2014-02-05
673
Расчет средневзвешенной цены всего капитала
Для определения оптимальности структуры капитала необходимо использовать один из важнейших финансовых критериев — показатель средневзвешенной цены (стоимости) капитала (WACC — weighted average cost of capital), расчет которого производится по следующей формуле:
WACC=åni=1 Ki * di, где
WACC — цена капитала, %;
Ki — цена i-го источника средств, т.е. отношение расходов по обслуживанию i-го источника за определенный период к средней балансовой стоимости этого источника, %;
di — удельный вес (доля) i-го источника средств в совокупных пассивах;
n — количество источников средств.
WACC — это общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование финансовых ресурсов, выраженная в процентах к средней за период совокупной величине всех финансовых ресурсов. WACC характеризует уровень рентабельности активов (совокупных вложений капитала), которую должна обеспечивать организация, не уменьшая своей рыночной стоимости. Иначе говоря, WACC отражает уровень рентабельности всех средств, участвующих в наращении прибыли организации. WACC используется внешними и внутренними пользователями финансовой информации для оценки:
• максимального уровня цены заемных средств, связанных с дополнительным привлечением капитала при выборе оптимальных схем финансирования;
• минимального уровня рентабельности обычной (текущей) деятельности;
• эффективности инвестиционных решений при сравнении со ставкой дисконтирования и внутренней нормой рентабельности проекта;
• рыночной стоимости организации.
Оптимизация структуры капитала (пассивов) — это процесс достижения максимально возможного уровня рентабельности организации при соответствующем уровне финансовой устойчивости за счет роста собственных средств и уровня финансового риска, связанного с привлечением заемных средств.
Цена капитала зависит от уровня процентов по кредитам и займам, дивидендных выплат, а также других факторов. По формуле средневзвешенной можно рассчитать в отдельности цену (стоимость) заемного и собственного капитана.
Анализ Формы №3 начинают с анализа состава и структуры капитала. С точки зрения анализа можно использовать различную классификацию капитала, как традиционную: по видам приведенным в форме №3, так и предлагаемую в соответствии с концепцией развития бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности (инвестированный, накопленный, потенциальный, временный).
Для анализа капитала по составу используются данные Формы №3 за отчетный и прошлый периоды, или используя трендовый анализ, исчисляя цепные и базисные темпы роста.
Анализ структуры капитала позволяет рассчитать удельный вес каждого элемента капитала в его общей сумме, причем преобладающий удельный вес должен иметь нераспределенная прибыль.
В Форме №3 раскрываются факторы изменения собственного капитала, которые показывают источники его пополнения и направления использования. Влияние этих факторов учитывается при анализе динамики собственного капитала, в частности, на размер уставного капитала влияют следующие факторы:
1) дополнительный выпуск акций или уменьшение их количества;
2) увеличение или уменьшение номинальной стоимости акций;
3) реорганизация предприятия.
Размер добавочного капитала изменяется в динамике в результате получения эмиссионного дохода, направления добавочного капитала на увеличение уставного капитала, погашение убытков.
Резервный капитал изменяется в результате отчислений от чистой прибыли или погашения убытков выявленных в результате работы за отчетный год.
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) зависит от финансовых результатов отчетного года, размера выплаченных дивидендов, отчислений в резервный фонд, последствий реорганизации предприятия.
В форме N 3 бухгалтерской отчетности раскрыты факторы изменения собственного капитала - источники пополнения отдельных его элементов и направления их использования. В частности, на размер уставного капитала могут повлиять:-дополнительный выпуск акций (+) или уменьшение их количества (-);-увеличение (+) или уменьшение (-) номинальной стоимости акций;-реорганизация предприятия (+). Размер добавочного капитала может измениться в результате:-пересчета иностранных валют (+);-получения эмиссионного дохода (+);-направления его части на увеличение уставного капитала (-);-погашения убытка, выявленного по результатам работы организации за год (-).Резервный капитал может увеличиться за счет отчислений от чистой прибыли и уменьшиться в результате погашения убытка, выявленного по результатам работы за год.Величина нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) зависит от:-финансовых результатов отчетного года (+);-размера выплаченных дивидендов (-);-отчислений в резервный фонд (-);-последствий реорганизации предприятия (+).Кроме того, добавочный капитал (его заключительное сальдо на 31 декабря предыдущего года) корректируется на результат переоценки основных средств. В результате переоценки основных средств, а также внесении изменений в учетную политику корректируется и нераспределенная прибыль.В процессе анализа движения собственного капитала необходимо выявить изменение его величины и всех составляющих к концу года по сравнению с его началом. Для этого рассчитываются абсолютные изменения и темпы роста показателей. Выявляется, по каким элементам собственного капитала наблюдается самое высокое увеличение или уменьшение, определяются причины изменения капитала.
