2014-02-04
326
Оценка стоимости ценных бумаг с фиксированным доходом
К ценным бумагам с фиксированным доходом принято относить облигации и привилегированные акции. Определение, классификация, экономическое содержание и юридическая природа этих инструментов являются предметом рассмотрения других курсов; здесь же рассмотрим лишь их оценку при известной альтернативной доходности r.
По определению, бескупонные (дисконтные) облигации, или, как их еще называют, облигации с нулевым купоном, реализуются со скидкой (дисконтом) от номинала (номинальной или нарицательной стоимости) и погашаются по номиналу. Никаких промежуточных выплат эти облигации не предусматривают.
Если обозначить через PV – текущую стоимость облигации; F – ее номинальную стоимость; а n– число лет до погашения, то оценка будет производиться по формуле:
(2.14)
В формуле (2.14) число лет до погашения может быть как целым, так и дробным.
Пример.
Необходимо оценить шестимесячную государственную облигацию номиналом в 1000 руб., если альтернативная годовая доходность составляет 16%.
Решение. Применяя формулу (2.14) с учетом времени до погашения, равного половине года, получаем
PV = 1000/(1 + 0.16)1/2 = 928.50 руб.
