Источники финансирования инвестиционных вложений на уровне предприятия

При принятии решения о финансировании инвестиционного проекта следует решать задачу, которая заключается в сравнительной оценке последствий привлечения того или иного источника инвестиций. Наряду с проблемой выбора между альтернативными инвестиционными проектами перед предприятием стоит проблема выбора между различными источниками финансирования.

К основным источникам финансирования инвестиций предприятия относят следующие[2]:

- внутренние источники:

1. накопленный амортизационный фонд и текущие амортизационные отчисления;

2. нераспределенная прибыль (фонд развития предприятия);

3. резервный фонд для покрытия временных текущих убытков предприятия, планируемых на период до выхода предприятия на проектные показатели объемов выпуска и продаж, превышающих объем безубыточного выпуска и продаж.

- заемные средства:

1. банковские кредиты;

2. заемные средства, получаемые от размещения облигаций предприятия на фондовом рынке РФ и иностранных фондовых рынках;

3. коммерческие кредиты поставщиков покупных ресурсов (сырья, материалов, комплектующих, полуфабрикатов, средств производства, услуг и т.п.), необходимых для реализации инвестиционного проекта;

4. лизинг;

5. коммерческие кредиты предприятий;

6. бюджетные кредиты;

- привлеченные средства:

1. привлечение акционерного капитала в виде обыкновенных акций, с размещением по закрытой подписке или открытым размещением на фондовом рынке РФ;

2. привлечение акционерного капитала в виде привилегированных акций с размещением по закрытой подписке или открытым размещением на фондовом рынке РФ.

3. Привлечение акционерного капитала в виде депозитарных расписок выпущенных на обыкновенные акции, с размещением на фондовом рынке США (американские депозитарные расписки – ADR) и на Европейском фондовом рынке (глобальные депозитарные расписки GDR)$

4. Взносы и пожертвования.

Выбор источника финансирования должен начинаться с анализа природы затрат, осуществляемых во время реализации проекта.

Затратные статьи проекта в целях оптимизации выбора финансирования по мнению некоторых авторов[3], целесообразно определить следующим образом:

- основные средства;

- нематериальные активы;

- оборотные средства;

- другие расходы.

Вложения в основные средства обычно являются самыми затратными. Для приобретения основных средств можно использовать следующие источники и инструменты финансирования:

- накопленный амортизационный фонд и текущие амортизационные отчисления;

- нераспределенную прибыль (фонд развития);

- кредиты банков;

- коммерческие кредиты поставщиков оборудования;

- вклад в уставный капитал;

- лизинг.

Вложения в нематериальные активы могут быть профинансированы за счет: следующих источников и инструментов

- начисленный износ по нематериальным активам;

- нераспределенную прибыль (фонд развития);

- кредиты банков;

- коммерческие кредиты поставщиков НМА, таких как программные продукты;

- вклад в уставный капитал;

- фрэнчайзинг (в случае, если вложения в нематериальные активы связаны с приобретением лицензий, товарного знака и т.п., это косвенная форма финансирования, поскольку освобождает предприятие от расходов, связанных с разработкой собственной технологии или раскручиванием собственной марки).

При вложениях в оборотные средства можно воспользоваться коммерческим кредитом поставщиков сырья, материалов, комплектующих, полуфабрикатов, услуг контрагентов и пр.

На выбор способов финансирования могут влиять различные факторы: экономическая эффективность, доступность информации, желание сотрудничать со стороны потенциальных финансовых партнеров, сохранение контроля над предприятием и т.д. [4]

С проблемой вложения капитала в инвестиционный проект тесно связана проблема оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, которая в свою очередь заключается в определении того, на сколько будущие поступления оправдают сегодняшние вложения.