Средневзвешенная стоимость капитала

I-1

N

С капит, -- стоимость капитала

Многими учеными также характеризуется зависимость цены капитала от его структуры и определяется как сумма долей каждого из источников капитала - d i и цены каждого источника - Ц i.

Ц кап. = ∑ di х Цi, (3.2)

где n – количество имеющихся видов капитала

Можно выделить три основных источника капитал: акционерный капитал; отложенная прибыль (нераспределенная); заемный капитал. Издержки на обслуживание собственного и заемного капитала будут различны, отсюда и цена привлекаемого с их помощью капитала будет рассчитываться по разному.

Собственный капитал состоит из простых и привилегированных акций, поэтому издержками на обслуживание капитала будут являться уплачиваемые по ним дивиденды.

Цена заемного капитала будет зависеть от источника его привлечение. Поэтому, издержками на обслуживание заемного капитала будут являться:

- проценты за кредит;

- арендная плата по финансовому лизингу;

- проценты по облигационным займам;

- проценты по векселям.

В отличие от собственного при оценке заемного капитала нужно учитывать влияние налогов, поскольку часть процентов за использование кредитов списывается на себестоимость.

Финансовый менеджер должен знать цену капитала предприятия для следующих целей:

для определения уровня финансовых издержек организации с целью поддержания своего экономического потенциала (имеется ввиду расчет цены собственного и заемного капитала);

для обоснования принимаемых решений по инвестиционных проектам. Известно, что инвестиционный проект может быть отвергнут если его чистая современная стоимость (NPV) меньше нуля, индекс рентабельности проекта (PI) меньше единицы, а внутренняя норма рентабельности (IRR), ниже чем цена капитала организации;

цена капитала рассчитывается для управления структурой капитала, в этом случае наилучшее соотношение между различными источниками средств определяется исходя из критерия минимума цены капитала;

Цена капитала используется при оценке цены фирмы. Если в основу такой оценки положить критерий максимума распределяемого дохода организации на единицу цены ее капитала. То цена фирмы будет тем выше, чем ниже цена ее капитала.

Определение стоимости капитала предприятия проводится в несколько

этапов:

1) определяются возможные источники формирования капитала;

2) рассчитывается цена каждого источника отдельно;

3) определяется средневзвешенная стоимость капитала;

4) разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала.

WACC – это средневзвешенная посленалоговая «цена», в которую об-

ходится предприятию привлечение различных видов ресурсов: акционерного

капитала, полученного путем продажи привилегированных и обыкновенных

акций (отдельно), кредитов, облигационных и иных займов:

Доля признаваемых процентов