Факторы, определяющие дивидендную политику

Этапы формирования дивидендной политики:

Оценка факторов, влияющих на дивидендную политику

Выбор типа дивидендной политики (консервативная, умеренная, агрессивная) и методики дивидендных выплат

Разработка механизма распределения прибыли

Определение дивидендного выхода (уровень дивиденда на одну акцию)

Оценка эффективности дивидендной политики.

Факторы, определяющие дивидендную политику компании

правовое регулирование дивидендных выплат – Закон об АО, ГК РФ, НК РФ. Ряд ограничений – рекомендательный (источники дивидендных выплат, периодичность, процедура), ряд – ограничительный (например, на выплату дивидендов – только чистая прибыль). Международная практика – 2 схемы дивидендных выплат:

только за счет прибыли компании: нераспределенной прибыли прошлых лет и чистой прибыли текущего периода (применяется и в России)

прибыль + эмиссионный доход (в России – нельзя, эмиссионный доход учитывается в составе добавочного капитала и распределяется между учредителями)

Запреты:

-правило эрозии капитала (запрет на выплату дивидендов за счет уставного капитала)

-правило неплатежеспособности (при отрицательных чистых активах запрещена выплата дивидендов или если в результате выплаты дивидендов есть такая угроза)

-дополнительный налог на капитализацию прибыли (не в РФ; сверхнормативное накопление прибыли в США 250 тыс.долларов в квартал подлежит дополнительному налогообложению)

ограничения кредитора и др.

-обеспечение достаточного размера инвестиционных ресурсов – на первых двух стадиях ЖЦП -----=дивидендные возможности ограничены из-за больших инвестиционных потребностей. Зрелые компании проводят агрессивную дивидендную политику.

-поддержание достаточного уровня ликвидности компании. В случае проблем с ликвидностью и необходимостью выплаты дивидендов можно привлечь банковский кредит для ликвидации кассовых разрывов (крайний случай). Возможна выплата промежуточных дивидендов или фондирование части прибыли.

-сопоставление стоимости собственного и заемного капитала. Возможность наращивания заемного капитала компании зависит от накопленного резервного капитала (5% чистой прибыли до достижения не менее 5% уставного капитала – в РФ для ОАО обязательно. Всем остальным необязательно). Также влияет цена доп.эмиссии акций: чем ниже чистая прибыль на акцию, тем более привлекательна доп.эмиссия в качестве источника по сравнению с заемным капиталом, и наоборот. Также зависит от доступности кредитов, цены заемного капитала, ограничений кредитора по уровню кредитоспособности предприятия и размеру дивидендов. Несмотря на привлекательность заемного финансирования, исходя из этих факторов предприятия вынуждены реинвестировать прибыль, ограничивая дивиденды. С другой стороны, существует приоритет выплаты по долговым обязательствам по сравнению с выплатами по акциям.

соблюдение интересов акционеров – сохранение контроля над компанией: мажоритарии ограничивают доп.эмиссию и заемное финансирование. Однако зависимость от потенциальных владельцев акций, кредиторов и конкурентов, скупающих акций, заставляет их реинвестировать часть прибыли.

информационное значение дивидендных выплат: любой акционер заинтересован в стабильности дивидендных выплат.

инфляция