Модель бальных оценок Н.А.Никифоровой

Модель прогноза риска банкротства Иркутской государственной экономической академии

Дискриминантная факторная модель Э.Альтмана

За рубежом для оценки вероятности наступления банкротства организации широко используется дискриминантные многофакторные модели, в которых итоговый показатель вероятности наступления банкротства (Z) рассчитывается путем сложения нескольких показателей, умноженных, в свою очередь, на соответствующие константы – определенные практическими расчетами весовые коэффициенты.

В 1968г. профессор Нью-Йоркского университета Эдвард Альтман исследовав 22 финансовых коэффициента, выбрал из них 5 для включения в окончательную модель, в которой весовые коэффициенты принимаются в виде долей:

Z = 0,717X₁ + 0,847X₂ + 3,107X₃ + 0,42X₄ + 0,995X₅,

где Х₁ – доля оборотного капитала в активах организации; Х₂ – отношение чистой прибыли к активам организации (экономическая рентабельность); Х₃ – отношение прибыли от реализации к активам организации; Х₄ – отношение стоимости собственного капитала к величине заемного капитала (коэффициент финансирования); Х₅ – отношение выручки от реализации к активам организации (коэффициент оборачиваемости активов).

Оценка вероятности банкротства с использованием Z-счета производится по шкале, построенной по данным деятельности 60 предприятий США, 33 из которых в дальнейшем обанкротились.

Таблица 3,9. Определение вероятности банкротства предприятия

Значение Z -счета	Вероятность наступления банкротства
Z,1,8	Очень высокая
1,8 < Z < 2,7	Высокая
2,7 < Z < 2,9	Средняя
Z > 2,9	Низкая

Поскольку весовые коэффициенты – константы в модели рассчитаны исходя из финансовых условий, сложившихся в США, применение ее для оценки деятельности российских предприятий требует известной осторожности. Тестирование отечественных промышленных предприятий показало, что предложенная модель недостаточно точно оценивает вероятность наступления банкротства российских субъектов хозяйствования. Логичным было бы проанализировать ряд обанкротившихся российских предприятий и рассчитать коэффициенты – константы, соответствующие российской экономике.

Учеными Иркутской государственной экономической академии была предложена четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R- счета), имеющая следующую структуру:

R = 8,38К₁ + К₂ + 0,054К₃ + 0,63К₄,

где К₁ – удельный вес оборотных активов в валюте баланса; К₂ – рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность); К₃ – оборачиваемость активов; К₄ – рентабельность продукции (по чистой прибыли).

Вычисленное значение R– счета определяет вероятность банкротства предприятия. Результаты расчета сведены в таблицу 3.10.

Таблица 3.10. Определение вероятности банкротства предприятия

Значение R- счета	<0	0 – 0,18	0,18 – 0,32	0,32 – 0,42	> 0,42
Вероятность банкротства, %	Максимальная (90 – 100)	Высокая (60 – 80)	Средняя (35 – 50)	Низкая (15 – 20)	Минималь-ная (до 10)

В экономической литературе отмечается, что модель дает более оптимистические результаты, чем другие модели, поэтому ее лучше использовать в ситуациях явного обострения кризиса.

Сущность модели заключается в классификации предприятий по уровню финансового риска в результате отнесения их к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов. Основой модели является таблица границы классов согласно критериям оценки финансового состояния предприятия (таблица 3.11).

Таблица 3.11. Границы классов организаций согласно

критериям оценки финансового состояния

№ п/п	Показатели финансового состояния	Условия снижения критерия	Границы классов согласно критериям
1-й класс	2-й класс	3-й класс	4-й класс	5-й класс
1.	Коэффициент абсолютной ликвидности	За каждые 0,01 пункта снижения снимается 0,3 балла	0,7 и более - 14 баллов	0,69÷0,5 – от 13,8 до 10 бал-лов	0,49÷0,3 – от 9,8 до 6 баллов	0,29÷0,1 – от 5,8 до 2 баллов	менее 0,1 – от 1,8 до 0 баллов
2.	Коэффициент быстрой ликвидности	За каждые 0,01 пункта снижения снимается по 0,2 балла	1 и более – 11 баллов	0,99÷0,8 – от10,8 до 7 баллов	0,79÷0,7 – от 6,8 до 5 баллов	0,69÷0,6 – от 4,8 до 3 баллов	0,59 и менее – от 2,8 до 0 баллов
3.	Коэффициент текущей ликвидности	За каждые 0,01 пункта снижения снимается по 0,3 балла	2 и более – 20 баллов; 1,7÷1,7 – 19 баллов	1,69÷1,5 – от 18,7 до 13 баллов	1,49÷1,3 – от 12,7 до 7 баллов	1,29÷1,0 – от 6,7 до 1 балла	0,99 и менее – от 0,7 до 0 баллов
4.	Доля оборот-ных средств в активах	-	0,5 и более – 10 баллов	0,49÷0,4 – от 9 до 7 баллов	0,39÷0,3 – от 6,5 до 4 баллов	0,29÷0,2 – от 3,5 до 1 балла	менее 0,2 – от 0,5 до 0 баллов
5.	Коэффициент обеспеченности собственными средствами	За каждые 0,01 пункта снижения снимается по 0,3 балла	0,5 и более – 12,5 баллов	0,49÷0,4 – от 12,2 до 9,5 баллов	0,39÷0,2 – от 9,2 до 3,5 баллов	0,19÷0,1 – от 3,2 до 0,5 баллов	Менее 0,1 – 0,2 балла
6.	Коэффициент капитализации (ЗК/СК)	За каждые 0,01 пункта повышения снимается по 0,3 балла	0,7÷1,0 – от 17,5 до 17,1 баллов	1,01÷1,22 – от 17 до 10,7 баллов	1,23÷1,44 – от 10,4 до 4,1 баллов	1,45÷1,56 – от 3,8 до 0,5 баллов	1,57 и более – от 0,2 до 0 баллов
7.	Коэффициент финансовой независимости (концентрации собственного капитала)	За каждые 0,01 пункта снижения снимается по 0,4 балла	0,5÷0,6 и более – от 9 до 10 баллов	0,49÷0,45 – от 8 до 6,4 балла	0,44÷0,4 – от 6 до 4,4 балла	0,39÷0,31 – от 4 до 0,8 балла	0,3 и менее – от 0,4 до 0 баллов
8.	Коэффициент финансовой устойчивочти [(СК +ДК) / ВБ]	За каждые 0,1 пункта снижения снимается по 1 баллу	0,8 и более – 5 баллов	0,79÷0,7 – 4 балла	0,69÷0,6 – 3 балла	0,59÷0,5 – 2 балла	0,49 и менее – от 1 до 0 баллов
9.	Границы классов	-	100÷97,6 балла	93,5÷67,6 балла	64,4÷37 баллов	33,8÷10,8 баллов	7,6÷0 баллов

Возможные числовые значения каждого показателя разбиты на 5 классов по степени риска, исходя из фактического уровня показателя и его рейтинга, выраженного в баллах. Последовательно сложив баллы по всем показателям можно определить класс финансового состояния, к которому принадлежит предприятие.

1 класс (100 – 97,6 баллов) – предприятие с абсолютной финансовой устойчивостью и платежеспособностью. Финансовое состояние предприятия позволяет своевременно выполнять обязательства в соответствии с хозяйственными договорами и остаться с прибылью.

2 класс (94,3 – 68,6 баллов)- предприятие с нормальным финансовым состоянием, но по отдельным показателям наблюдается некоторое отставание: неоптимальное соотношение собственных и заемных средств в пользу заемного капитала, опережающий рост кредиторской задолженности по сравнению с ростом дебиторской задолженности и т.п.

3 класс (65,7 – 39,0 баллов) – предприятие, финансовое состояние которого можно оценить как среднее: платежеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная; либо наблюдается неустойчивое финансовое состояние из-за преобладания заемных источников финансирования, но при этом текущая платежеспособность сохранена.

4 класс (36,1 – 13,8 баллов) – предприятие с неустойчивым финансовым состоянием – структура капитала неудовлетворительная, платежеспособность находится на нижней границе допустимых значений.

5 класс (10,9 – 0 баллов) – предприятие с кризисным финансовым состоянием: неплатежеспособное и финансово неустойчивое.

Модель обеспечивает идентификацию финансового состояния предприятия всего по восьми показателям. Она имеет четкие критерии и алгоритм расчета.

Однако используемые показатели охватывают лишь две основные стороны деятельности: ликвидность и платежеспособность, а также финансовую устойчивость. Такие важные вопросы, как эффективность капитала предприятия (показатели прибыли и рентабельности) и интенсивность использования капитала (показатели деловой активности), не участвуют в анализе.