Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов

Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов

Компенсационный остаток денежных активов

Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов

Страховой (или резервный) остаток денежных активов

Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов

формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с опе­рационной деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Этот вид остатка денежных средств является ос­новным в составе совокупных денежных активов предприятия.

Страховой (или резервный) остаток денежных активов форми­руется для страхования риска несвоевременного поступления денеж­ных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъ­юнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособ­ности предприятия по неотложным финансовым обязательствам. На раз­мер этого вида остатка денежных активов в значительной мере влияет доступность получения предприятием краткосрочных финансовых кре­дитов.

формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых инвестиций при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно форми­роваться только в том случае, если полностью удовлетворена потреб­ность в формировании денежных авуаров других видов. На современном этапе экономического развития страны подавляющее число предпри­ятий не имеет возможности формировать этот вид денежных активов.

Компенсационный остаток денежных активов формируется в ос­новном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслужи­вание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, кото­рую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банков­ском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете, формирование такого остатка денежных активов является од­ним из условий выдачи предприятию бланкового (необеспеченного) кредита и предоставления ему широкого спектра банковских услуг.

Рассмотренные виды остатков денежных активов характеризуют лишь экономические мотивы формирования предприятием своих де­нежных авуаров, однако четкое их разграничение в практических усло­виях является довольно проблематичным. Так, страховой остаток де­нежных активов в период его невостребованности может использоваться в инвестиционных целях или рассматриваться параллельно как ком­пенсационный остаток предприятия. Аналогичным образом инвестици­онный остаток денежных активов в период его невостребованности представляет собой страховой или компенсационный остаток этих ак­тивов. Однако при формировании размера совокупного остатка денеж­ных активов должен быть учтен каждый из перечисленных мотивов.

Основной целью финансового менеджмента в процессе управ­ления денежными активами является обеспечение постоянной плате­жеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функ­ция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и ком­пенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансо­вым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлени­ем платежеспособностью (или управлением ликвидностью).

Наряду с этой основной целью важной задачей финансового ме­неджмента в процессе управления денежными активами является обес­печение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.

С учетом роли денежных активов в обеспечении платежеспособ­ности предприятия организуется процесс управления ими. При осуще­ствлении этого управления следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходи­мость создания высокого размера денежных активов, т.е. преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых воз­можностей предприятия. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы предприятия в национальной валюте при их хранении в значи­тельной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции; кроме того, денежные активы в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка. Эти противоречи­вые требования должны быть учтены при осуществлении управления денежными активами, которое в связи с этим приобретает оптимиза­ционный характер.

Управление денежными активами предприятия осуществляется по следующим основным этапам (рис. 3):

	Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде
	Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия
	Дифференциация среднего остатка денежных акти­вов в разрезе национальной и иностранной валюты
	Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов
	Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов
	Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия

Рисунок 3. Основные этапы управления денежными акти­вами предприятия.

1. Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является оценка суммы и уров­ня среднего остатка денежных активов с позиций обеспечения плате­жеспособности предприятия, а также определение эффективности их использования.

•На первой стадии анализа оценивается степень участия де­нежных активов в совокупных оборотных активах предприятия и его динамика в предшествующем периоде. Оценка осуществляется на ос­нове определения коэффициента участия денежных активов в сово­купных оборотных активах предприятия, который рассчитывается по следующей формуле:

где КУда — коэффициент участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия;

ДА — средний остаток совокупных денежных активов предпри­ятия в рассматриваемом периоде;

ОА — средняя сумма оборотных активов предприятия в рас­сматриваемом периоде.

•На второй стадии анализа определяется средний период оборота и количество оборотов денежных активов в рассматриваемом периоде. Такой анализ проводится для соотнесения средней суммы денежных активов с объемом денежных платежей (отрицательным де­нежным потоком предприятия).

Средний период оборота денежных активов рассчитывается по следующей формуле:

где ПОда — средний период оборота денежных активов, в днях;

ДА — средний остаток совокупных денежных активов предпри­ятия в рассматриваемом периоде;

РДА_О — однодневный объем расходования денежных средств в рассматриваемом периоде.

Расчет обратного пока­зателя — количества оборотов среднего остатка денежных активов в рассматриваемом периоде – осуществляется следующим образом:

где КОда — количество оборотов среднего остатка денежных акти­вов в рассматриваемом периоде;

РДА — общий объем расходования денежных средств в рассматриваемом периоде;

ДА — средний остаток совокупных денежных активов предпри­ятия в рассматриваемом периоде.

•На третьей стадии анализа определяется уровень абсолютной платежеспособности предприятия по отдельным месяцам предшеству­ющего периода. В этих целях рассчитывается коэффициент абсолют­ной платежеспособности, формула которого рас­смотрена в системе показателей анализа финансового состояния предприятия.

•На четвертой стадии анализа определяется уровень отвле­чения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финан­совые инвестиции (эквиваленты денежных средств) и коэффициент рен­табельности краткосрочных финансовых инвестиций.

Уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в крат­косрочные финансовые инвестиции определяется по следующей фор­муле:

где УОкфи — уровень отвлечения свободного остатка денежных акти вов в краткосрочные финансовые инвестиции, в %;

КФИ — средний остаток денежных эквивалентов в форме крат­косрочных финансовых инвестиций в рассматриваемом периоде;

ДА — средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде.

Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых инве­стиций — эквивалентов денежных средств рассчитывается по следу­ющей формуле:

КРкфи – коэффициент рентабельности краткосрочных финансо­вых инвестиций;

П – сумма прибыли, полученная предприятием от краткос­рочного инвестирования свободных денежных активов в рассматриваемом периоде;

КФИ – средний остаток денежных эквивалентов в форме крат­косрочных финансовых инвестиций в рассматриваемом периоде. Результаты проведенного анализа используются в процессе пос­ледующей разработки отдельных параметров управления денежными активами предприятия.

2. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприя­тия. Такая оптимизация обеспечивается путем расчетов необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде.

• Потребность в операционной (трансакционном) остатке денежных активов характеризует минимально необходимую их сумму, необходимую для осуществления текущей хозяйственной деятельности. Расчет этой суммы основывается на планируемом объеме отрицатель­ного денежного потока по операционной деятельности (соответствую­щем разделе плана поступления и расходования денежных средств) и количестве оборотов денежных активов. Для расчета планируемой сум­мы операционного остатка денежных активов используется следующая формула:

где ДАо— планируемая сумма операционного остатка денежных активов предприятия;

ПОод — планируемый объем отрицательного денежного потока (суммы расходования денежных средств) по операцион­ной деятельности предприятия;

КОда — количество оборотов среднего остатка денежных акти­вов в плановом периоде.

Пример: Определить планируемую сумму операционного ос­татка денежных активов предприятия исходя из следующих данных:

в соответствии с планом поступления и расходования де­нежных средств на предстоящий год объем отрицательного денежного потока по операционной деятельности предусмот­рен в размере 300 тыс. усл. ден. eд.; количество оборотов среднего остатка денежных активов в предшествующем году составило 24. На плановый период этот показатель оставлен без изменений.

Подставляя эти данные в вышеприведенную формулу, получим:

планируемая сумма операционного остатка денежных средств равна 300 / 24 = 12,5 тыс. усл. ден. eд.

Расчет планируемой суммы операционного остатка денежных активов может быть осуществлен и на основе отчетного их показате­ля, если в процессе анализа было установлено, что он обеспечивал своевременность осуществления всех платежей, связанных с опера­ционной деятельностью предприятия. В этом случае для расчета ис­пользуется следующая формула:

где ДА₀ — планируемая сумма операционного остатка денежных активов предприятия;

ДАф — фактическая средняя сумма операционного остатка де­нежных активов предприятия в предшествующем анало­гичном периоде;

ПО_ОД — планируемый объем отрицательного денежного потока (суммы расходования денежных средств) по операцион­ной деятельности предприятия;

ФО_ОД — фактический объем отрицательного денежного потока (суммы расходования денежных средств) по операцион­ной деятельности предприятия в предшествующем ана­логичном периоде;

КОда — количество оборотов среднего остатка денежных акти­вов в плановом периоде.

Пример: Дополним показатели предшествующего примера следующими данными:

операционный остаток денежных активов составлял в сред­нем 11 тыс. усл. ден. eд;

фактический объем отрицательного денежного потока по опе­рационной деятельности составил в отчетном году 262 тыс. усл. ден. eд.

Подставляя эти данные в вышеприведенную формулу, получим: