Основные понятия. Участники экономических отношений заключают контракты на условиях как немедленной поставки актива, так и поставки в будущем

Участники экономических отношений заключают контракты на условиях как немедленной поставки актива, так и поставки в будущем. Сделки, имеющие своей целью немедленную поставку актива, называются кассовыми, или спотовыми. Рынок таких сде­лок именуют спотовым (кассовым). Цена, по которой заключа­ются эти сделки, называется спотовой (кассовой).

Сделки, имеющие своим предметом поставку актива в буду­щем, называются срочными. В срочном контракте контрагенты оговаривают все условия соглашения в момент его заключения.

Срочный рынок служит механизмом страхования ценовых рисков в условиях неустойчивости экономической конъюнктуры. В связи с этим наличие данного рынка позволяет хозяйствующим субъектам исключить или уменьшить финансовые риски. Привле­кательность срочного рынка состоит также в том, что его инстру­менты являются высокодоходными объектами инвестирования свободных финансовых средств. Данный момент приобретает осо­бенно важное значение в условиях портфельного подхода к инве­стированию.

Срочный рынок имеет свою внутреннюю структуру, которую можно классифицировать по различным критериям оценки. При наиболее общем подходе срочный рынок следует подразделить на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой. По виду тор­гуемых на рынке инструментов его можно подразделить на фор­вардный, фьючерсный, опционный рынок и рынок свопов. В свою очередь, форвардный рынок можно подразделить на так называ­емый рынок классических форвардных контрактов, т.е. контрак­тов, главная цель которых состоит в поставке базисных активов и хеджировании (т.е. страховании) позиций участников, а также на рынок репо и рынок при выпуске. Их следует выделить и упо­мянуть отдельно, поскольку хотя по внешней форме они являют­ся элементами срочного рынка, по своим главным функциям решают несколько иные задачи. Так, рынок репо призван обеспе­чивать потребности в краткосрочном кредите, а рынок при вы­пуске — в первую очередь выполнять функцию определения цены будущих выпусков ценных бумаг. Кроме того, по своим времен­ным рамкам данные рынки можно рассматривать как ультракраткосрочные. Опционный рынок также можно разделить на рынок классических опционных контрактов и инструментов с встроен­ными опционами.

Срочные сделки подразделяются на твердые и условные. Твер­дые сделки обязательны для исполнения. К ним относятся фор­вардные и фьючерсные сделки. Условные сделки (их еще называ­ют опционными, или сделками с премией) предоставляют одной из сторон контракта право исполнить или не исполнить данный контракт.

В сделках участвуют две стороны — покупатель и продавец. Когда лицо приобретает контракт, то говорят, что оно открывает или занимает длинную позицию. Лицо, которое продает контракт, занимает (открывает) короткую позицию. Если инвестор вначале купил (продал) контракт, то он может закрыть свою позицию пу­тем продажи (покупки) контракта. Сделка, закрывающая откры­тую позицию, называется оффертной. Она является противопо­ложной по отношению к первоначальной сделке.

На срочном рынке присутствуют несколько категорий участ­ников. С точки зрения преследуемых ими целей и осуществляе­мых операций их можно подразделить на три группы: спекулян­тов, арбитражеров и хеджеров.

Спекулянт — это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсах финансовых инструментов, которая может воз­никнуть во времени. Спекулянт покупает (продает) активы с це­лью продать (купить) их в будущем по более благоприятной цене. Успех спекулянта зависит от того, насколько умело он прогнози­рует тенденции изменения цены соответствующих активов. Спе­кулянт является необходимым лицом на срочном рынке, посколь­ку, во-первых, он увеличивает ликвидность срочных контрактов и, во-вторых, берет риск изменения цены, который перекладыва­ют на него хеджеры.

Хеджер — это лицо, страхующее на срочном рынке свои фи­нансовые активы или сделки на спотовом рынке. Например, ин­вестор приобрел пакет акций. В результате падения их курсовой стоимости он может понести большие потери. Рынок срочных контрактов предоставляет ему возможность заключить ряд сде­лок с целью страхования от таких потерь. В качестве другого при­мера можно представить производителя пшеницы, который опа­сается падения цены на свой товар к моменту сбора урожая. Зак­лючение срочного контракта позволяет ему избежать ценового риска. Как уже отмечалось выше, риск в данных сделках часто берет на себя спекулянт, выступая контрагентом хеджера.

Арбитражер — это лицо, извлекающее прибыль за счет од­новременной купли-продажи одного и того же актива на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены, или взаимосвя­занных активов при нарушении между ними паритетных отно­шений. Примером может служить покупка (продажа) актива на спотовом рынке и продажа (покупка) соответствующего фью­черсного контракта, В целом арбитражная операция — это опе­рация, которая позволяет получить вкладчику прибыль без вся­кого риска и не требует от него каких-либо инвестиций. Осуще­ствление арбитражных операций приводит к выравниванию возникших отклонений в ценах на одни и те же активы на раз­ных рынках и восстановлению паритетных соотношений между взаимосвязанными активами.