Оборачиваемость оборотных активов. Понятие операционного и финансового циклов

Сущность, состав и классификация оборотных активов

Тема 2.3. Управление оборотными активами

Литература

1. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента, т. 1-2, К.: Омега - Л, 2011.- 1330 с.

2.Ковалев В.В., Ковалев В.В. Финансовый менеджмент в вопросах и ответах.

Учебное пособие. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2011. – 304с.

3.Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – 2-е изд. перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2011. – 1024с.

Цель занятия - научиться выявлять факторы, влияющие на структуру, оборачиваемость и объемы финансирования оборотных средств; овладеть методикой ранжирования дебиторской задолженности и принципами формирования кредитной политики.

2.3.1. Сущность, состав и классификация оборотных активов.

2.3.2. Оборачиваемость оборотных активов. Понятие операционного и финансового циклов.

2.3.3. Политика управления оборотными активами: цели и подходы.

2.3.4. Управление запасами на предприятии.

2.3.5. Управление дебиторской задолженностью. Кредитная политика.

2.3.6. Управление денежными активами.

2.3.7. Стратегии и источники финансирования оборотных активов.

Вопросы для самоконтроля

Литература.

Оборотные активы (синонимы: оборотные средства, оборотный капитал, текущие активы) – это имущественные ценности предприятия, участвующие в производственно-коммерческой деятельности предприятия, изменяющие свою первоначальную вещественно-материальную форму, потребляемые в течение одного производственного цикла и переносящие свою стоимость на себестоимость изготавливаемой продукции единовременно.

В практике учета к ним относятся активы всех видов со сроком использования до 1 года.

Оборотные активы включают в себя:

- запасы – сырье, материалы и другие аналогичные ценности, животные на выращивании и откорме, незавершенное производство, готовая продукция и товары для перепродажи, товары отгруженные, расходы текущих периодов, прочие запасы и затраты;

- дебиторскую задолженность – задолженность покупателей и заказчиков, векселя к получению, задолженность дочерних и зависимых обществ, задолженность участников по взносам в уставной капитал, авансы выданные, прочие дебиторы;

- краткосрочные финансовые вложения – вложения на срок не более 1 года в ценные бумаги других предприятий, облигации, займы, предоставляемые организациями на срок не менее 12 месяцев, собственные акции, выкупленные у акционеров;

- денежные средства – касса, расчетные счета, валютные счета, прочие денежные счета.

С позиций финансового менеджмента оборотные активы классифицируют по следующим признакам:

1. По источникам формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы:

а) валовые оборотные активы (оборотные активы в целом) формируются как за счет собственного, так и за счет заемного капитала;

б) чистые оборотные активы (рабочий капитал) формируется за счет собственного и долгосрочного заемного капитала

, (2.17)

где - собственные оборотные активы;

- оборотные активы;

- краткосрочные обязательства.

в) собственные оборотные активы – сформированы за счет собственного капитала

, (2.18)

где - чистые оборотные активы;

- долгосрочные обязательства.

Если предприятие не использует долгосрочный капитал, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают.

2. По характеру участия в производственном процессе оборотные активы делят на:

а) оборотные активы, обслуживающие производственный цикл (запасы сырья, материалов, незавершенное производство, готовая продукция);

б) оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл (дебиторская задолженность, незавершенное производство, готовая продукция).

3. По периоду функционирования оборотные активы разделяют на:

а ) постоянную часть оборотных активов – это та часть оборотных активов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла, и другими словами, этот тот минимум оборотных средств, который необходим для перебойного осуществления текущей деятельности;

б) переменную часть оборотных активов – это оборотные средства, накапливаемые в связи с сезонными компаниями производства и спроса образуют страховые запасы.

4. По методам оптимизации их объемовоборотные активы разделяют на:

а) нормируемые – те, потребность в которых рассчитывается на основе норм и нормативов (запасы сырья, материалов, незавершенное производство, готовая продукция);

б) ненормируемые – оптимизация их остатков рассчитывается на основе применения специальных формул и приемов (денежные активы, расходы будущих периодов, дебиторская задолженность).

В течение производственного цикла оборотные активы последовательно проходят 4 стадии, изменяя при этом свою форму:

I – стадия создания запасов. Денежные активы трансформируются в материальные запасы.

II – стадия производства. Материальные запасы превращаются в запасы готовой продукции.

III – стадия реализации. Готовая продукция до поступления ее оплаты преобразуется в дебиторскую задолженность.

IV- стадия инкассирования. Дебиторская задолженность переходит в денежные активы.

Оборачиваемость оборотных средств – это последовательный и непрерывный их переход из одной стадии в другую в течение одного производственного цикла.

Производственный цикл – это время одного полного оборота материальных элементов оборотных активов. Его продолжительность рассчитывается по формуле

, (2.19)

где - продолжительность производственного цикла, дни;

- период оборота запасов товарно-материальных ценностей, дни;

- период оборота незавершенного производства, дни;

- период оборота готовой продукции, дни.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) – это период полного оборота денежных средств, начиная с момента оплаты за полученные сырье, материалы и проч. и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную продукцию.

, (2.20)

где - продолжительность финансового цикла, дни;

- период погашения дебиторской задолженности, дни;

- период погашения кредиторской задолженности, дни.

Финансовый цикл равен времени, в течение которого деньги отвлечены из оборота.

2.3.3. Политика управления оборотными активами: цели и подходы

Задачами финансового менеджмента в сфере управления оборотным капиталом являются:

- определение объема оборотных средств, достаточного для бесперебойного досрочного осуществления производственной и коммерческой деятельности предприятия;

- оптимизация их структуры и ликвидности с учетом производственной и отраслевой специфики;

- обеспечение их финансовыми источниками.

Как известно, важнейшей характеристикой стабильной работы предприятия является его платежеспособность. Потеря платежеспособности свидетельствует не только о том, что у предприятия не хватает средств расплатиться по своим краткосрочным обязательствам, но и том, что оно не в состоянии продолжать свою деятельность.

Чем ниже уровень оборотного капитала, тем выше вероятность неплатежеспособности. С данной позиции цель управления оборотным

капиталом в том, чтобы стремиться к наращиванию его объема, тем самым, снижая риск неплатежеспособности.

Совершенно иной вид имеет зависимость между уровнем оборотного капитала и прибылью.

Временно свободные и бездействующие оборотные активы требуют дополнительных источников финансирования, что увеличивает издержки и соответственно снижает прибыль.

Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между ликвидностью и рентабельностью.

Риск потери ликвидности или снижения эффективности работы, обусловленный изменениями в оборотных активах называется левосторонним, поскольку эти активы размещены в левой стороне баланса.

Левосторонний риск может быть связан с недостаточностью денежных средств, производственных запасов, большой просроченной дебиторской задолженностью, излишним объемом оборотных активов. На правосторонний риск оказывают влияние высокий уровень кредиторской задолженности (приобретены производственно-материальные запасы с отсрочкой платежа или создано запасов больше, чем необходимо, и они не обеспечивают приток денежных средств, достаточных для оплаты счетов).

В теории финансового менеджмента разработаны различные варианты воздействия на уровне рисков. Основными из них являются следующие:

1. Минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает возможность потери ликвидности, но тогда возникает необходимость в использовании долгосрочных пассивов и собственного капитала для финансирования большей части оборотных средств.

2. Минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае покрытие оборотных средств осуществляется преимущественно за счет краткосрочной кредиторской задолженности. Этот источник самый дешевый, но вместе с тем для него характерен высокий уровень риска невыполнения обязательств.