой наценкой и плохой оборачиваемостью, то можно:

вывести их из ассортимента. Однако "механическая чистка" опасна тем, что вместе с неликвидами можно "выкинуть" и новый товар, и товар сопутствующий, комплектующий, или имиджевый товар. Поэтому нужно проанализировать историю этого товара и понять его роль в общем ассортименте;

перевести их в квадрат "высокая наценка - низкая оборачиваемость". Необходимо понять, что это за товар, который медленно продается. Возможно, это дорогой имиджевый товар и его неправильно позиционировали и недополучали прибыль;

перевести их в квадрат "низкая наценка - высокая оборачиваемость", стимулируя продажи или снизив величину запаса. У менеджеров ведь есть две педали: "газ" (скорость продаж) и "тормоз" (снижение запаса). В отличие от водителя автомобиля, менеджер может нажимать на обе педали сразу.

В целом фирмы стремятся увеличить оборачиваемость запасов, чтобы при меньшей площади складов и меньших затратах на содержание запасов получить наибольший объем продаж. Высокая оборачиваемость запасов требует более строгого контроля над запасами при условии наличия соответствующей маржи (наценки). Но достижение высокой оборачиваемости - нелегкая задача для крупных дистрибьюторов, поскольку они вынуждены хранить на складах часть запасов номенклатуры нерегулярного спроса. Если для экономически эффективной торговли необходимо поддерживать высокий уровень оборачиваемости запасов, то для обеспечения спроса на любой товар, включенный в торговую номенклатуру, необходимо хранить широкий ассортимент редко продающихся товаров, что тормозит общую оборачиваемость запасов. Тем не менее быстрая оборачиваемость имеет много преимуществ: увеличение объемов сбыта; уменьшение риска устаревания, порчи товара и снижения торговой наценки; улучшение настроения торговых работников; увеличение свободных средств, которые можно направить на реализацию новых рыночных возможностей; снижение операционных расходов и повышение оборачиваемости активов.

Оборачиваемость дебиторской задолженности

В теории коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности вычисляется как отношение выручки от реализации (ВР) к средней за период величине дебиторской задолженности (Одз):

 

Одз = ВР / (ДЗнп + ДЗкп) / 2,

 

где ДЗнп, ДЗкп - дебиторская задолженность на начало и конец периода.

Период оборота дебиторской задолженности (Подз) рассчитывается по формуле:

 

Подз = Тпер / Одз.

 

Период оборота дебиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемых покупателям.

Поскольку в состав дебиторской задолженности, кроме обязательств покупателей и заказчиков, входят также задолженность учредителей по взносам в уставный капитал, обязательства третьих лиц по авансам выданным, то возможны некие искажения интересующей нас больше всего оборачиваемости счетов к получению от покупателей.

Управление дебиторской задолженностью предполагает прежде всего контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Большое значение для сокращения сроков платежей имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах. Отбор осуществляется с помощью неформальных критериев: соблюдения платежной дисциплины в прошлом, прогнозных финансовых возможностей покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровня текущей платежеспособности, уровня финансовой устойчивости, экономических и финансовых условий предприятия-продавца (затоваренность, степень потребности в денежной наличности и т.п.).

Можно условно выделить три принципиальных типа кредитной политики предприятия по отношению к покупателям продукции: консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный (жесткий) тип кредитной политики предприятия направлен на минимизацию кредитного риска. В этом случае предприятие не стремится к получению высокой дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции. В качестве примера вспоминается Альфа-Банк: даже структурам О. Дерипаски приходится возвращать долги.

Умеренный тип кредитной политики предприятия ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа. К этому типу можно отнести большинство торговых компаний, находящихся на стадии стабильного развития (не новая агрессивная компания, но и не старые монополии).

Агрессивный (или льготный) тип кредитной политики - это расширение объема реализации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска. Здесь вспоминается не компания, а целая страна - Китай, которая завалила своими дешевыми товарами половину мира.

В процессе выбора типа кредитной политики должны учитываться следующие основные факторы:

общее состояние экономики, определяющее финансовые возможности покупателей, уровень их платежеспособности;

сложившаяся конъюнктура товарного рынка, состояние спроса на продукцию предприятия;

потенциальная способность предприятия наращивать объем производства продукции при расширении возможностей ее реализации за счет предоставления кредита;

правовые условия обеспечения взыскания дебиторской задолженности;

финансовые возможности предприятия в части отвлечения средств в текущую дебиторскую задолженность;

финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия, их отношение к уровню допустимого риска в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

В западной банковской практике аналитики пользуются такой же формулой, но берется не среднее значение, а на конец периода (иногда за минусом сомнительной дебиторской задолженности) с целью последующего сравнения с предыдущими периодами, и чаще считается оборачиваемость в днях:

turnover, days = Receivables / Sales x 365 (Период оборачиваемости дебиторской задолженности, в днях = (Дебиторская задолженность - Сомнительная дебиторская задолженность) / Выручка нетто x 365).

 

В кризис интерпретация показателя оборачиваемости дебиторской задолженности также стала неоднозначной. В общем ускорение оборачиваемости в динамике за ряд периодов рассматривается как положительная тенденция. Но слишком жесткий контроль погашения дебиторской задолженности может привести к потере клиентов, слишком мягкий - к возникновению дефицита оборотного капитала и ослаблению платежной дисциплины должников, многие из которых по старинной русской традиции тянут с оплатой "до последнего". Многие компании прибегли к помощи факторинга, но дороговизна этой услуги (особенно без права регресса), по мнению участников рынка, не позволяет передать инкассацию дебиторской задолженности на аутсорсинг. Практически все компании сформировали внутренние кредитные комитеты и процедуры инкассации текущей дебиторской задолженности, предусматривающие сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей; возможности и условия пролонгирования долга по предоставленному кредиту; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов.

Не стоит забывать о наличии ассоциированных компаний в регионах, так как в предкризисные годы большинство крупных компаний, изначально возникших в мегаполисах, активно росли "в ширину", создавая филиальные сети в российских регионах. И часть дебиторской задолженности на балансе материнских компаний представляет собой задолженность "бедных родственников из провинции", которым действительно пришлось тяжелее в кризисное время. Если продажи в Москве по большинству рынков упали на 10 - 15%, то в регионах - на 20 - 30%. Поэтому в целях сохранения филиальной сети и стратегических партнеров компаниям приходилось гибко подходить к контролю над дебиторской задолженностью.

Оборачиваемость кредиторской задолженности

В теории коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (Окз) вычисляется как отношение выручки от реализации к средней за период величине кредиторской задолженности:

 

Окз = С / (КЗнп + КЗкп) / 2,

 

где КЗнп, КЗкп - кредиторская задолженность на начало и конец периода.

Период оборота кредиторской задолженности (Поз) рассчитывается по формуле:

 

Поз = Тпер / Окз.

 

Период оборота кредиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемой предприятию поставщиками. Чем он больше, тем активнее предприятие финансирует текущую производственную деятельность за счет непосредственных участников производственного процесса (за счет использования отсрочки оплаты по счетам, нормативной отсрочки по уплате налогов и т.д.).

Поскольку в составе кредиторской задолженности кроме обязательств перед поставщиками и заказчиками (за поставленные материальные ценности, выполненные работы и оказанные услуги) представлены обязательства по авансам полученным, перед работниками по оплате труда, перед социальными фондами, перед бюджетом по всем видам платежей, то возможны некие искажения интересующей нас больше всего оборачиваемости счетов к уплате поставщикам.

В западной банковской практике аналитики также пользуются немного модифицированной формулой: отношение величины кредиторской задолженности к выручке, умноженное на 365 дней. Величина кредиторской задолженности берется на конец периода, так как обычно оценивается в динамике. Соотносится величина запасов не с себестоимостью, а также с выручкой:

turnover, days = Payables / Sales x 365 (Период оборачиваемости кредиторской задолженности, в днях = Кредиторская задолженность / Выручка нетто x 365).

 

Анализ кредиторской задолженности, в свою очередь, необходимо дополнить анализом дебиторской задолженности, и если оборачиваемость дебиторской выше (т.е. коэффициент меньше) оборачиваемости кредиторской, то это является положительным фактором. В общем управление движением кредиторской задолженности - это установление таких договорных взаимоотношений с поставщиками, которые ставят сроки и размеры платежей предприятия последним в зависимость от поступления денежных средств от покупателей.

Не ошибемся, если скажем, что в 2009 г. возможность отсрочки платежа поставщикам была "голубой мечтой" большинства российских дистрибьюторов. Многим компаниям-импортерам их западные поставщики действительно предоставляли отсрочки, причем даже более длинные, чем в 2008 г. Возможно, Россия стала стратегическим рынком для многих западных производителей, и с целью сохранения своей сбытовой сети на бескрайних российских просторах зарубежные поставщики соглашались на более льготные условия. В отношениях между российскими поставщиками и дистрибьюторами отсрочка платежа в каждом случае решалась индивидуально: кто кому больше нужен, кто мог сам получить кредит и поддержать "смежника", чтобы не нарушить всю цепочку от производителя до конечного потребителя. Вариантов было множество.

Операционный цикл

В обычной банковской практике операционный цикл (в днях) считается как оборачиваемость запасов плюс оборачиваемость дебиторской задолженности минус оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях) (рис. 2).

Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, финансовый цикл (время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота) уменьшается за счет среднего времени обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Разумеется, все показатели оборачиваемости следует рассматривать, принимая во внимание качественные характеристики предприятия, такие как:

сфера деятельности предприятия;

отраслевая принадлежность;

масштабы деятельности предприятия;

качество активов, а именно качество и стоимость реализуемых товаров;

общеэкономическая ситуация в стране;

качество управления активами предприятия.

Тем не менее основной подход к оценке оборачиваемости следующий: чем короче период оборота, тем более эффективна коммерческая деятельность предприятия и тем выше его деловая активность.

Что в результате увидели кредитные аналитики в промежуточной отчетности 2009 г.? Если не брать в расчет 3 - 4 наименее пострадавшие отрасли (нефтяная, коммуникационная, пищевая и фармацевтическая) и отдельных счастливчиков, для которых кризис - "мать родна", в период рецессии произошло ухудшение оборачиваемости, связанное со снижением объемов производства и реализации продукции, однако материальные запасы и дебиторская задолженность снижались еще более медленными темпами.

Перечислим некоторые стандартные пути ускорения оборачиваемости капитала:

повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю (включая изучение рынка, совершенствование товара и форм его продвижения, формирование правильной ценовой политики, оптимизацию ассортимента в зависимости от спроса и т.д.);

сокращение бизнес-цикла за счет стимулирования сбыта (рекламные кампании, скидки, сезонные распродажи, программы поддержки лояльности и т.д.);

проведение переговоров с существующими и потенциальными поставщиками о предоставлении отсрочек платежа;

оптимизация логистических процессов с целью снижения транспортных, складских и аналогичных расходов;

сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, повышение уровня производительности труда и др.);

улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойных поставок и сокращения времени нахождения капитала в запасах;

ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов.

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и "проеданию" капитала. Таким образом, надо стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала.

Оборотный капитал

В теории оборотный капитал - это капитал, инвестируемый компанией в текущую деятельность на период каждого операционного цикла. Мы уже рассмотрели основные элементы оборотного капитала - запасы, дебиторскую и кредиторскую задолженность - и подходы к анализу их оборачиваемости. Остается добавить, что особенности управления оборотным капиталом определяются структурной принадлежностью хозяйствующих субъектов. Если у торговых организаций высок удельный вес товаров, у промышленных предприятий - сырья и материалов, то у финансовых корпораций преобладают денежные средства и их эквиваленты.

Говоря об управлении оборотным капиталом, нельзя забывать об анализе состояния финансирования оборотных активов предприятия, целью которого является оценка уровня достаточности финансовых ресурсов, инвестируемых в оборотные активы, а также степени эффективности формирования структуры источников их финансирования с позиций влияния на финансовую устойчивость предприятия. Наиболее распространенным способом пополнения оборотного капитала (в дополнение к товарным кредитам и отсрочкам платежей) во избежание кассовых разрывов до кризиса было использование возобновляемых кредитных линий (например, под залог товаров в обороте).

В западной банковской практике чаще используется понятие чистого оборотного капитала, рассчитываемого как разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами. В нормальных условиях функционирования хозяйствующих субъектов величина текущих активов выше величины текущих обязательств, то есть сумма оборотных средств превышает кредиторскую задолженность. Поэтому в течение многих лет отрицательное значение чистого оборотного капитала оценивалось как негативный фактор. Как изменился подход к величине оборотного капитала в последнее время?

Мнение. М. Качаева, старший аналитик по управлению портфелем ЗАО "Королевский Банк Шотландии"

Анализ оборачиваемости активов является неотъемлемой составляющей финансового анализа заемщика. Оборачиваемость активов, пожалуй, лучше всего позволяет оценить реальную эффективность операционной деятельности компании (при условии, конечно, что отчетность справедливо отражает ее финансовое положение). Зачастую финансовые менеджеры склонны ориентироваться в основном на быстрое наращивание операционной прибыльности бизнеса (пусть даже краткосрочное), потому что именно этого от них ждут акционеры, при этом не думая о том, что на одном контроле за расходами и манипулировании неденежными позициями отчетности далеко не уедешь. Таким образом, адекватные показатели оборачиваемости позволяют оценить в том числе и зрелость, и наличие долгосрочной стратегии развития компании, что, безусловно, обеспечивает дополнительный комфорт для кредитора при принятии решения о выдаче кредита.

При анализе предпочтительнее оценивать любой финансовый показатель не с точки зрения его соответствия неким нормативам, а скорее в контексте реального бизнеса компании. При этом, безусловно, полезно сравнивать показатели клиента с показателями его конкурентов и в целом со средними по отрасли.

Кроме того, важно понимать, что стоит за каждым показателем. Например, для какого-нибудь крупного авиационного предприятия с длинным производственным циклом оборачиваемость запасов в 180 дней может быть абсолютно приемлемой, а для торговой сети такое значение может свидетельствовать о серьезных проблемах с реализацией товара.

Анализ показателей деловой активности (оборачиваемости) предприятий на пике кризиса выявил такие тенденции, как затоваривание, рост просроченной дебиторской и кредиторской задолженности, возникновение/увеличение "плохих" долгов и т.д., которые ранее не наблюдались и, по сути, серьезно не анализировались. В настоящее время, когда острота экономической ситуации несколько спала, можно сказать, что оборачиваемость оборотных активов у большинства компаний стабилизировалась. Тем не менее очевидно, что в дальнейшем аналитикам следует более внимательно смотреть на эти показатели для адекватной оценки финансового состояния компаний.

Рассмотрим пример: компания А в кризис продает в основном по предоплате (дебиторка сократилась), договорилась со своими поставщиками, что будет платить за поставки в течение трех месяцев (кредиторка длинная), и сократила запасы до минимально необходимых, оставив в ассортименте только ходовой недорогой товар (запасы сократились, но их оборачиваемость выросла). С точки зрения бизнеса на падающем рынке компания А успешно выбирается из кризиса, в то время как старые методы оценки предрекают неминуемый дефолт: чистый оборотный капитал меньше нуля (или коэффициент ликвидности меньше 1) и продолжает уменьшаться. При этом, конечно, нужно оценивать все факторы в совокупности. Если продажи компании А падают быстрее рынка, то, возможно, нужно немного поддержать своих покупателей путем предоставления отсрочки или несколько расширить ассортимент. В анализе (да, наверное, и в жизни вообще) становится все меньше абсолютных величин - все относительно и взаимосвязано, а интерпретация показателей зависит от конкретной цели и "аппетита к риску" у кредитной организации или финансового института.

Хочется добавить, что отсутствие длинных статистических рядов по отраслям промышленности России не позволяет сформулировать нормативы оборачиваемости элементов оборотного капитала, которые можно было бы взять за базу для сравнительного анализа. В американской и европейской практике такие данные иногда публикуются, и в таблице приведен такой пример.